1285.如何“与估值做朋友”

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500万投资者在线交流，一起探索投资投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做如何“与估值做朋友”，来自于虎父兔女。

谁愿意承认泡沫呢？谁又知道这到底是不是泡沫呢？似乎这种事只有事后才能定性。对于投资者，比判断泡沫更重要的是，能不能享受泡沫，获得盈利？“与估值做朋友”，张颖这句话大概就是这个意思，与泡沫共舞。试着与泡沫共舞，就要试图研究泡沫是怎样产生的。

为什么会产生泡沫？

泡泡最最重要的基础，是全市场的关注度都集中到这上面来了。那些没有受到集体关注的，从来就没产生过泡沫。这点港股更加明显，一些股票常年4-5倍PE，0.X倍PB。即便他们基本面也还可以，也挺稳定。但是没人关注，它就是常年这种半死不活的估值。没有泡沫，从来没有。

顺着这个逻辑，我们就要去找哪些公司可能会吸引市场的关注？纵观过往历次“泡沫”，都有一些共同特点。

首先，泡沫大多是板块性的。这也容易理解。毕竟仅仅一只股票很难吸引大多数人的关注。往往是一个板块好几支股票同时大幅上涨，也会吸引市场的注意。那么反过来，如果一个公司所在的板块不具备吸引市场关注度的能力，那么大概率这个公司的股票也不会产生泡沫，也就是说连“和估值做朋友”的机会都没有。

举例说明：兴发铝业，中国最好的铝型材公司之一，收入多年连续复合增长超过15%。2011年净利润1500万，2019年净利润6亿。但是长期5倍PE，过去十年PE就没有超过过10倍。它业绩不好吗？不是。但是没人关注，没有板块效应，也就没有泡沫。估值甚至连合理还达不到。虽然它的股价涨幅也有10倍，但那是纯业绩增长。

那么，什么样的公司可以吸引市场的关注度？

板块整体盈利能力加速，或板块有巨大的前景预期，或是极具话题性的公司和CEO

举例说明：

（1）16-17年的内房，一方面受益去库存政策， 一方面受益于上市公司杠杆扩规模，板块整体盈利能力加速。16-20年的白酒，走出之前反腐阴霾，再加上消费升级，报表盈利快速增长。19年的猪肉，受益于非洲猪瘟，猪价大涨，短期盈利提升巨大。以上，都是基于行业整体盈利能力加速。

（2）18年上半年的视频三傻，优酷、爱奇艺、虎牙；以及2020年的新能源三傻，蔚来、小鹏、理想，则是基于巨大的市场前景预期推动。所不同的是，视频三傻回头来看已经可以定义为泡沫，而新能源三傻是否会被定义为泡沫还未可先知。

今年A股的调味品，也是巨大的预期推动。如果看海天，还是那个20%匀速增长的公司，但是PE却从50倍上涨到一度超过100倍。在动荡的环境下，市场认为调味品的确定性极高，同时又具有板块效应，海天、千禾、天味、恒顺等等等，共同引领了调味品板块的高潮。100倍PE，用脚也能判断是确凿无疑的泡沫。

在线教育，也同样是巨大的前景预期。但在线教育似乎还远远看不到盈利前景，就连俞敏洪自己也说目前在线教育还没跑通。但这不影响市场的YY。各个公司收入高速增长，就已经可以带起一波话题了，这和当年的视频三傻、今年的新能源三傻没有什么区别。

（3）拼多多，美团，则兼有第二类和第三类。一方面是电商改变生活业态的巨大前景预期，一方面是极具话题性的CEO，黄铮，王兴。

综上，如何试着与估值做朋友？必须要挑选具有下面特征之一的公司

板块整体盈利加速，有板块效应的公司，或有巨大前景预期的公司，或拥有极具话题性CEO的公司

买入的时候，可以问问自己这个公司到底具不具备以上三种吸引市场关注的能力？当然，最优秀的操作，还是长期持有伟大公司。是不？

作者：虎父兔女

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来源：雪球

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