1350.医疗投资应有“强者体系”，“弱者体系”只会更弱

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做医疗投资应有“强者体系”，“弱者体系”只会更弱，来自于李秋实医药投资。

近年来，一种流行的“弱者体系”方法论甚为流行，被几个知名的基金经理实践演绎，也被在投资和操作应用在很多医药股的困境反转型投资上面。我认为，很多弱者体系只会更弱，很多困境反转的只会昙花一现，如果真的是困境反转为强者，那么为何不在反转后长期投资强者呢？

弱者体系包括两个大的观点：一是无法预知市场波动，因此永远满仓；二是反脆弱，赔率优先，不追高，找到一些公司在跌到不能再跌的时候买入，赌它反弹，在反弹一定幅度后卖出。

第一个无法预知市场我是认同的，赔率优先我也认同，但是长期持有不造成永久性亏损的长期投资，投困境反转博反弹然后卖掉的方法论我十分不认同。

首先要理解未来中国的产业格局，以及医药产业未来的产业格局。在各领域都在深度进行供给侧改革背景下，各行各业都在头部集中，医药产业也不例外，未来将形成国际上的Big Pharma和biotech并重格局，无论药还是医疗器械，都是这种情况。那么，一些不符合这个大的产业机构方向的仿制药、中药注射剂、医疗器械中低值耗材、生化IVD等等竞争激烈，无任何创新转型升级能力的中小企业，困境只会持续加剧，现实如此残酷，哪来的反转呢？这是个大的向上行业趋势下，无奈的向下小趋势。当然，我非常希望看到其中有通过研发创新能力转型升级成功的中小型企业，那么在证明转型成功的企业后，应该是长期的持续成长，也就是成为强者。

其次是投资格局和方法论的问题，如果弱者体系的困境反转能够博得50%以上的胜率，每个获利30%以上卖出，其它亏损不到10%离场，那么投资组合的收益也不会太高吧，不会比长期投资一个可以持续成长30%的强者高，当然投资强者也需要在估值合理时买入。

最后医疗健康产业是个丰富和驳杂的大领域，不会有大家伙全部赛道赢者通吃，为数众多的细分赛道有很多隐形冠军。正因为巨大的发展前景和创新驱动，以及多元化需求，就会涌现大量的投资机会。

投资弱者拐点的成功概率很低，长期投资强者变得更强的概率甚高，强者体系不是在贵的离谱的时候下手几个大头部，在市场分歧或者风格转移走的时候，往往是估值合理的投资最佳时机。“弱着体系”太累了，哪有那么多拐点企业？不如深入研究产业格局，发倔产业结构可能变化的方向，还有医药创新和颠覆发生的方向，然后长期投资几个可以长期强者的头部，或者隐形冠军们。

作者：李秋实医药投资

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