5月领涨的基金主题，哪些更具有持续性？

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今天是6月3日，星期四

 5月份的行情刚刚结束，同学们可以通过对上个月的领涨主题进行总结，找到规律，为我们本月的投资之旅带来一些启示。经过简单统计后不难发现，今年5月领涨的行业主题中，挂钩新能源、军工、券商的基金占比较多。今天我们聊一聊，这些在5月领涨的行业主题中，哪些更具有持续性？哪些仅仅是昙花一现？

 如果想要找到领涨基金对应的行业主题，我们可以从股票、混合、指数等各类型基金中分别统计。这种统计方法，可以做到全面兼顾各类型基金的表现，不至于以偏概全。而5月份当月在这三种基金类型当中处于涨幅前二十位，也就是居于头部前1%业绩表现的基金中，挂钩新能源、军工、券商的产品首当其冲。

  首先，我们来看新能源汽车主题的表现。这个行业主题的领涨，带动的不仅仅是对应行业指数基金的走强，包括整个主题的被动型产品，也有不错涨幅。以韩广哲管理的金鹰民族新兴，以及周谧、孙磊管理的金信民长基金为例，年内涨幅都已接近或超过了30%，这些基金的共同点，就是持有新能源车产业链上的龙头公司。像宁德时代在5月31日股价创新高后，成为了A股新能源汽车产业链，同时也是创业板首家市值突破万亿的公司，这是值得纪念的历史时刻。另外，这个热门赛道在去年成就了陆彬、赵谐等新人冠军基金经理后，今年这两位继续“卷土重来”，旗下基金业绩再创净值新高，有望助力他们打破“冠军魔咒”。从基金经理竞争的博弈角度该赛道有望在今年继续成为基金经理们博排名的重要倚仗方向。

估值水平上研判，目前新能源汽车板块的市盈率、市净率水平都比历史上70%的时间要贵，而ROE则处于A股行业板块的倒数前列，说明高估的股价，还需要公司成长性的更明确数据来支撑。之所以选用ROE这项财务指标，因为这项中文名称“净资产收益率”的指标，备受价值投资者称道。股神巴菲特就曾经说过:“如果非要我用一个指标进行选股的话,那我会毫不犹豫的选择ROE,那些ROE能常年持续稳定在20%以上的企业都是好企业。”从这个指标出发，新能源车目前还没有体现出足够的盈利能力，不过一门大生意除了看账面上的利润，我们还要看他未来的潜在空间，也就是创造更大财富的潜能有多大。在今年的3月份和4月份，新能源汽车的市场占有率连续两个月突破10％，新能源汽车销量越高，电池需求量越大。成长空间来看，众所周知，国家政策非常支持这个行业，对于新能源车领域提出过非常明确的发展目标—在2025年，新能源车在新车销量中的占比要从目前的5%-6%左右，提高到20%，未来的发展速度，很有可能会超出市场的预期。从车企的投入上来看，也不断有新的力量在进入，比如华为、小米、360都已加入了造车的行列，海尔等传统家电企业也联合吉利，开启了新的盈利方向。说明上述大佬希望在行业发展初期阶段占得先机，毕竟目前还没有形成某一个公司能够占据绝对领导力的局面。在碳中和、碳达峰的政策指引下，未来我们国家的发展方向，就是要减少传统化石能源的使用，这也会倒逼一些传统产业进行相应的转型，在政策指引下，该行业会迎来一个巨大的发展契机。而各方对新能源汽车的态度，已经使得该板块超越医药，成为了热门新赛道。

 刚才我们提到了ROE指标，也就是净资产收益率，而在5月领涨版块里，在这项指标上和新能源车持平的，就是航天军工板块了。尽管通过静态报表来看这项指标，航天军工板块暂时仍较弱。不过估值水平上，却比新能源车板块性价比更高。像PE也就是市盈率，军工板块已经比历史上70%的时间要便宜，市净率也是处于相对合理的历史估值区间。毕竟由于各种敏感因素，军工板块的可公开财务指标参考性，几乎是A股各行业中，最低的。成长空间上，可以从另一个角度来衡量，就是我国军费开支占财政支出的比例，目前我国这项数据仍不足5%，而全球军费占GDP比重和财政支出比重均值分别为2.2%和6.0%,显著高于中国，这个角度衡量，行业增量空间其实并不小。

最后，我们谈谈券商板块。在5月领涨板块中，业绩水平最令人放心的，就是券商板块了。截至5月24日，券商板块估值约为1.57倍的动态PB，也就是说市净率水平，比历史上80%的时间都要低。而整个行业的成长前景仍然维持高景气度，财务上看，券商一季报的业绩已经超出了市场一致预期，利润和营收同比增幅都超过了20%，另外，大家对券商行业的理解不应该简单停留在二级市场成交量佣金，因为这项收入已经不是业内公司的盈利重要方向了。典型的数据，就是2015年券商的佣金收入占比确实还有50%甚至更高，但是现在整个券商行业的佣金收入占比已经不到1/4了，如基金投顾、中概率回归承销大单等方向，也都是打开券商盈利渠道的重要来源。

 综合而言，对这三个行业板块的综合评价就是，新能源车短期估值高，长期看好；军工板块短期有建党100周年等重要纪念日周期利好，长期不确定性高；券商板块则是短中长多周期均可放心持有的，唯一缺点，就是节奏不好把握，间歇性波动大，和银行一样，不怕慢涨，就怕快涨，一旦加速很可能是个短期高点。

 具体产品类型的选择上，看好券商与军工板块的同学们，选择被动型的对应行业指数基金就可以；而对新能源汽车板块更为看好的同学，则可以考虑从超额收益更明显的主动型基金里入手精选。

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