【大资管时代】腾讯是不是一家没有理想的企业？

在上节课中，吴老师讲述了中国资本市场发生的变化，而能体现这种变化的正是一个又一个茁壮成长的企业，从0家民企到超100家独角兽企业，实体经济和金融资本双轮驱动着企业的发展。本节课，吴老师讲重点和我们分享腾讯的商业秘密。

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中国今天仍然是全球资本市场或者风险投资最活跃的国家和地区之一。全世界看风投的话，基本上是中美两国起到了双双轮驱动的概念，别的国家跟我们相比，比如在独角兽领域里面，如果有300家独角兽，中美加在一起大概就250家，250家里面，美国可能150家，中国大概100家，剩下来50家，所有国家分。最起码今天是这么一个情况。

我去年访问沈南鹏，他跟我说，中国的独角兽，在未来5年，独角兽或潜在的独角兽的规模数量，大概是美国的五倍。所以中国为什么在某些方面表现得比美国人更加激进？因为我们是全球最活跃的风险投资市场，我们的整个中国今天的私募基金管理人有2.5万家，在2018年9月份的时候，12万亿的规模。中国今天的整个风险投资规模，相当于中国房地产市场一年的营收规模量，是特别庞大的一个数据。然后，出现了一些企投型的公司，就像小米，小米自己做手机，然后通过小米资本和顺为资本形成了一个生态链。实体经济和风险投资和金融资本双轮驱动。

腾讯在创业第14年的时候，马化腾问所有的高管一个问题说，腾讯的核心能力是什么？然后发给每个高管一张纸，让他们写两个核心能力，18个人，收上来30多个答案。然后讨论：我们腾讯公司的核心能力是什么？那个时候3Q大战已经打完了，微信已经出来了，最后讨论结果是，腾讯的核心能力叫做流量加资本——我有很多用户关系，qq用户关系、微信用户关系，流量对我来讲是最重要的。

2012年以后，腾讯对所有平台级公司，基本上是无条件封杀的。我是个平台，我有流量，只要任何公司，我认为你在跟我争抢流量，我必须屏蔽。最近头条和和腾讯的大战，叫头疼大战，为什么呢？是因为头条在做平台，在抢流量。每天中国人民打开手机五个小时，我腾讯原来一个半小时，你有了今日头条以后，你抢走了我40分钟，还有抖音，还抢走了50分钟，你就是跟我在抢流量。所以，只要是平台级，格杀勿论。第二，只要能够为我激发流量的内部业务和外部合作业务，我进行大规模的联盟和合作。所以这就是为什么腾讯到线下去，为什么去收购一些超市，因为他认为这些能够帮他产生流量，这是个流量逻辑。

第二是资本，流量可以直接变现。在2012年之前，对腾讯来讲，流量变现的模式是什么呢？比如说网络游戏、比如说广告、比如说虚拟道具……是通过这样方式来变现的。

2012年，腾讯发现流量可以通过资本来变现，第一个实验就是投资京东。腾讯原来做电商，在城镇投了好多钱，做不好。再把公司搬到上海来，上海收购了一家公司叫易迅，没有任何的预算，做电商，做了几年，还是做不好。

京东做得很好，京东要上市了，上市之前，马化腾和刘志平到北京跟刘强东去说：我要入股你。刘强东说，你为什么要入股？我马上上市了，你现在入股，你马上就赚很多钱，会赚几倍的钱。

腾讯回复他：我给你两个东西，第一，我把微信的电商流量入口给你，第二，我把我的电商的上海易迅公司全部给你，两份嫁妆。刘强东要不要？要。因为刘强东也不缺资金，缺流量。所以京东上市之前的两个多月，腾讯入股，入股以后，上市，上市以后，在这一轮的交易中，腾讯的获利是20亿美金，20亿美金的广告要很大的？？，但我给你这个入口，给你这个banner位，获利20亿美金。

以今天京东的估值来讲，这个交易的利润应该超过20亿美金。2012年以前，腾讯所有的对外投资都是全资性投资、控股型投资，比如说当年投张小龙Foxmail，2000万人民币全部都买了。2012年以后，腾讯成立了一个产业创新基金，第一个规模是30亿人民币，通过参股的方式，早期投资的方式——我们昨天讲的阿里的模型跟它的模型差不多——盯住、夹住、吃下，通过这样的方式来进行。

为什么那么多公司愿意让腾讯去投资？因为它有流量，所以流量和资本形成了一个结合性的关系。所以有一年，曾经有篇文章说，腾讯是一家没有理想的企业了，说腾讯是不是变成一家投资性公司？

这个问题的背后，写作者对腾讯的核心战略不了解。如果你了解的话，腾讯在这个问题上没有做错，如果腾讯有做错的事情是什么呢？是他没有去看窗外，今天所有的未来在哪里？都不在眼前。对于一个中小企业公司来讲，我们能够把一亩三分地耕好就很OK了，但是你作为一家全世界排在前五大的市值的公司，亚洲最大的市值公司，你要考虑窗外的东西，你要考虑更遥远的一些东西。

那些东西，腾讯也在做，腾讯有一个官，可能很多部门都没有，叫CXO。这个人叫汪大维，是个美国人，他常年就住在硅谷，他在代表腾讯投资一些东西，比如他在投资一个航空气球，他投资一些生物医药……这些东西都要在实验室，无法告人所知。如果有的话，这些可能还没有进入到腾讯的战略层面，只进入到一个CXO的一个层面。但是，你从眼前、从获利性和它的眼前的战略、中短期战略来看的话，腾讯其实并没有错，腾讯并没有丧失他的梦想，只是他在资本运营上和公司运营上变得更加得娴熟了。

再然后，我们看到很多创业型公司和上市公司之间的一个并购尝试，我认为这是2019年以后，中国很多新的创业公司的一个非常好的出路，因为今天中国的3500家上市公司，它们的产业和现有的状况，跟新经济发展大规模脱钩，所以就会有很多上市公司上市，敲完钟以后回来。第一次见我：“吴老师，我们公司刚刚上市了。”“恭喜你，然后有什么问题吗？”“我们公司要转型了，该怎么转？”——就会面临这种问题。包括我们前面讲到的冯鑫这个案例，他就是被整个上市公司的一个资本机构给给祸害的——被拉到一个剧场里面带了个皇帝的皇冠。

但是中国上市公司市盈率特别高，深沪两市平均到现在为止还有46，高的时候有80倍，特别高，然后一旦公司上市以后，它有非常强的融资能力，有各种各样的融资工具，所以上市公司不缺钱，缺好的项目，然后公司内部已经缺乏了创新破壁的能力，只有通过资本市场的方式去找一些新的创业公司，创业公司和上市公司实现一些并购的尝试。

所以在2019年、2020年，我认为这会是一波大的浪潮。如果有做企业的朋友，千万记得。我直接上市是个办法，第二，把公司卖掉也是个办法，或者通过上市公司并购的方式进入到公开的资本市场。所以这个是中国今天的资本和实业一个新的格局和新的挑战。

所以我们说充沛而日趋理性的资本市场，是中国实体产业的繁荣的同行人，而不是门口的野蛮人，就是说，我们对今天的中国资本市场的非规范性要有一个充分的认知，而且中国资本市场确实在制度上面，面临着一次一次迭代。

中国资本市场是一直在进步的，我们不可否认：1990年12月份到今天，中国的资本市场，无论是一级市场、二级市场，还是投资人的理性化程度，都一直持续提高。所以资本一定不是我们的野蛮人，是我们的同行者。

思考题：

同学们，本节课吴老师讲完后给大家留了道思考题：你认为腾讯是一家怎样的企业？快在评论区说说吧~