第三十课 《******************

精华笔记 

重点内容：

菲利普·费雪被称为“高风险的质量分析家”，其代表作为《怎样选择成长股》。菲利普·费雪认为应该增加对公司内在价值、前景和管理能力的分析，建议投资者购买有成长价值的、有爆发力的、未来有大空间的股票，投资者在投资前一定要做深入的研究，投资者还要进行集中化投资，仅买入一种或者极少品种的股票。

菲利普·费雪是第一位在金融圈提出“成长型公司”理念的人，巴菲特曾经说他的投资方法85%来自格雷厄姆，15%来自菲利普·费雪。菲利普·费雪认为投资有两种基本方法：一是格雷厄姆所倡导的价值投资，其本质是找到极其便宜的股票，用财务安全来寻找安全边际并等待其价值回归；二是他本人的方法，就是找到真正的好公司，价格也不太贵，且未来会有非常大的成长。

菲利普·费雪投资案例的启示：

1.看空做多，知行不合一会导致亏损。即便知道什么是大趋势，也不要用自己的底分型去对抗市场的顶分型，用自己的低估值去对抗市场的高估值。

2.一要看得深，二要扛得住。费雪之所以被称之为大师，就是因为他知行合一，买进并牢牢抱住自己的成长型股票，一拿就是整整二十多年，哪怕其间最大回撤80%。

寻找绩优股的15个要点：

1.这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力——至少在几年内营业额能大幅增长。

2.管理层是否决心开发新产品，在目前尚有吸引力的产品线成长潜力利用殆尽之际，是否会进一步开发总销售潜力。

3.和公司的规模相比，这家公司的研发投入能否产生同步的效果。

4.公司有没有高人一等的销售组织。

5.公司的利润率高不高。

6.公司作了什么决策，以维持或者改善利润率。

7.公司的劳资和人事关系好不好。

8.公司的高层主管之间的关系是否融洽。

9.公司管理深度够不够。

10.公司的成本分析和会计纪录做得好不好。

11.投资人是否能从其他的经营层面，尤其是本行业较为独特的地方，获得重要的信息和得出有价值的结论。

12.公司有没有短期或长期的盈余展望。

13.在可预见的未来，这家公司是否会因为成长而必须发行股票，以取得足够的资金，使得流通股增加，导致现有持股人的利益受损。

14.管理层是否只是报喜而不报忧。

15.管理层诚信正直的态度是否毋庸置疑。　　

投资人的“十不”原则：

1.不买处于创业阶段的公司。

2.不要因为一只好股票还未上市交易，就弃之不顾。

3.不要因为喜欢某公司年报的格调，就去买该公司的股票。

4.不要认为一家公司的本益比高，就表示未来的盈余成长已经反映在价格上。

5.不要锱铢必较。

6.不要过分强调分散投资。

7.不要担心在战争阴影笼罩下买进股票。

8.不要忘了你的吉尔伯特和沙利文（他们的话“花儿在春天开放，却和春天没有关系”，映射到股市，其正确的解读应为“股票未来的价格，虽然可以通过了解过去的表现和数据做参考，但是并不能由过去的数据来决定”）。

9.买进真正优秀的成长股时，除了考虑价格，不要忘了时机因素。

10.不要随群众起舞（从众）。

如何决定买进与卖出：

1.何时买进？好公司任何时候都是很好的买进时机。

2.何时卖出？原始买进动作犯下错误，某一个特定公司的实际情况显著不如原先设想的那么好，基本面发生了变化；随着时间的流逝，一家公司发生了变化，不再和当初买进的时候相近，就应该卖出；有更好的公司可以选择。总之，如果当初买进的时候，事情做得很正确，则卖出的时机几乎永远都不会到来。

费雪的八大核心投资心得：

1.买进的公司应当有按部就班的计划使盈利长期大幅成长，且内在特质很难让新加入者分享其高成长，即要有垄断的护城河。

2. 集中全力购买那些失宠的公司。由于整体市况或当时市场误判一家公司的真正价值，使得股价远低于真正价值时，则应该果断买进。

3.抱牢股票直到公司的性质发生根本性的改变，或者公司成长到某个地步后其成长率不再能够高于整体经济。

4.追求资本大幅成长的投资人应该淡化股利的重要性。

5.良好的投资管理态度是愿意接受若干股票的小额损失，而让前途较为看好的股票利润越来越多，不要只是为了蝇头小利就马上获利了结。

6.真正出色的公司数量相当少，一旦价格合理，就要充分把握时机，让资金集中在最有利可图的股票上。买入那些创业型或小型公司，需要较高程度的分散投资。

7.卓越的股票投资管理，一个基本要素就是既不能盲从金融圈的主流意见，也不要为了反其道而行去排斥当时盛行的看法。投资者应该拥有更多的知识，应用更好的判断力，去彻底地评估整体情形，并有勇气坚持。

8.投资股票跟人类其他大部分活动一样，要想成功，就必须努力工作、勤奋不懈和诚信正直。

思维导图 

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