热门提问：最近像王崇管理的均衡型基金比指数跌的还多，还能继续持有吗？

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首先解释一下什么是均衡型基金，均衡型基金一般指那些持仓行业比较分散的产品，比如单一行业的配置不会超过20%、30%。以下是34位基金经理榜单中均衡型基金经理的代表产品，整体来看，截至3月3日，今年以来的平均收益率是2.67%，略高于沪深300指数，不过平均最大回撤也达到了11%，高于沪深300指数。

数据来源：wind，数据截至2021.3.4

为什么会出现回撤高于指数的这种情况呢？

一是部分基金的持仓集中度比较高，近期重仓股回调较多。一般来说，行业集中度越高、个股集中度越高的基金，在震荡市中的波动往往更大。虽然这些都被归为均衡型基金，但是它们在个股集中度上会有一些差异，那些前10大重仓占比低、持股分散的均衡型基金，今年以来总体控制回撤的能力更好，比如谢治宇、乔迁、何帅等人。

二是基金对于顺周期板块配置较少，节后明显跑输指数。再看今年以来的行业表现，申万一级行业中钢铁、有色金属、银行等顺周期板块排名靠前，但对于大多数基金而言，这些都是长期配置比例偏低的板块，所以在节后的表现落后于指数。

数据来源wind，数据截至2020.3.4

那这类均衡型基金还能继续持有吗？其实我们在今年初的时候就建议大家调整组合的结构，增加均衡型和价值型基金的比例，原因有三点。

一是波动相对更小，可以帮助我们更从容地着眼于长期收益。行业均衡配置策略看似进攻性不强，很少有基金能做到年度公募冠军，但在长跑中却往往能实现更均衡的超额收益，容易把基金的收益转化为投资者的收益，而押注单一板块的基金波动更大，比如半导体基金，近期的白酒、新能源车指数都在短期震荡超20%，更考验投资者的心态。

二是受到行业黑天鹅事件的影响小，历史上很多长牛行业也曾经遭受突发事件的影响，经历过很长一段时间的低迷期，比如白酒行业限制三公消费、光伏行业的补贴滑坡，医药的带量采购等等，当行业突然遭遇黑天鹅事件，短期下跌20%、30%都是十分正常的，而行业均衡配置的基金则没有这个后顾之忧。

三是观察估值比较方便，均衡型基金的涨跌大致是跟着沪深300指数走的，所以投资者往往不用当行业专家，去分析行业的发展前景和估值水平，只要根据A股市场整体的估值情况、自己的风险偏好来决定买卖就可以了。

从结果来看，如果我们把表格中的17只均衡型基金按照相同权重来做一个基金组合，虽然在近期调整中的回撤高于指数，但是组合整体收益还是排在所有权益类基金的前1/2位置，如果是作为长期配置，依然是一个不错的选择。

最近市场短期调整比较多，大家务必记得检查自己基金的持仓行业、个股估值情况，基金经理历史控制回撤的能力如何，把风险控制在自己的承受范围内，做好长期持有的准备。