热门提问：当基金开始限购时，是不是应该卖出基金了

今年以来，不少明星基金经理管理的基金纷纷开始宣布限购，以34位顶级基金经理为例，谢治宇的兴全合宜、合润日限购1万元，张坤的易方达中小盘日限购5千元，乔迁的兴全商业模式、王崇的交银新成长、杨浩的交银新生活力则是日限购10万元。

这是不是让大家回想起了睿远在今年指数高点“封盘”的神操作？7月，傅鹏博管理的睿远成长价值在指数高点宣布暂停申购，避免了基民追高买入，那现在的市场情绪是不是又过热了？到了该卖出的时候吗？

别担心，其实基金限购不一定是“择时信号”，我们先聊聊基金限购的三个主要原因。

第一，A股市场处于高位，投资性价比低，能够找到的投资机会比较少。举个例子，7月的医药生物、科技板块的估值均处于历史极值，市场成交量和换手率也均处于历史高位，估值处于高位、市场情绪过热，这可能是傅老师暂停睿远成长价值申购的原因。目前的3400点与7月相比，细分指数的估值明显更加合理，比如医药、科技板块已经调整了三、四个月，银行、地产等顺周期板块则逐渐迎来了估值修复，可投资的机会并不少。

数据来源wind，数据截至2020.12.1

第二，规模短期上涨过快，基金经理调仓换股困难。尤其在市场行情较为火爆时，长期业绩表现优异的基金会受到更多基民的青睐，容易出现短期内申购规模过大的局面，这一方面会被动降低基金的股票仓位，损害原持有人的利益，另一方面也需要基金经理在短期内发掘更多的投资机会，对基金经理的管理水平是一个巨大的挑战。

第三，规模过大会影响到基金合同中规定的投资目标。这点在打新基金中特别明显，由于打新的收益是相对固定的，基金规模的大小将直接影响到整体的打新收益率，所以打新基金非常注重基金规模的控制。举个例子，好买基金打新计划中配置的打新基金基本都设置了大额限购，比如华宝新活力、国富新机遇的日限购都在10万元以下，这样就不会存在短期规模暴涨，损害原持有人利益的风险。

回到问题，目前兴全合宜、易方达中小盘等爆款基金宣布限购，主要原因还是担心基金短期规模扩张太快，可能会影响到基金经理的正常管理。

这对基民来说是一件好事，因为从长期来看，限购的基金业绩往往比较好一些。

首先对于基民而言，由于赚钱效应明显，市场喜欢追逐绩优明星基金，而短时间内大批资金流入会摊薄原有基民的收益，基金适当限制申购额度来控制规模，能够消除资金频繁申赎对于净值的影响。

其次对于基金经理来讲，如果短期规模激增，会导致投资策略陷入被动，A股中好的投资机会总是有限的，投资策略能容纳的资金量也是有限的，一味盲目扩张规模的最终结局就是让基金收益趋向平庸，而且当管理规模达到几百亿元时，也会带来“船大难掉头”的问题，如果对规模进行一定限制，可以降低基金经理的管理难度，也是取得长期优秀业绩的保障。

所以基金限购并不一定是“择时指标”，它能保护原基金持有人的利益，如果你的资金量比较小，那么同一基金经理管理的产品，你甚至可以优先考虑有申购限制的基金。

你持有的基金也开始限购了吗？欢迎在文章下方留言讨论。