《赢得输家的游戏》2.市场先生与价值先生

“市场先生”与“价值先生” ----学会认识自己

在给出理性的建议之前，作者认为普通投资者应当先了解什么是市场，以及如何认识自己。他介绍了两个概念，分别是“市场先生”和“价值先生”。

“市场先生“这个概念最早由巴菲特的导师，被尊称为”价值投资教父“的本杰明·格雷厄姆在他的著作《聪明的投资者》中提出，这本书在我们的上上理财读书会中已经讲过。格雷厄姆认为，我们应当把市场想象成一个喜怒无常的人，他的情绪非常不稳定，有时欣喜若狂，只能看到有利因素；有时又极度沮丧，只能看到眼前的困难和麻烦。为了刺激我们这些投资者，他不停地变换价格，我们卖出他就买进，我们买进他就卖出。“市场先生”就像一个魔术师一样，通过障眼法欺骗我们，扰乱我们的投资思路。

相对于“市场先生”，还存在着一位“价值先生”。这是一个稳重老实的人，由于他生活在一个冷酷且现实的世界，价值先生从来不表露任何情感。他唯一做的就是在车间、仓库和商店里默默忙碌，承担着真正的经济工作。

在作者看来，市场先生代表的就是市场每天的波动，情绪化且充满不稳定、不确定性，而价值先生则是真实的商业世界，代表着商品和服务的实际生产和分销。这二者的对比其实是短期概念与长期概念的对比。打个比方，天气是短期概念，而气候是长期概念，一年春夏秋冬，四季气候不断轮回，热带地区常年炎热，寒带地区气候寒冷。每天天气的变化不会影响气候长期的走势。作为长线投资者，我们必须避免被情绪化的市场先生动摇或者诱惑，从而偏离我们的长期投资策略，因为市场的变化对我们来说并不重要，就好像如果我们决定在一个气候温暖、四季如春的地方安家，而并不会在乎这里某一天下雨下雪一样。

作为明智的投资者，我们必须学会忽略当前的股价变化。在这里引用作者原文中的一句话“对于大多数投资者来说，善意的忽略是长期成功的秘诀”。这句话值得我们每一个人反复体会。也就是所谓的钝感力。我们应当关注的是所投资的真实的公司，并且应该着眼于收入和股息的增长这类长期投资的真正结果。

可以看出，忽略市场波动其实考验的是我们的自身的情绪管理能力。股票市场中最大的挑战并非来自于市场先生和价值先生，真正的挑战是无形的，因为它隐藏在我们每个投资者的情绪弱点中。换句话说，投资中最需要的不是智商，而是情商，也就是控制自我情绪的能力。我们应当把“认识自己”作为投资的核心原则，在情绪化的环境中保持理性，同时在市场的高位和低谷中保持对长期的关注，始终致力于正确的投资策略。

讲到这里，我们更明确了，作为普通投资者，是无法通过波段操作、精选个股等方式长期地击败市场，那我们到底应该怎么做？

如何建立投资策略？

建立一个长期、稳健的投资策略无疑是一个好的开始。作者建议把投资策略划分为五个等级，具体划分是这样的：

第一等级：确定你的长期目标和资产组合--将股票、基金、债券还有其他资产进行最优配置，用以实现你的长期目标。

第二等级：股票组合，确定各类股票的适当比例---如成长股与价值股、大盘股与小盘股、国内市场股票与国外市场股票。如果你的投资组合很庞大，同样可以根据每个主要资产等级的子级再进行组合。比如，你可以选择不同行业、不同类型的价值股作为组合。

第三等级：主动或是被动管理，也就是选择投资组合的执行方法。 主动管理，就是完全依靠你自己去判断、去选择，包括去做组合。而对于大多数投资者而言，作者强烈推荐，被动的指数基金是最好的长期选择。

第四等级：具体的基金选择。在确定了目标和组合之后，具体的基金只是执行的手段。但不幸的是，大多数投资者几乎把所有时间和努力都花在了具体基金的选择，而没有考虑其他等级的投资策略。

第五等级：选择具体的股票，进行交易。

作者认为，第一等级是代价最小、但最有价值的，最后两个等级的代价是最高的，但真正贡献的价值并不是最重要的。

他说，投资者必须摒弃“击败市场”的观念。在输家游戏中，选基金选股票试图战胜市场，看起来收益最高，而真实的情况恰恰相反，绝大多数人都不仅没跑赢市场，反而被市场无情地击败了。反而第一等级才能赚到钱，事实上，投资决策中最重要的方面就是资产配置，尤其是固定收益投资和股票投资的比率，也就是配置适当比例的股票和债券，比如股8债2，股2 债8，股债平衡等等。记得你的收益90%以上来自于配置组合，不到10%来自于择时和选股。