创业板超越沪指，此时追涨是否合适？

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创业板点位超越沪指 此时追涨是否合适？

今天是7月13日，星期二

周二盘中，A股市场迎来了历史性的一刻。开盘仅仅10分钟，创业板指就在点位上，首次超过上证综指，成为了历史性的一幕。那么这个时候，我们是不是可以跟进追涨创业板指数基金呢？今天我们来聊聊这个话题。

 从今年以来的市场表现来看，几大宽基重要指数当中，表现最好的是创业板指数。在上半年就以超过17%的涨幅位居全球股市前四名的位置，近期更是刷新了近六年的行情新高。年内的涨幅已经接近20%，其次是中证500指数，年内涨幅也已接近了15%，而上证50则以6.5%的跌幅，成为开年以来表现最差的宽基指数。之所以会出现这么大的差异，这与近几年市场风格的剧烈变化密不可分。

 2019与2020这两年间，以贵州茅台、招商银行为代表的价值驱动型品种，走出了轰轰烈烈的牛市行情。这使得上证50指数在过去两年的复合收益率，基本还能跟上沪深300指数的同期涨幅。今年则画风突变，随着“茅指数”自一季度以来的高位回落，银行、保险等上证50权重金融品种更是屡创新低，使得该指数显著跑输基准。与此同时，创业板指数从2019年1月低点的1225点，到目前3500点位置，整体涨幅高达2倍。这种涨幅背后，成分股的表现，功不可没，其中涨幅超过50%的有11家，以宁德时代、亿纬锂能、富临精工为首的创业板领头羊，则在今年走出了更加彪悍的涨幅。而在今年上半年排名业绩前五的基金，之所以能够取得丰厚收益，基本均是重仓新能源或光伏中的某一个领域。上述板块，也是创业板权重股集中的方向。创业板权重股中聚集了优势赛道的现实，客观上既是当前市场结构性行情极端分化的重要体现，也是经济发展的必然选择。“新经济”辐射到实体的运行过程，必然会使得以往银行、地产为主的权重品种，逐渐落实到消费内需，再转移至目前国家大力提倡的“科技强国”供需端。

进入本周以来，在市场连续放出万亿成交背后，超出预期的全面降准政策落地，让资金开始寻找趋势更为清晰的行业方向，创业板指数就是在这个时候顺势超越了上证指数。毕竟，在创业板当中，除了相当一部分年内股价翻倍的优秀公司外，还蕴藏着细分行业的一系列隐性冠军，未来很有可能逐渐成为资本市场舞台上的主角。因此，宽基指数轮动的背后，是政策意图、趋势潮流、资金风向多重因素的综合博弈结果。

 那么目前追涨创业板指数还是否合适呢？我们从几个角度来进行理性分析。第一，创业板指数的整体估值水平上，目前动态市盈率的估值虽然达到了“高风险”水平区间，但是未曾达到上市初期和2015年高点时的估值“极高风险”区域；另外，从绝对涨幅上来看，上一轮牛市当中，创业板指数最疯狂的上涨阶段是在2015年1月到5月，当时单月的平均涨幅超过了15%，如今来看远远未曾达到这个水准。尽管指数点位节节高升，但创业板指数今年上半年的单月最大涨幅还是4月份创下的12%；如果按照趋势研判，则创业板指数下一步目标，无疑就是突破2015年当时创下的4000点高位。其次，和上一轮牛市行情相比，创业板当时的权重品种多为传媒、环保等冷门行业，此刻权重股的赛道则以医疗与科技为主，盈利质量和稳定性都大大强于上一次。因此，在盈利质量确定性更强，估值和潜在涨幅处于中性偏高的背景下，我们就要更多地从趋势或者说资金的风向方面，来进行评估。目前来看北向资金正逐渐从宁德时代、亿纬锂能等个股当中撤离。而增量资金方面，天弘与鹏扬基金在本周都正在发售创业50指数基金，这类ETF产品合同当中制定了90%的底仓限制，意味着这批被动买盘，会在接下来的时间里跟进配置创业板的权重品种，一定程度上对冲北向资金的流失。

 最后，我们想要提醒大家，往往在以中小市值为代表的指数超越上证指数之时，从历史上来看，也是市场短期情绪过热，或风格即将转换的窗口。典型的像2008年1月，当时中小100指数点位超越了上证指数后，大盘却出现了单边急速下跌的行情。今天的行情也是在创业板指超越上证指数后，两者快速出现了分化变脸的行情。当然，每一轮大行情的节奏都相似，不过也有细节的不同。

因此，是否由于创业板指数的领涨，就非要现在入场呢，我们的看法是“不急”。 在具体产品尤其是对于宽基指数基金的选择上，事先的预判和周期设定很重要。像和创业板指数具备类似风格属性的中证500指数，算上今年的涨幅，已经连续三年上涨，可以说走出了牛市行情。不过上涨强度，却远远逊色于2013到2015年的牛市行情涨幅。当时该指数在三年间涨幅接近100%，而近三年涨幅仅仅略超50%，而创业板则是无论在当时的三年牛市行情中，还是近三年走势里，都出现了翻倍行情，说明在极端趋势性行情结合流动性宽松预期背景下，创业板指数基金的超额收益最为明显，长期定投组合当中，我们需要重视并纳入创业板主题的产品，时机与仓位设置一定要极为谨慎。现在重仓入场配置创业板主题基金，肯定不是好时机。

与“创业板”关联程度较高的基金，共有接近100只。其中，以被动型的指数基金为主。规模大+灵活类型，应该是参与这类基金注意把握的两个点。毕竟，同样的主题与策略，规模更大，相对来说，意味着这类基金受众多，基金潜在弹药并不愁。而“灵活”类型则是指暂时尽量不要选择如“一年持有”“两年定开”等持有期或封闭期限的产品，因为毕竟该指数短期静态估值处于高位水平，设置“持有期”的产品更适合于在“低估值”水平时，进行低位布局时选用。如果在目前行情加速上涨时，进场配置这类产品，存在阶段性高位站岗的可能性，策略方案就将受制于人。

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