【基金经理巡礼】40：国泰程洲：7年年化24%，善于择时、股灾前逃顶的公募老将

往期我们介绍过不少长跑型基金健将，大多数人都是有着一套比较固定的持股风格，比如张坤、刘彦春就非常偏爱白酒，董承非、周蔚文都是行业均衡的价值投资者，这一期我们要介绍的老将，来自国泰基金的程洲，却经历了一次非常大的持股风格转变。下面我们就一起来了解一下他的投资经历。

一、13年老将，回撤控制能力优秀

程洲是一位从业20年、拥有13年基金管理经验的老将，最早是在申万研究所策略研究部做策略研究和行业比较的工作，2004年加入国泰基金，2008年开始管理基金，并且一直在国泰基金工作，没有跳槽过。

目前程洲手上一共管理了8只基金，合计总的管理规模是在199亿元。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2020.09.30

国泰聚信价值优势是他管理时间最长的一只基金，国泰大农业也是他的一只代表作。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2020.12.23

二、善于择时，三要点选股，逆向布局

程洲的持股集中度一直处在30%~50%区间上，但是他的股票仓位变动比较大。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2020.09.30

这说明程洲是会做仓位择时并且择时成功的。

他将自己的选股思路总结为3点：

首先，选择行业龙头公司。

其次，选择自由现金流好的公司。

第三点，是选择估值低的公司。

另外程洲会去做逆向投资，他不喜欢买最热门的板块，反而比较喜欢一些关注度低的领域，他认为在这样的领域，容易出现定价错误，有较大的概率能找到戴维斯双击。

三、持股分散，行业均衡

他控制回撤和波动的方式主要有3点。

首先，选股时注重选择行业龙头、现金流持续为正的公司。

其次，组合配置分散、均衡。

来源：Wind；数据截至：2020.06.30

第三点，就是资产配置层面，会在市场极端行情时降低股票仓位。

四、近年来的变化

其实从两只代表基金历年的行业配置可以看出，从2018年末开始，程洲的行业配置有一些比较明显的变化。

事实上从持仓股票也能发现，在2018年四季度之前，程洲持有较多的银行、非银金融以及地产股。

2018年四季度之后，在国泰聚信的重仓股中开始出现普洛药业、仙琚制药等医药股以及中兴通讯、景旺电子等科技股，行业上做了分散基础上的集中，基金业绩大爆发也发生在2019年起。

总结

作为一名有13年基金管理经验的老将，程洲在选股和控制回撤方面有非常多心得，精选行业龙头、看重自由现金流和低估值、注意均衡分散、逆向投资都是鲜明的标签，他还是为数不多的具备择时能力的基金经理。另外他在2018年之后做出过较大的持股风格的调整，根据逆向布局，把握住了这一轮结构性的行情，基金业绩表现来看，这一轮调整是非常明智的。不过对于能否持续把握未来行情，可能还是需要更多时间去印证的，出于谨慎，不能因为是老将就掉以轻心。

你是否持有程洲的基金？对于基金经理持股风格的巨大转变你是怎么看的？支持还是反对？欢迎大家来评论区留言探讨。