1338.多样性丧失时，我们立于何处

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多样性丧失时，我们立于何处？来自于群兽中的一只猫。

股市里的价格是企业价值在市场里的映射。但由于短期的股市投票机功能，价值与价格可能背离严重。而长期看，价值和价格的方向又是一致的，也就是称重机。

大部分时间里，市场充满着多样性，这个时候算是我们能知道的常态的市场。因为参与主体的不同，思维方式的不同，掌握的信息不同，偏好不同，所以多样性是市场的常态。

多样化的市场也会有偏向，例如某段时间哪些板块特别得到偏好之类。但因为参与的主体都是人（即使号称是算法背后也是基于人的逻辑），群体非理性总是时不时地跳出来显示一下存在。在被群体非理性掌握的那些时刻，市场的多样性丧失，投资者最终都会回到自己的底层逻辑和认知上，这个时候你才能去拷问自己，到底相信的是什么。回顾过去或许可以让我们有一些思考。

每次多样性丧失的时候，我在做什么？

2015年7月份开始时，应该算是多样性丧失的一次，股市一直下跌，那时候我拿着刚经历过小周期的万科以及估值低估的格力。

2016年第一季度AH集体大跌，在港股即将被抛弃，垃圾国企该退市的一片呼喊中，我大部分仓位拿着H股etf和H股B，当然还有A股的格力和海康。

2018年下半年，出于众所周知的原因，市场多样性丧失，那个时候我拿着历史最低估值的山大、洽洽等一些消费股和一些制造业股票。

那么现在呢？这周把市值最大的三百多只股票的数据拉出来看一看，除了银行、地产、基建、公用事业标的以外，其他标的无论是从PE还是pb之类的估值看来，都处于历史最高左右。大部分的pe都是在40pe以上，而他们的业绩呢？好点的有10%以上，差的基本不成长。而这些标的，基本上是这几周一直暴涨的标的。相比之下，在200亿市值以下，已经有一些10pe出头的估值，对应20%成长的标的了，而这些标的，最近也一直在跌。多样性肯定是已经丧失了，但什么时候结束我们谁也不知道。

每一次，我都会问自己为什么会拿着这样的标的，不涨，甚至一直跌。很简单，我还是愿意相信常识，相信价值。群体非理性总会结束。而每一次，总会有无数人告诉你，群体非理性不会结束，这个就是以后的常态，诸如此类的话语。而正因为这些人的认知和发言，才说明非理性会结束。股市是聪明人做蠢事的地方，这句话算是最接近真理的常识了。

更迷惑人的是，当群体非理性发生的时候，你是那个受益者。当你骑着猪被风吹上天时，你抬头看天，阳光灿烂，蓝天白云。屁股决定脑袋是人类的天性。所以把自己归于常识，保持理性更加艰难。

有的人骑在猪上，抬头看着蓝天白云，有的人站在猪上，表演左脚踩右脚，有的人骑着猪正在风里。而大部分人盯着那些被风吹起来的猪留着口水，并且告诉你，风是自然事物，是客观存在，会一直下去，猪也不会死，会基业长青。这个时候你不妨看看脚下的大地，那里也许堆满了贵重的矿石

作者：群兽中的一只猫
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