搞清基金二季度操作意图，这篇就够了

立即加入XiMi团，深入学习>>

立即加入XiMi团，深入学习>>

 深度揭秘“基金”二季度的行动与意图

今天是7月23日，星期五

本周后半周，基金二季报披露完毕。除了明星基金经理的调仓动作备受关注外，公募基金整体仓位水平如何，增持和减持比较集中的板块方向又在哪里，体现了什么意图？今天我们谈谈这个话题。

 在介绍基金二季报整体动向之前，我们先来总结一下今年上半年股票和基金各自的投资成绩。东方财富Choice数据统计显示，全市场4368只股票中，有2126只上涨，占比48.67%，不足半数。而同期，主动管理权益型基金合计2831只，其中有2412只基金呈现上涨走势，占比85.2%，从盈利股票和盈利基金的占比情况看，持有基金获取正收益的概率大于持有股票。那么，自然在我们投资资产组合配置中，“基金”一定是必选项。同时从绝对涨幅来看，偏股混合基金指数上半年的累计涨幅为6.19%，同期沪深300指数下跌0.3%，混合基金指数取得了近6.5%的超额收益，更进一步体现了基金相对于股票的优势地位。而从基金具体表现来看，回报最好的是普通股票型基金，平均收益率达到了9.45%，业绩排名第一的前海开源公用事业，今年以来回报达到44%，相比之下，混合型基金虽然平均收益率低一些，为6.31%，但绩优基金数量更多。排在第一位的金鹰民族新兴，上半年回报达53%，收益在40%以上的基金也有11只，表现还是可圈可点。

 而抛开外部成绩，看基金二季报内在调仓动作的话。大家最关心的肯定是基金目前整体仓位情况。天相投顾的统计显示，在可比数据下，全部股票型开放式基金二季度末的平均股票仓位为88%，而一季度末这一数据接近85%；同时全部混合型开放式基金的平均股票仓位为70%，而一季度末这一数据为66.6%，上述比例的提升均超过了3%，也就是说，无论股票型还是混合型，这类主动权益型基金二季度整体都进行了仓位的上调动作。

 当然，在基金整体加仓的背景下，也有部分明星基金经理降低了仓位，对后市显示出了较为谨慎的态度。例如，易方达基金张坤，他所管理基金产品中，全部出现了降低仓位的操作。“易方达中小盘”减仓力度最大，从一季报的93%降低至70%，无独有偶，兴证全球基金“老将”董承非独自管理的“兴全新视野”，其股票仓位从一季度末的63%降至57%；他和另一位基金经理共同管理的兴全趋势基金，股票仓位也有4%的调降。另外一方面，像富国基金朱少醒，其管理的股票仓位则创出近年的新高水平，显示出这些顶流基金经理对于后市的看法，分歧较大。这些基金经理任职年限都在5年以上，年化收益率也都在10%之上，如此大的仓位差异，事实会证明，一定有人在当前的预判是错误的。不过最终的答案，还是要由市场来给出。总之，下半年指数波动幅度加大，预计将是大概率事件。

具体到持仓的公司方面，贵州茅台、宁德时代、五粮液、海康威视、药明康德是基金在二季度末持有市值最高的5只个股。这些品种均被800只及以上的基金所重仓，基金持有的茅台、宁德时代与五粮液的股票市值已经超过了千亿。当然，这部分持有的仓位，有可能是基金在一季度甚至很长时间之前就开始持有。单独统计在二季度被公募基金大手笔增持个股会更具说服力，这其中，增仓幅度居前的是宁德时代、药明康德、爱尔眼科、隆基股份、通策医疗。尤其是宁德时代非常显眼，一季度时，他仅被644只基金重仓持有，而二季度末，持有该股的基金几乎已经翻倍，共有1129只基金目前重仓持有该股，意味着在3个月的时间里，有接近500只公募基金重仓杀入该股，网络上也把重仓宁德时代的主题基金配置称为“宁组合”，这也是当前很多主流公募基金的标配。而随着新风格的崛起，去年以来大家耳熟能详的大批明星基金经理，则跌落神坛。从上半年的收益来看，“千亿顶流”基金经理刘彦春管理的代表基金景顺长城鼎益仅为3.92%，“消费之王”萧楠的代表基金“易方达消费行业”下跌了2.31%，这和他们持续持有传统的茅台等重仓股关联极大。毕竟，核心资产的变化是动态的，对于这些基金经理，我们也要看长期业绩的表现，不能因为上半年业绩不好，就轻易否定他们。当然，行业风格、赛道转换确实对基金经理的短期投资业绩，影响极大。

 接下来，我们揭开二季度公募基金集中减持的名单，中国平安、美的集团、恒瑞医药、三一重工、格力电器等各种行业“茅”悉数在列。一季度末，中国平安尚有676只公募基金重仓持有，到了6月底，则仅剩334只基金重仓持有，意味着3个月的时间里流失了一半之前重仓他的基金。即便是“茅指数”的“带头大哥”贵州茅台，在二季度末被1333只基金重仓持有，3月末时还有1447只基金重仓持有该股。看似下降的绝对数量不多，但对于过去两年以“茅指数”为特点的市场风格来说，这一变化的风向标意义极强，说明今年的市场真的不一样了。在重仓股变化的背后，新能源板块无疑是最大的获益者，不过在“蓝海”变为“红海”之后，这一赛道也开始逐渐“拥挤”，基金经理对新能源板块后续的研判，也有所分化。像汇丰晋信的陆彬尽管依靠新能源股的投资，在去年一战成名，今年年初也开始增加了金融行业的股票配置，以便使得持仓的估值水平与风格搭配更加均衡。同学们在基金组合的配置过程中，也应该切记，不能过分追逐热点，一旦追到短期高点后，很容易影响原有投资逻辑的判断，并且一旦体验感不佳，很容易连续犯“追涨杀跌”的毛病。

说到行业配置情况，制造业以及科学研究和技术服务业成为基金二季度重点加仓的方向。“新能源”和“半导体”板块成为基金眼下的新宠。在基金前50大持仓个股中，新能源概念股多达11只，半导体标的也有7只。在估值高企之后，资金选择了转移，从白酒、医药等赛道，逐步转向更有前景、回报更高的行业主题。表面看，会让一部分个股失去资金支撑，而出现股价下跌的情况，侧面看，也是基金整体不看空后市，寻找结构性机会的积极表现。而其他行业方面，像券商股，已经不再是公募基金经理们的心头好。而估值水平最低的金融地产，在今年二季度被公募基金们的进一步抛售，当前这类资产的仓位处于历史最低水平。

　结合上述数据梳理统计，不难发现，公募基金整体仓位正在进一步升高，仓位水平已经处于历史高位。不过投资风格进行了大幅度转变，对于以往所热衷的食品饮料、家电等内需消费类的主板市场个股，冷淡情绪升温，今年2月份曾获机构抱团的“茅指数”配置比例已连续两个季度回落。而对于科创板、创业板为主的业绩高增成长股则有较大比例增持动作。那么，如果我们现在手上持有一些食品饮料主题的基金，上半年走势不如人意，是否就受情绪影响而抛售呢？我们还要客观对待和处理这个问题。像去年一些基金，规模上了百亿甚至更高层次，中小市值的成长品种往往无法容纳他的资金量，因此迫使基金经理不得不选择一些大市值标的，而一旦风格转向，这类基金无法“船小好掉头”，客观上就对二季度业绩形成了负面影响。因此，对于大规模基金和基金经理的客观情况，同学们也要客观分析，做出投资决策之前，还是要从估值、成长性等角度，算出未来几年甚至更长时间的帐，再出手不迟。

各位小伙伴，我们的XiMi团已经正式上线了，我会通过120节全面、系统、实操的基金课，每周的专属直播，每天的互动答疑，教你从基金投资中真正赚到钱！我也会把精选的付费研报、经典的投资好书分享给你，欢迎加入XiMi团和我一起学习！

立即加入XiMi团，深入学习>>

立即加入XiMi团，深入学习>>