【直播答疑】核心资产“磨底”路漫长，还能配些什么基金？

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边学边赚，大家好，我是桂煮编。（想要完整版本答疑全文+表格的，可以进入音频底部“小黄条”，按步骤过去找。）

行情的部分，就不补充了，我们下周一投资纪要说。基本还在我们判断的区间内，正常磨底，大家心态好些。

1、灰灰：

现在行情难测，即使长期不用的钱放进去也经不住上下震荡，甚至亏损被套，若是买点靠谱的封闭基金不看不动是不是能更安心些，能推荐一些优秀的封闭基金吗？

【回复】

基金业绩好不好，关键看基金经理的决策能力、基金公司的投研实力，不在于“开放”还是“封闭”。你能不能赚钱，要拿得住好基金、扛得住市场波动就行，而不在于一定要用“封闭式基金”的形式。

我建议，一是可以历练好的心态，要能做到主动的长期投资，而不是被动的；二是不一定买封闭式的，也可以别看app了；三是一定要买，可以选择34位基金经理你看中的基金经理，他们很多人都有封闭式的基金，但其实和开放式基金的收益率、持仓差异也不是很大。

另外，封闭式基金最大问题在于，买入、卖出都有严格的时间限制，没办法及时高位止盈、底部加仓，也没办法定投。当然上市的，可以场内处理，但是也有折溢价。

2、王敏：

请问贵主编：基金转换是在跌的时候转吗？比如把中欧葛兰的医药转成工银赵倍的。还是逢低先买赵倍的，然后等葛兰的盈利后再卖出呢

【回复】

这个就跟你同时要卖一套房、再买一套房是一样的。理想的状态肯定是医药板块上涨时卖掉不想要的，再等医药板块调整时，逢低买回另一支你心仪的。但这个想要精准把握买卖点，也是比较难的，搞不好你卖掉，然后一直往上走，短时间内再等不到低的位置买回来了。所以，对同主题同风格的基金，一般可以淡化这个时间点的选择，想换更好的产品，就直接换呗。

另外，如果是调仓、再平衡：

在市场高位、或短期涨幅过大时，卖掉涨幅高、但存在风险的基金（高集中度、高历史波动、基金经理经验不足，等），调整买入更抗跌的基金（配置分散、基金历史回撤小的），来规避高位回撤的风险；

在市场低位时、或短期调整较大时，卖掉跌幅小、但判断未来反弹进攻性也不足的，买入短期调整虽然较大，但长期资产质量没问题、反弹进攻性预计会更强的优质基金。

3、何小明：

1）根据估值定时不定额买入的指数基金，期待高估时卖出，目标收益率怎么设置呢？是回溯前5-10年这个指数一次性买入的年化收益率，还是定投买入的年化收益率呢？

2）长远来说，低估买入高估卖出策略，会不会比一般的股票型基金收益更高呢？

3）如何判断市场整体泡沫严重，应该止盈清仓离场？比如2007，2015年。

谢谢！

【回复】

第一个问题，你是定投的，肯定只能用定投的年化收益率来测算，但是又是不定额的定投（低估加投、高估少投？），理论上这个策略会比普通定投收益好一些，可以稍微把目标设置的比普通定投高一些，比如3%/年。

第二个问题，低估、高估一般只针对指数基金，它是一种低风险投资策略，但收益未必高于偏股基金。因为指数本身是高波动型的，电梯做的比较多，没有主动管理的偏股基金更能积累长期的收益。另外，低估值不代表一定是好东西、爆发力也不强，高估值的东西未必不好、未必涨幅差于低估值的。我们以牛基宝成长型（股票基金组合）、全球赢15号（全球配置组合）、潜龙计划（低估值策略组合）的持有期收益看，我自己超过三年平均持有期的年化收益率分别是：15.3%、10.6%、9%。但是低估值策略的波动和回撤确实是最小的，所以它适合偏稳健的投资者。

第三个问题，现在回过去看，顶部和底部看似很简单判断，但如果身处兴奋的市场之中，很难做顶部、底部的判断，也几乎难以成功。我们可以借助一些指标，也只能做到模糊的正确，做一些大概率的事情，规避掉一些风险。比如我们直播中说的，可以参考沪深300指数的估值，在历史中位数上下的一个标准差位置，确定处于高估值、还是低估值区间，从而做出分批止盈、或分批低吸的策略，适度的降低风险。（但是在超级牛市时，也会损失掉一些收益）

4、Kimi Zhao：

桂主编您好，近期股市震荡整理，香港股市行情也不是很好.美股估值也是最高点，牛基宝全股，全球赢+，港股宝我都有配置，近期如果有资金，每月定投那个产品中收益会更好一些？恳请给予一些建议，万分感激?。

【回复】

定投的话，牛基宝的波动更适合，未来市场好转，进攻性也会是几个里面最好的。

5、lucky zuo：

老师请问，杨锐文的景顺长城环保不在34名单里，却一直在牛基宝里，这支还能持有吗？要不要换其他均衡基？

【回复】

我看到研究部的观点是，虽然短期市场风格对此基金不利，但长期看基金经理的稳定性、一致性依然较好，所以暂不做调仓。如果持有牛基宝，问题不大。如果你自己买的单基金，可以自行决定是否调整。长期心态就继续拿，杨锐文也是能力不错的，暂时风格上不对市场口味而已；如果难以承受短期较弱表现，也可以换其他让你更舒服些的。

6、若水：

请问老师：

1）天弘计算机横盘一年，是否应该止损换成目前亦浮亏的广发双擎？

2）邬传雁的基金是否可以止损换成赵晓东的国富中小盘？

谢谢老师

【回复】

第一个问题，都是科技主题的基金，计算机指数连沪深300都没跑赢，跌起来一点都不含糊，涨起来又比不上主动管理基金。可以换。

第二个问题，邬传雁的历年看其实并不差，回撤控制、进攻性都强于赵晓东的，主要就是今年2月以来，这波调整有些超预期。而赵晓东主要胜在持有很多银行股，没那么抱团，今年的调整幅度小很多。你现在用一个跌的很多的东西，换一个没怎么跌的，后市反弹，肯定是吃亏的。就像如果之前把跌的很多的医药、白酒在低位割肉，换跌的少的兴全的，后面医药白酒大反弹，而兴全补跌，就会两边打脸了。在基金经理没有出现大的失误、业绩长期恶化的情况下，我觉得暂时没必要换。

7、A亮大帅：

你好，能否分析一下000345这支债基。之前在30位债基里有，最后怎么没了呢

这支能否长期持有（今年股市不行，想把资金转头债基）另外这支债基申购是否有配售比例呢，谢谢

【回复】

鹏华丰融定期开放债券(000345)在最早的85人里，但因为是定期开放的产品，没有放进去30位债基和固收名单。放进去的是刘涛的另外一只鹏华丰禄债券(003547)。

两只产品都是不错的纯债产品：

鹏华丰融定期开放债券(000345)的最近一个开放时间为2021年04月19日至2021年04月23日，届时好买基金也可以购买。单日单个基金账户限购200万，另外本次开放期内，累计有效申购金额超过3亿元，这个产品太火了，大概率将采取比例配售。

另外，鹏华丰禄债券(003547)一只开放的，每日限购100块。其实好买策略组合的底层纯债基金----万家鑫璟纯债债券A(003327)、鹏华丰泽债券LOF(160618)、南方祥元债券C(004706也不错的。我们4月底5月初，将对2.0版本的《30位债和固收》做复盘和优化。

8、向日葵：

广发的王明旭和兴全的王品最近都要发两年定开的基金，请帮忙评论一下这两个人的能力,是否适合买？

【回复】

广发王明旭18年底入行，管理期最长的广发内需增长混合A(270022)，主要聚焦蓝筹股，但行业非常分散，精选各行业的龙头个股。过去两年赶上核心资产、龙头股的好行情，今年回撤也不小。从业2年半，时间太短了，没发现特别有特色、优势的地方，未来应对市场波动的能力有待考察，存在不确定性。

兴全的王品从业11年，2016年加入兴全，2017年9月接手现在的主力基金兴全全球视野股票(340006)。对比兴全的其他顶流，这只产品波动性更大，进攻性也处于中后位置，没有比我们34位里的更优秀。

另外，我们一直不建议买新基金，费率太高、不给打折，而且有较长的建仓期，不如老基金香。

9、岁月静好何：

请问桂老师000991工银战略转型股票是主要投中小股票的吗？

大盘股涨了那么久，市场风格会不会轮动，往中小盘上走？是否需要配置一部分？

【回复】

工银战略转型股票A(000991)是风格轮动型，没有特定的行业偏好、大小盘偏好，那个是风口，换那个，去年很多光伏新能源、成长股，今年大多是银行保险。

如果你看好基金经理的风格轮动能力，可以配置一些。如果是基于你看好中小盘股票，那这个不适合，它就不是中小盘。中庚小盘价值股票(007130）这个算是。另外，如果你核心抱团股的基金持有过多，可以布局一些顺周期、低估值的基金，参考34位的最后一部分。

10、二十三：

从去年就关注越南市场QD基金，越南市场经济增速快，请帮忙分析一下天弘越南市场股票（QDII）可以介入吗

【回复】

越南股市过去十年涨幅确实非常猛，但波动也较大，去年初疫情的回撤快40%了，所以这波2020.4至今这轮反弹也非常猛，指数翻倍了。

天弘越南市场股票(QDII)A(008763)其实没跑赢沪深300，只是在这次抱团行情垮塌下，越南股市依旧跟随美股在往上走，a股出现短期落后。考虑到美股较高，越南股市近一年翻倍的涨幅，可以作为跨国别资产去配置一点，但控制占比，还是要注意追高的风险。

11、莉莉：

桂主编你好，我之前场外基金投资特别乱而多，整理下思路后，目前有以下准备定投的基金：450009、161606、163402、002692、007136、003095、001714、004477、000478、519772。感觉太多，资金比较分散。我是进取型的，博长期高收益，能承受短暂的盈亏。老师帮忙调整，看能否删减下，留下好的基金谢谢

【回复】

保留可以长期定投持有的：国富中小盘股票(450009)、兴全趋势投资混合LOF(163402)、富国创新科技混合A(002692)、中欧医疗健康混合A(003095)、工银文体产业股票A(001714)、交银新生活力灵活配置混合(519772)。

删减：广发中证100ETF联接C(007136)、建信中证500指数增强A(000478)。

待定：融通行业景气混合A(161606)、嘉实沪港深回报混合(004477)将来需要观察，融通行业可能只是阶段性的资产，将来牛基宝如果有更换，需要及时调整；张金涛，还需要观察。

12、Apr讠L：

老师您好，看到基金的短期涨跌，终于管不住手，我将李元博的富国高新技术产业调仓成了赵晓东的国富中小盘，将周蔚文的中欧新趋势调仓成了谭丽的嘉实价值精选。这样频繁换基会不会导致回本无望，今年的基金到现在一直是亏损的

【回复】

李元博的富国高新技术产业名字是科技方向，现在择时都是周期板块（也是龙头股），本轮调整也不小。其他三个都是价值蓝筹型的基金，历史上互有优劣，赵晓东和周蔚文都是十年以上的老将，谭丽才从业4年、年轻很多。

总体上你调整到更稳定些的价值蓝筹型产品，可以减轻今年继续波动的风险和压力，但是也必须承担，一旦行情反弹，你之前两只会更快反弹。都是好产品，换了就换了，不要两边打脸、频繁更换就好。板块和风格都是轮动的，避免频繁乱动，到时两边都抓到顶、漏掉底。

13、澜拿露娜蓝：

老师我现在手上拿的易方达蓝筹 兴全合润 还有葛兰的医药。要不要逢大盘3500点左右减一些。3300点左右在买回来。现在差不多成本价。可以这样操作吗？还是拿着不动呢？老师说现在是杀估值的行情。那么这估值是怎么下去的？是经过漫长的时间还是通过下跌？

【回复】

现在差不多成本价，也都是好的产品，拿住就好，大盘再涨到3500点，而未必不能过去，卖掉会有踏空的风险。（3500点附近卖掉一些，是对集中度过高、仓位过重的同学，需要逢高做调仓、减仓，降低整个组合的风险）

2-3月这轮杀估值的抱团踩踏行情，极其罕见，近一个月已经较稳定的在磨底了，最恐慌的时候已经过去，不要过于吓自己的。虽然现在部分行业、个股依旧不便宜，但大级别、持续性的下跌，概率不大。可以继续关注我们每周一的投资纪要。

14、峰：

请问34位中描黑和描红的基金经理代表什么意思？现在芯片比如诺安成长还可以布局吗？

【回复】

粗黑的是34位的正式名单，标红的是精选一些更靠谱的老将或出问题可能性较小的，灰底色的是外部观察名单。

芯片说了很多遍了，至少一年内还是缺货、业绩非常好，长期更是战略级赛道；但短期没有赚钱效应，大股东、国家大基金几个月来一次集中大减持，芯片搞起来也是5-10年的事情、不确定性较大，暂时很难让资金大规模进去。能承受波动和有耐心的，可以做卫星布局，但是诺安成长这种高集中度的赌博打法，我个人不是很喜欢。

15、李强：

葛兰的中欧阿尔法咋样？是不可以卖了

【回复】

中欧阿尔法混合A(009776)是葛兰的跨界产品，除了她主业医药主题，还涉及白酒、家电、汽车等大消费，甚至消费电子、新能源、光伏等成长股。去年8月成立，一看都是抱团股，今年这波调整也蛮厉害。

抱团的资产本身没有问题，现在也处于调整低位，割肉的意义不大。但这种超出自己能力圈去抱团的方式（新基金经理的抄作业做法），我们持保留态度，但没准也能和曲扬一样成为万金油呢，可以继续观察。

16、传朔：

请问从长期收益看：好买牛基宝稳健型7.68%和我要稳稳的幸福7.5%，但从每年收益来看稳稳的幸福波动要小很多。是不是可以说稳稳的幸福更好一些？

【回复】

牛基宝稳健型的2015.1创建以来年化7.66%，最大回撤-4.13%，年化波动率2.92；稳稳的幸福的2017年1月成立以来年化7.45%，最大回撤-2.79%，年化波动率2.01。

近三年可以数据，牛基宝稳健型年化收益7.75%，最大回撤-4.13%，年化波动率3.72；稳稳的幸福年化收益6.68%，最大回撤-1.47%，年化波动率3.12。

所以，稳定些，肯定是稳稳的幸福更好，但收益率上，牛基宝稳健型更强些。

17、妞儿ma：

1.全球出现的芯片荒和芯片巨头开启扩产计划，对半导体板块和新能源板块有何影响？对于持有的相关主题的基金（不到10%占比）如何操作？拿着不动，还是可以逢跌加仓？

2.3.31的答疑中您建议，“如果有一大笔闲钱，可以至少50%以上布局一些股债平衡产品、固收产品，等将来市场有更好的价位时，再挪过去逐步加仓权益产品，甚至在未来1-3年内大概率会出现一次中级别熊市，届时可以大幅度逆势加仓权益产品。”那是否可以这样理解：经过近期的市场修复，现阶段已经不是加仓的好时机了，不如等待将来出现的中级别熊市再加仓。

【回复】

第一个问题，半导体芯片前面第14个问题说了，新能源之前也说过很多次，销量和业绩还可以的，更是未来几十年的战略方向，现在估值也回复了很多，如果占比只有10-20%，可以继续拿住。可以定投缓慢加仓。

第二个问题，近一个月的投资纪要反复讲了，2-3月如此大级别的急速调整对市场情绪的杀伤力极大，需要时间来消化。只要美股、全球不出什么幺蛾子，市场在更长时间震荡筑底后、或者极端情况下再往下探一点，问题都不大，今年余下时间依旧有行情可以期待。

基于过去十几年的周期波动经验讲，如果今年波动时间较长，估值消化较为充分，未来1-3年的风险较小些。反之，如果年内行情再出现冲高，明后天利率大概率上行了、美国明后年升息的概率非常大，这样如果2019、2020、2021股市的业绩都还不错，明后年是需要担心风险，至少出现2018年那样的调整（沪深300单年度跌幅20-30%左右）的概率还是蛮大的。

当然，这个只是拍脑袋，没什么科学性。具体的情况，届时我们还需要结合经济基本面、外围环境、各种政策、市场情绪等，太复杂了，我们需要边走边看。

就当前的操作说，如果中低风险偏好的、刚入市的、对市场波动较为担心的、投资周期预计不长的，今年可以稍谨慎些。而对于长线投资的人，过去两年有一定收益安全垫的，风险偏好较好、也期待更高收益的，继续逢低吸收好资产。还是那个方法，按单基金自2月高点计算，最大回撤-10%、-20%、-30%或更细分的级差去依次加投，等待每个调整坑后的下次右侧上升弧线。而像你说的，要准确预测未来某个时间点去加仓，是非常难的事情，我们只能说，模糊的在好资产“便宜些、更便宜、便宜的一塌糊涂”的时候，不断加注，但没法抄到底。

18、单程车：

老师你好，我已经定投了牛基宝全股型，每月2000；港股宝，每月1000。如果我还想定投全球赢家，11号，其中的A股和港股部分有重叠的吗？能重叠多少？

华宝沪港深中国增强这只基金值得持有吗？

【回复】

全球赢家的底层基金，涉及a股的：景顺长城环保001975、融通行业景气161606、兴全商业模式163415、国富深化价值450004（前三个都是牛基宝的持仓基金）。涉及港股的：华夏沪港通恒生ETF 000948。

所以，全球赢虽然a股基金大多和牛基宝重叠，但有不少美股、港股、日股等资产，可以部分对冲a股的系统性风险。比如我自己持有的全球赢15号，80%股、20%债，今年有3%的收益，对比沪深300的-4.43%，有了7.4%的超额收益。所以还是能作为牛基宝的补充的，一个全球配置、更低波动些的组合产品。

华宝沪港深中国增强(LOF)A(501310)都是大盘股（大多是港股的），算低估值的品种，今年风格切换收益11.7%还可以，但是过去两年大牛市下，2019年收益5.74%，2020年收益-14.72%，所以短期可以持有，长期意义不大的。

19、单学军：

桂老师，国外通胀预期还在，大宗商品涨价有趋势性吧，现在能买林英睿周期基金吗？

【回复】

大宗商品涨价可能持续更长时间，但短期过高，尽量调整时进，且控制好仓位。

林英睿的广发多策略混合(001763)主要持有周期、航空、金融、环保等；广发睿毅领先混合(005233))主要持有周期、航空、金融等；广发价值领先混合(008099)主要持有周期、航空、金融等，外加25%的港股。

另外，持有这些基金，只是比较抗跌，上升的空间不是很大，这个需要有合理的预期。比如这只其实自2.18以来，也没有太大涨幅，虽然这段时间较为抗跌，但是将来市场磨底成功，我们手上的核心资产、抱团基金一定是反弹更快的。从1-3年、甚至3-5年以上的周期，一定是核心资产的基金长期收益更好。

20、河马：

养老FOF和基金组合有什么区别？能用基金组合代替养老吗？

【回复】

基金组合就是基金打包起来一起卖，但实际上你买的还是每一只基金（主理人配了个组合给你买），像个组装机。养老FOF这个是FOF基金，是一个独立的基金产品了（基金经理去买了N只基金），一体机了拆不开了。

基金组合、FOF基金都是整体买卖，不能单只去卖，也都有自主调仓，不用你管。

另外，在费用上，基金组合大多不收取额外费用，少部分会收一些服务费，包括证监会发牌的投顾产品也可能有一些收费；FOF基金是独立的基金，需要收费的，但很多基金公司如FOF是买自己的基金，也都是免费，避免重复收费。

可以用基金组合代替养老，但有一个前提是，这家机构专业、靠谱、能活的够久，都在一样要定期检视、必要时换组合的。

21、Jessica：

169104，东方红这个基金如何？套牢10%，如果还有场外资金的话，是否可以补仓？梁跃军的基金管理能力如何？谢谢老师。

【回复】

东方红的投研和价值观我还是蛮认可的，虽然有一些波动，问题不太大，可以继续持有，仓位不重可以补。

梁跃军只有不到一年从业经验，去年都是风口资产、业绩很好，今年一波动，彻底塌了。时间太短，长期能力需要观察，不确定性巨大。

22、鹏程：

老师，您好！请帮忙看看这几只定开基金怎么样？能长期持有吗？006345、006529、166025

【回复】

刘彦春的景顺长城集英两年定开混合(006345)和34位里的景顺长城绩优成长混合(007412)几乎完全一样。

周蔚文的中欧匠心两年持有期混合A(006529)是34位里的，就不说了吧。

周应波的中欧远见两年定开混合A(166025)比同样持有港股的中欧互联网混合A(010213)回撤控制的要好些，收益也不错。

三大将都是34位的标红人物，可以长期持有。

23、xzlk209：

问题1，中证军工估值高吗？问题2，股债平衡型基金，可以一把梭哈吗？

【回复】

近十年看，中证军工的PE百分位在15%，PB百分位在53%，ROE只有5%多。总体上处于中估状态。但是成长性不足，波动过大，不建议持有很多。

股债平衡型基金要看人，34位中的股债平衡产品，杨浩、张清华、赵晓东可以，徐荔蓉、邬传雁、傅友兴也差不多。

24、李雪：

小目标买入之前资金是放在哪里面，货币赢吗

【回复】

货币赢不可以作为支付货币，是储蓄罐活期、或者银行卡，可以直接买入小目标。

25、欢乐马：

现在这个行情下，好买里面购买的组合除全球赢和潜龙约有盈利以外，牛基宝，兴全进取，港股宝都有亏损。请问老师：在手里有比较充裕资金的情况下，现在适合逢低补仓还是改为定投？

【回复】

潜龙是低估值定投，全球赢有美股等海外资产对冲，所以今年还蛮好。牛基宝，兴全进取，港股宝都是偏股产品，今年2-3月这种跌势，没有不亏的。可以改为定投的方式，不管后市怎么样震荡，就傻傻投，一定会走出来的，比如像牛基宝是经历过2015、2018年的熊市波动，一样后面会把坑填平，净值不断创造新高，就是花些时间而已。

没建议你一次性加仓、或逢跌加，是看得出你对波动较为敏感，因为谁也预测不了后面还会不会探底、底部在哪里，这样定投是最适合你的方式。

本期的答疑内容就到这里，感谢大家的收听收看，我们下次直播再见！

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