1384.光伏第一性原理与投资选择

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做光伏第一性原理与投资选择，来自于时间挚友。

熟悉光伏行业的投资者都应该知道降本增效是光伏的第一性原理。这就是说光伏产业的市场规模与光伏发电多少钱一度有直接关系。我是在认识到光伏发电已经可以比煤电便宜后才买入光伏股票的。因为我知道，按照硅基产业的发展规律，未来十年，光伏电价还能减半或者更多，按照这个成本趋势，光伏发电会降到五分钱一度或者更低，光伏能源一定会成为人类最主要的能源形式，对应未来二十年对市场潜力怎么估算都不为过。现在买入光伏已不算早，但成长确定性很强。

当然、这五年来光伏电的大幅降低基本依靠的是中国光伏企业在技术进步与经营成本控制上的努力与付出。随之而来的问题是为啥西方不制造光伏电池与组件了呢？所有最先进的半导体技术依然在西方手上，他们并不缺乏光伏生产的材料，技术与资金，而让中国人在未来新能源领域独大。这个是我在买入光伏股票同时一直在研究的市场与竞争性问题。答案还是在第一性原理上。

半导体与单晶光伏都是硅基产业。本质技术是同样的。但是半导体产业的第一性原理是提性增收。这么多年来，半导体产业进步的目标是在硅片上不断缩小制程尺寸，提升芯片性能与降低功耗，让单晶圆的收入最大化。成本不重要，性能以及对应收入和毛利提升很重要。西方的经济模式不是成本优势而是技术优势。而光伏产业，成本是一个很重要的约束边界，中国经济在规模性制造，全产业链降本的相对优势在光伏产业体现了出来。因而中国企业阶段性的垄断这个行业就不奇怪了。

在光伏制造的第一性原理下，未来光伏企业的竞争优势该如何显现？前提仍然是技术。技术是解决降本增效的根本性手段和决定性因素。过去这五年来，中国企业只是把半导体行业的单晶硅技术降维用到了光伏电池上，完成了对多晶硅技术的取代，就实现了降本增效5倍以上的突破。未来五年，由于钙钛矿这些革命性的技术还有待成熟完善，产业降本增效的竞争依然在单晶硅这种材料平台上。目前来看，硅基降本比较重要的技术是硅料工艺的优化，比如颗粒硅若成功替代西门子法，看到的分析材料是应该对硅料成本会有20%以上的降低。传导到组件端，可将整体组件成本降低5%。其他潜在降本技术欢迎大家留言。一起学习进步。

相对于降本，个人更感兴趣的是在成本不增加情况下如何增效。因为对一个快速发展中的行业来说，核心技术的进步一定会更多先体现在增效，然后是对增效的降本上。单晶硅替代多晶硅就是遵循的这个路径。半导体和IT技术的进步也是如此。目前来看，行业进入规模化增效的就是隆基已经量产但未公布的新一代电池技术。按照券商的研报，在现在的技术水平下，电池的光电转换率每提高1%，意味着发电量多5%，长期增收5%。同样投资回报下，电站投资方可接收价格上涨8%。据此我们可以测算隆基新一代电池技术如果能增效0.5%或者1%的优势提升。隆基基于单晶硅的产业优势会进一步巩固。

应该看到的是，随着隆基新一代电池技术的量产，单晶硅电池增效的技术路径潜力已经不多。单晶硅电池的更大发展预计是基于钙钛矿与单晶硅的异质结叠层技术。当然也不排除这两年钙钛矿材料有革命性突破，在长期稳定性和大规模制造工艺上都能解决产业化的问题。现在的硅巨头们都面临推到重来的挑战。

按照第一性原理，作为光伏投资者，需要重点关注并买入在增效研发以及降本上不断有所突破的企业。从而能最大程度享受光伏能源革命的红利。

作者：时间挚友

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