孙振曦《掌握基础知识》 02 基金的分类及特点

大家好，我是孙振曦。

前面我们介绍了一些背景，我们讲到如果你去做投资理财有两种选择，要么你自己建立起一套比较完整的体系，要么你去找有一套完整体系的人来帮你打理。这两种之间的区别有点像去吃饭，想吃顿好吃的，一种选择是自己做，另一种选择是下馆子，找个厨师来帮你做。

基金在这中间的角色大概类似于厨房或是厨师，我们今天要讲的就是关于基金本身的内容。

我们先从基金的分类开始，目前市场上，大概有大几千只公募基金和几万只私募基金，类别特别复杂，各种基金的区别很难明了。

我们这一课的内容就是帮大家做一些基础的分类，让大家不要看到这个问题就是一脸懵逼，至少能够做一些基本的区分，把这些关键问题能够了解清楚。

区分基金的类型，其实就是区分不同类型的厨房、厨师。

一、以底层资产分类

首先，如果我们想要知道怎么样才能吃到一道好菜，那么我们要关心的最重要的问题是什么？首先你可能去看厨师做菜用的是什么原材料，比如中国的川菜、粤菜、鲁菜等很多菜系，国外的日本菜、法国菜等，用的原材料是不一样的。

厨房的原材料，这是一个首要的角度。这样的原材料在基金看来，就是底层资产是什么。

你是去买债券、还是去买股票？买债券的话是买短期的债券、还是中长期的债券？或者是买黄金、买海外资产，甚至是去买房地产？我们可以根据基金投资的去向来做分类。

当然在给基金分类之前，我们最好先理解一下刚提到的股票、债券这些底层资产要怎么区分，然后再根据这些给基金做分类。

在底层资产中，我给大家一个非常非常简单的分类，只需要分成两类：一类是权益类的，另外一类是债权类的。

权益类的意思是，你拥有它的所有权，投资回报来自于你所拥有的资产本身的价格增长，最简单的就是股票或者股权，它们意味着你拥有这家公司的一部分，哪怕再小的部分，也意味着你是这家公司的股东之一。你的投资回报来自于这家公司经营过程当中产生的利润，投资权益类资产所拥有的这种分享利润的权利，学名叫做“剩余索取权”。

债权是第二大类底层资产，比如你投资了一个债权产品，不管是债券也好，还是别的也好，本质上它是和你打了一张欠条，并且约定了一个时间，以什么样的利率，到时候还本付息给你。

债权的投资回报来自于它的利息，当然中间你可以转让债权，也就是把这张欠条转让给别人，但欠条的最终收益最终兑现的方式仍然是利息。

这样我们就把所有资产分成了两类：一类是这项资产本身的价值增长，以及它的价值增长所带来的附加价值；另外一类就是利息。

你可以用这样的分法去区分所有的底层资产，你买这个投资品是拥有了它的所有权，还是获得收取利息、到期拿回本金的权利。

在这样的基础上，你可以看到我们所有投资的东西都是用这样的方式区分出来，包括基金、信托或者其他的资管产品，都是把原材料组合加工之后组成的一盘菜，这盘菜可以这样炒，也可以那样炒，可以做成川菜，也可以做成粤菜，你也可以做成上海菜，也可以做成鲁菜。

总而言之，看上去有很多菜系，但其实原材料就是这些底层资产，它可能配比不一样，但最终都可以分成两类。

我们从底层资产的分类方式，也可以把基金做一个分类。常见的公募基金有货币基金、债券基金、股票基金和混合型基金。

货币基金投资的主要是非常短期的债权资产，包括隔夜拆借的、7天的、15天的、30天的借款，总而言之它不超过6个月。

而债券型基金投资中长期的债权资产，比如6个月以上的、一年的、两年的、十年的国债等。

这两类就是投资债券资产为主的，在具体的投资比例上面，债券类资产占比要达到80%以上，也不是说完全不能投股票，能买一点点，但是占比的份额要非常小，在总资产的占比上有严格的限制。

而股票型基金就反过来了，80%以上的资金要拿来买股票。

混合型基金就是这两类基金的中间值，或者说它的投资比例相对灵活，既可以高股票占比，也可以高债券占比，具体可以看时机灵活机动地选择。

我给大家一张具体的份额表，大家可以去看一下，各类基金具体投向的资产底层资产配比是什么？

底层资产的区别，造成了投资回报跟风险的区别。所以我们会发现，货币基金由于投资的都是非常短期的拆借或者短期债券，所以风险非常小。

债券基金投资了比较多的地方政府债、国债，那么它的风险比较小，如果它是投企业债的，风险会比投国债类的更高，但总体上风险也不算特别高。

而股票型资产的价格波动比较大，上涨的时候可能一年翻一倍，下跌的时候一年跌掉百分之六七十，风险很大。

混合型基金要看它是偏股类的还是偏债权类的，这种就要去看一下基金的其他公开信息，比如定期财务报告，一般就能确定混合型基金的底层资产风格是偏权益类的还是债权类的。

这样一分，我们已经把绝大部分的基金从一个最大的维度上啪一刀，砍成了两半，就像你把原材料砍成一半动物素材、一半植物素材一样。

二、基金的其他分类

在分类当中，前面说的原材料的分类角度是最重要的，除此以外，还有很多其他的分法，虽然不如原材料重要，但也很有必要了解一下。

比如不同的菜系对原材料的呈现方式是不一样的，它选取相同的原材料，做法其实也可以有不同，比如焖、蒸的、油炸的。

基金同样有很多其他的分类方法，包括募集方式、封闭还是开放、场内还是场外、主动或是被动等。

1.公募基金和私募基金的区别

我们上面所讲的基金主要都是公募基金，公募基金就是在市场上公开宣传、主要面向大众募集资金的基金；而私募基金则是非公开的、主要针对少数特定投资者募集资金的基金。

2.封闭式基金和开放式基金的区分

封闭式基金就是指你投了这个钱之后，约定一个期限，在期满之前钱是不能赎回的，比如说约定了三年的封闭期，那就意味着这个钱投出去之后，三年之内是不能取回的；而开放式基金就是买完了份额确认好之后，随时可以赎回。

3.场内基金和场外基金的区别

场内基金是指在证券交易市场上能够被交易的基金，其实你可以把它理解为二手货，你不是一手买进，而是接了别人的盘，把另外一个人的份额买过来。一般来说，所谓的场外基金是直接跟基金公司发生关系，你向基金公司去申购了新的份额，而场内基金则是把已经开出来的份额转让给别人。

我在前面提到了封闭式基金，封闭期内不能向基金公司赎回，但是可以把自己手上的基金份额转让给另外一个投资人，这样就不用跟基金公司直接发生赎回关系，这一类能够在证券市场上转让的基金统称为场内基金。

总而言之，你能不能把现有的基金做二手转让，就是场内和场外的区分，而它更直观的体现是，你能不能在手机的股票软件上直接操作，场内基金可以直接操作，所有的场外基金都是不能的。

4.被动型和主动型的区别

被动型基金是指它不主动追求收益，而是跟随某个有涨跌的东西而涨跌，比如跟踪一个股票的指数，股票指数有涨跌波动，而这个涨跌和指数编制时采用的样本股票有关系，那么追踪这个指数的基金就可以通过买这些样本股票，来实现与指数同样的涨跌幅。这么做的意义在于排除人为做投资决策，可以躺着吃股市的平均回报；主动型基金没有跟踪的东西，只看选择的投资品，我觉得这个股票好就买它，非常好我就多买一点。

5.按投资风格分类

还有一种基金区分的方式是投资风格，会在基金名称上体现出来。

比如某只基金比较注重分红，它的基金名称就叫做某某红利基金；或者说基金投资的偏好是中小盘的，基金名称可能是中小盘某某基金；或者说医疗行业、创业板、科创等很多主题，都会体现在自己的基金名称里面。

以上所有的分类都可交叉结合，任意两种分类角度结合可以出现4种，任意三种角度结合就可以出现8种具体的分类，前面已经出现了六七个角度，它的分类就更多了，所以大家容易搞不清楚。

我们在这个模块中主要讲的以公募基金为主，光是公募基金，市场上已经有六七千支公募基金，从这各角度去看确实是纷繁复杂。

这一节课给大家梳理了一遍基金主要的分类角度，它就像就是路标地址一样，什么城市、什么区、什么街道、什么路、什么小区、哪个门牌号，一条一条分下来，你就知道你看到的基金具体属于什么类型。

如果你要了解一个基金在这些角度上分别属于什么类型，你可以从两个地方去获得比较多的信息：

第一个很简单，就是基金的名称，其中透露了百分之七八十的信息。

公募基金名称的构成方式，一般前面是一个基金公司的名称，比如说兴全、华夏、嘉实等；然后中间会加上基金的风格，比如红利、进取、中小盘等；最后是基金的底层资产，比如说股票、混合、或者债券等。

我举个例子，易方达中小盘混合这只基金，“易方达”就是基金公司的名称，“中小盘”是它投资股票的风格，然后“混合”就是它底层资产的构成。

第二个获取基金信息的来源就是基金招募说明书，招募说明书中对以上所有信息都有比较详细的描述。

基金招募书的绝大部分内容，也可以在基金网站或者常见的基金平台上找到，比如天天基金网、支付宝蚂蚁财富，或者是好买基金网，你在基金的具体栏目点进去，能够看到它的绝大部分信息，从这些地方你可以看到基金更多的细节。当然，你也可以看原版的基金招募说明书，比较长、信息也更全。