大家别存钱了，投资吧！

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各位檀香，周五好，大家圣诞快乐！

圣诞节还抽空听我们节目的，感谢啊。今年全球在家过圣诞，跟咱们去年春节一样，难兄难弟。希望明年疫苗出来之后，大家都可以放飞自我，想去哪儿去哪儿。

2020年，全球经济负增长，咱们和越南两枝绽放，勉强正增长，但是多数人的日子也都没以前好过。再加上全球放水放水，大家都担心，财富负增长，关心理财的人更多了。

12月22号，证监会党委召开专题会议，学习中央经济工作会议精神。这个会议传递出一个非常重要的精神,着力加强资本市场投资端建设，增强财富管理功能，

促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需。

推动加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接，继续大力发展权益类公募基金，推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制。进一步加强投资者保护，增强投资者信心。

听出这个文件的两个要点在哪里吗？

大家以前存款太多了，中国居民财富结构是有问题的，解决办法是，别存款了，投资吧。

文件的最后一句话，指出了权益投资的最大痛处。投资者说，我投资可以啊，你要给我信心啊，动不动来个负收益，这可受不了。

为什么要促进储蓄向投资转化？

这里就要先谈谈我国居民财富配置的现状，也就是大家的财富都是由什么构成的。

知名宏观分析师姜超先生在一份研报里估算过，截至2018年末，我国居民的总资产规模达465万亿元人民币，大部分配置在实物资产里（房地产）。2018年末，我国居民财富中的房地产规模约占居民总资产的70%，金融资产规模约占30%。

看来大家都买房，不大愿意买金融资产。

在金融资产中，存款又占了半壁江山，其他的是保险和银行理财，分别占金融资产的14%与13%，其他类型金融资产规模占比太低了。

股票资产规模约占居民金融资产的6.3%、仅占居民总资产的1.9%。

大家不愿意买股票，看到股票有点怕。

要分析问题，就得有对比。

其他国家居民的财富配置如何呢？

美国人，金融资产占七成，主要是基金、股票和保险。2018年美国居民资产超过七成为金融资产，居民财富中，股票和基金占32%，保险与养老金占23%，房地产仅占24%。

日本人向美国人看齐，房地产占比低，金融资产配置超六成，其中一半是现金和存款。日本地产泡沫破裂后，股市又不行，进入低欲望社会。日本人的低欲望是被逼的，房地产、股票泡沫都破了。

整个国家长期处于通缩状态，这并不意味着货币发行少，利率高，日本基准利率长期接近零，主要问题是就算利率很低，企业和居民也不愿意借钱，因为他们不看好未来，预期比较低。这种情况类似经济学上所说的“流动性陷阱”，货币刺激效果很小，放水没用了。

所以，做资产配置，除了看经济数据，还要看货币政策环境。我们比较差的是2018年，去杠杆，大家都往手里收现金，什么资产都在跌。

韩国呢？房地产配置比较高，因为韩国房价高，大家都集中在首尔，首尔房价永远高。

韩国人的非金融资产比重高于金融资产，其中房地产配置比重约四成。居民持有土地与房屋资产占比较高，韩国房价持续上涨，2000年以来韩国房价持续上涨，到2018年已经翻了一倍。

其实，增配金融资产这个问题不是今年才提出来的，也不光是证监会在提，最近两年一直都在提。从融资角度看，一直在强调增加直接融资比例。

从国际比较来看，我们居民金融资产的比例的确是低的。

我国居民财富过于集中在房地产，金融资产只占30%，主要原因是股票和基金、保险和养老金比例偏低，这几类资产合计仅占居民总资产的8%，而韩、日、美这一比例分别为20%、30%和56%。

为什么大家配置房地产，不配置金融资产，不配置股票呢？

就一句话，股市太坑！

一、最好的公司都跑到美股，港股上市。留给A股的创新型公司都是乐视之流。
二、白酒和格力、美的业绩爆发其实是在近几年，在这之前股市以银行、煤炭、钢铁、地产为主，周期性强，持股体验差。
三、以前股市太乱，把股民搞怕了。大家一听说谁谁买股票，看人的眼神都不对劲。以前股市、基金行业的那些黑幕老师您肯定熟悉，写过不少书骂这些人。

这几年经过几次整治，风气好了一些，MSCI、富时罗素带着更多的国际资金也进来了。

这是一个互相反馈的过程，股市不往好的方向改革，上市公司烂，也不符合外资的投资标准，外资进来之后引导投资风格向有价值的公司集中。

几年下来就成了现在这个局面，市场向机构化发展。个人就少投了，除非你是真股神，交给靠谱的投资机构比自己投好。

这两年公募基金规模增长很快，现在总规模已经到了18万亿，其中股票型1.6万亿，混合型4.4万亿，货币基金7.2万亿，债券型4.9万亿，另外还有一千多亿的QDII。

2015年之后，基金的规模增长比较平稳，稳中略有加速。这是一个比较健康的局面。不要太快也不要慢。

最近几年大家抱怨最多的其实是机构抱团？主要就是白酒。

这几年股市有一个变化。就是买股票的人少了，买基金的人多了，公募基金和老牌儿的私募基金持仓重合度越来越高，也就是所谓的抱团儿。

大家要接受这个现象，尤其是那些自己炒股收益还不好的朋友。这个现象的背后跟股市二八分化的结构是合理的，80%的股票，尤其是小股票不具备投资价值。

中国的上市制度决定了，为了冲上市，公司往往透支业绩，这样能获得更高的估值，融到更多的钱。

上市的时候已经到了阶段性的瓶颈期。很多公司上市之后业绩就开始下滑，好一点的止步不前。为了上市透支了大部分的潜力，

上市之后，少数公司经过几年调整期，再加上天时地利人和，迎来第二春。这类公司慢慢长大，成了所谓的大白马，大蓝筹。往往到了这个阶段，这些公司的行业地位就比较稳固了。具备投资价值，资金扎堆儿。因为多数人喜欢更高的确定性，而不是高赔率。在行为经济学里，这叫损失厌恶。

抱团是一个结果，资金一致选择的结果，而不是一种主动合谋的行为。

A股可以抱团的股票，不多。银行块头太大，抱不动。家电抱过，医药抱过，消费抱过。尤其是白酒，看着利润往上涨，有个段子是，所有的利好，其实最终都是利好茅台。

存款确实不是投资，这不是忽悠。在信用货币时代，达里奥不止一次说过，现金是垃圾。

这就不得不提一个老生常谈的问题，就是信用货币和通货膨胀。通货膨胀也好，泡沫也好，现实就是M2增速一直高于GDP增速，高于收入增速，贬值是客观存在的。

规避现金贬值的最好方法是拥抱放水，前几天前任财政部部长楼继伟在一次讲话里提到，享受了资产涨价红利的人，应该感到庆幸。相应的，手里资产没涨价的人吃亏了。

全球各国央行放水的时候往往不是雨露均沾，是有方向性的，水流到哪里，哪里受益，没流到你那里，你的资产就变相贬值了，楼继伟讲话就是这个意思。

我们既然无法置身事外，又不想坐等贬值，就得让自己的资产过过水，拥抱通胀。

证监会这个喊话其实背后是有深意的，包括前部长的讲话也是如此，如果通货膨胀不可避免，那就尽量不要让大家的差距越拉越大。

至于跟不跟，怎么做？决定权完全在于个人，每个人都有选择自己生活的权利。

但有意愿的童鞋，可以先看一些相关的书，选几个房几只基金几只股票打个小样，做个测试。如果测试不出来，就把资金交给有信用的头部机构打理吧。

最后，祝各位檀香圣诞快乐，大家都收到礼物了吗？

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