热门提问：都说21年要降低预期，如果现在牛市已经走到下半场，该怎么买基金？

从2007、2015年的历轮牛市表现来看，牛市的特征之一就是市场的交易非常活跃，成交量放大，板块的调整幅度加大、轮动效应增强，比如今天军工、食品饮料、新能源等前期抱团板块下跌的同时，其他低估值、前期震荡的行业出现上涨，比如建筑装饰，计算机、通信等科技板块，这是比较正常的状态。

举个例子，2015年年初创业板一度大跌，但是杠杆资金仍在持续流入A股，后面蓝筹股等一带一路板块开始轮动，带动大盘上涨，再往远一点说，2007年上半年也是居民资金持续流入市场，最后让行情向金融地产保险等大蓝筹转移。

其背后的主要原因是只要资金没有离场，还在场内寻找投资机会，就会出现板块相互轮动的效应，而如果资金在系统性撤离市场，或者流动性在边际收紧，那么就会出现的是泥沙俱下，板块悉数下跌的情况。历史上多轮熊市，比如2008年是2007年多次加息以后留下的后遗症，15年是监管严查场外融资，18年则是去杠杆的反噬，背后都出现了流动性收紧的影子。

我们之前在头条文章中提醒大家，2021年应该重点关心流动性指标，如果资金出现大幅流出A股的现象，可能的因素就是流动性明显收紧。

兴业证券海外首席策略师张忆东在2020年终策略会中也提到，去年由于疫情，一、二季度的经济活动停滞，经济数据基数比较低，在21年经济复苏的前提下，为了避免通货膨胀抬头，央行可能会调整下半年的货币政策，进一步收缩流动性，所以我们需要重点关心的是2021年中这个时间节点。

那在这个时点如何买基金？

在牛市中后期买基金，切忌越涨越乐观。比如巴菲特的老师格雷厄姆就提醒，牛市是大多数人亏损的主要原因。

这可不是危言耸听，相信不少投资者还记得去年7月非常火的一篇论文《研究发现，牛市是散户亏钱的重要原因》，作者援引了上交所多个账户的交易数据，发现在15年的牛市中，多数散户是以亏损收场，主要原因就是大部分散户在牛市里越涨越乐观，本来股票仓位不高，但随着指数不断上行，赚钱效应提升，投资者不断在高位加仓甚至加杠杆，最后满仓下跌时落得一地鸡毛。

打个比方，小A在2014年初买了1万元基金，到了2015年5月高点，基金净值翻了一倍，总金额到了2万元，假如这时候小A又在高点加仓了8万元，当指数从高点回撤20%，结果一算反而还亏了1万元。

那为了避免受到市场情绪影响而追涨杀跌，投资者可以提前设定好投资目标。

对于风险偏好高、能忍受波动的投资者，可以提前设定好偏股型基金的仓位上限，在震荡市中越跌越买，等流动性出现拐点以后再卖出。举个例子，投资者可以把偏股型基金的最大仓位设置为80%，当指数下跌，偏股型基金比例低于80%的时候越跌越买，加仓优秀的主动型基金或者看好的主题基金，但不要超过80%的上限，等到流动性出现拐点时，再选择卖出或逐渐降低仓位。

对于风险偏好低、不能忍受大幅波动的投资者，则可以设定止盈目标，随着指数上涨，达到目标收益率以后逐渐减仓，落袋为安，等到指数估值回落再入场。

上证指数进入高位后，波动进一步加大，你最近调仓了吗？欢迎在文章下方留言讨论。