经营分析与估值 | 薛云奎 0628

风险与成本犹如鸟的双翼，只有当二者达到某种均衡，鸟才能飞得既高且稳。

书名：《经营分析与估值》

作者：克雷沙·G·帕利普

今日主讲：薛云奎

主讲人简介： 薛云奎长江商学院会计学教授。长江商学院创办副院长、终身教授，上海国家会计学院创办副院长。

01 听前思考

1.什么样的公司算是好公司？

2.好公司是否可以确立一些通行的标准？ 

3.投资人在分析一家公司的时候，他最应当关心什么？ 

02 书中金句

风险与成本犹如鸟的双翼，只有当二者达到某种均衡，鸟才能飞得既高且稳。

商业分析的目标就在于更加深入的理解一家公司，了解一个行业，解剖一家企业的成长基因，从而相对准确地预测其未来产出，从而达到准确估值的目的。

03 精华笔记

一、 四步分析法是什么？

1. 战略分析：利用现有的战略分析工具，识别一家公司的战略及其竞争优势的形成。将战略分析、行业分析与财报分析相结合，这就有效地突破了传统财报分析的范围；

2. 会计分析：利用美国公认会计原则（US GAAP）和国际会计标准，评价一家公司的财报是如何反映其经济的真实性，以及决定其财报是否需要在分析前加以适当的调整。这不仅仅是指出了财报中最容易出现的会计操控问题，同时，也提出了适当调整与修正的方法；

3. 财务分析：利用现有的财务比率与现金流数据，评价一家公司战略的有效性及其业绩表现，这就有效地突破了传统财报分析就财报而分析财报的局限；

4. 前瞻分析：预测公司未来表现并预估其内在价值。有效地将财报分析与公司估值相结合，这就赋予了财报分析新的内涵与灵魂。

二、 本书的局限

1. 这是一本专业性较强的教科书，其中的诸多专业术语和名词通常都有其特殊的专业用法与定义，非专业人士在理解这本书的过程中往往不明就里；

2. 由于这本书的读者主要面向欧美，因此，其中所选用的大部分案例都是欧美著名公司的案例。一方面，这些案例所处的环境与中国大为不同，另一方面，这些著名公司的规模与中国的中小企业也相距甚远。

3. 由于图书出版与翻译周期的原因，教材中所选用的案例数据都比较过时。最新的案例时间大概也在2010年前后。由于互联网技术的应用日益普遍，过去数年间，企业发展的环境与生态已不同于从前，所以，这些的案例的学习效用也大为减低。