1482.悲观的格雷厄姆，乐观的费雪

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500 万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做悲观的格雷厄姆，乐观的费雪，来自于C4Cire。

费雪出生于1907年，只比格雷厄姆小12岁。他们都经历了1929年大衰退，都将1929视为自己人生的转折点，但他们从同一段经历出发，却创造出两条截然不同的投资理论大厦。

年龄是一个区分要素。

格雷厄姆在遭遇1929年股灾时已经34岁，这场股灾+经济大衰退让他几乎破产，这是一段痛苦的记忆。

芒格在2014年曾评价称，格雷厄姆体形成于大萧条时期，这套策略的设计目的是“再也不会赔钱”，但这也让格雷厄姆一直活在对大萧条的恐惧之中，他的所有方法都是为了对抗这种恐惧。

在一个电视节目上，芒格曾表达对【安全边际】模型的赞赏，但也说，“如果不是人生中犯过很多的错误，遇到了很多误会，也不会产生这样的理念。”

与之不同，费雪遭遇1929年的时候才22岁——这个年纪本身就没什么可失去的。

费雪在回忆1929年时，虽然将其视为人生转折点、“投资哲学的起源”，但没流露出有多少伤痛记忆——尽管在1929年崩盘中财务受伤，但费雪在1930年就找到了一份他更喜欢的而工作，更高薪酬，更高职位，更多自由。

1930年圣诞节前夕，费雪的新东家因破产而被股票交易所停止交易，费雪也依旧没显露出多有难过。

费雪直言，“这件事在同事眼中令人沮丧，但对我而言却是很幸运的事业发展，甚至是我这一生最幸运的事业转折点。一直以来我有一个模糊的计划：等到经济环境再度繁荣时，我就会开始创业，为客户管理他们的投资并从中收取费用。”

1931年3月，费雪创立了费雪投资管理咨询公司，“我以极低的经常性开销，在一个小小的办公空间里拼命工作。”

他多少认为这场灾难帮助他迈出了重要一步。“我多么希望我可以声称，是我的聪明才智让我决定在那一刻创业，而不是因为市场景气变好的缘故。但真正的事实是，我当时唯一能找到的工作太无趣了，所以才把我推上创业之路。”

关于1929年的记忆，构筑了两人截然不同的投资体系，也反映了两个人底层的性格差异。

可以说，相较于格雷厄姆体系的悲观底色，费雪的体系无疑有更多乐观色彩。费雪始终对“资本主义”怀持巨大信心，相信市场优胜劣汰的法则不会失效，公司的经营质量天差地别，唯有好公司能够基业长青、不断成长。——如果不是骨子里意志坚强，对未来抱持乐观态度，很难想象一个人可以坚定持股25年。

从这个角度看，当巴菲特说自己有“15%的费雪”时，也寓示着他终于从大衰退的恐慌余波中解脱，回到现实世界拥抱新时代，给自己的脑袋倒入了一瓶混合新元素——更多的定性分析、更多的管理层分析、更坚定的长期持股，以及最重要的：一滴超浓缩的费雪牌“乐观主义”。