欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度,雪球,3500 万投资者在线交流,一起探索投资的智慧,听众朋友们大家好,我是主播匪石-34,今天分享的稿件名字叫做悲观的格雷厄姆,乐观的费雪,来自于C4Cire。
费雪出生于1907年,只比格雷厄姆小12岁。他们都经历了1929年大衰退,都将1929视为自己人生的转折点,但他们从同一段经历出发,却创造出两条截然不同的投资理论大厦。
年龄是一个区分要素。
格雷厄姆在遭遇1929年股灾时已经34岁,这场股灾+经济大衰退让他几乎破产,这是一段痛苦的记忆。
芒格在2014年曾评价称,格雷厄姆体形成于大萧条时期,这套策略的设计目的是“再也不会赔钱”,但这也让格雷厄姆一直活在对大萧条的恐惧之中,他的所有方法都是为了对抗这种恐惧。
在一个电视节目上,芒格曾表达对【安全边际】模型的赞赏,但也说,“如果不是人生中犯过很多的错误,遇到了很多误会,也不会产生这样的理念。”
与之不同,费雪遭遇1929年的时候才22岁——这个年纪本身就没什么可失去的。
费雪在回忆1929年时,虽然将其视为人生转折点、“投资哲学的起源”,但没流露出有多少伤痛记忆——尽管在1929年崩盘中财务受伤,但费雪在1930年就找到了一份他更喜欢的而工作,更高薪酬,更高职位,更多自由。
1930年圣诞节前夕,费雪的新东家因破产而被股票交易所停止交易,费雪也依旧没显露出多有难过。
费雪直言,“这件事在同事眼中令人沮丧,但对我而言却是很幸运的事业发展,甚至是我这一生最幸运的事业转折点。一直以来我有一个模糊的计划:等到经济环境再度繁荣时,我就会开始创业,为客户管理他们的投资并从中收取费用。”
1931年3月,费雪创立了费雪投资管理咨询公司,“我以极低的经常性开销,在一个小小的办公空间里拼命工作。”
他多少认为这场灾难帮助他迈出了重要一步。“我多么希望我可以声称,是我的聪明才智让我决定在那一刻创业,而不是因为市场景气变好的缘故。但真正的事实是,我当时唯一能找到的工作太无趣了,所以才把我推上创业之路。”
关于1929年的记忆,构筑了两人截然不同的投资体系,也反映了两个人底层的性格差异。
可以说,相较于格雷厄姆体系的悲观底色,费雪的体系无疑有更多乐观色彩。费雪始终对“资本主义”怀持巨大信心,相信市场优胜劣汰的法则不会失效,公司的经营质量天差地别,唯有好公司能够基业长青、不断成长。——如果不是骨子里意志坚强,对未来抱持乐观态度,很难想象一个人可以坚定持股25年。
从这个角度看,当巴菲特说自己有“15%的费雪”时,也寓示着他终于从大衰退的恐慌余波中解脱,回到现实世界拥抱新时代,给自己的脑袋倒入了一瓶混合新元素——更多的定性分析、更多的管理层分析、更坚定的长期持股,以及最重要的:一滴超浓缩的费雪牌“乐观主义”。
这也太短了吧
百分之85的格雷厄姆 才是重点