1237.3000亿市值的比亚迪有没有高估？

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500万投资者在线交流，一起探索投资投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做3000亿市值的比亚迪有没有高估？来自于爱学投资。

今年比亚迪的涨幅已经达到了144%，由47.66元升至116.24元。我相信比亚迪是一个充满未来的公司，但比亚迪的股价是否撑得起其内在的价值，确实值得认真思考。

比亚迪的市净率已达5.74，市盈率TTM已达174.02，市销率大约2.5，估值不低。

未来的预期又如何呢？去年利润16.14亿，按乐观估计，利润今年达到40亿，2021年60亿,2022年100亿，复合增长率为185%。PEG计算为0.94，尚算合理。关键是比亚迪未来三年能实现上述这种飞跃吗？

当下的比亚迪估值一路走高，至少包含以下这些因素：

刀片电池被寄予厚望。刀片电池的横空出世，确实对新能源电池市场是一个震撼。尽管宁德时代说它是炒作概念，做了一个三元电池坚硬，能将针刺断的试验；马斯克在电池日上说，两三年内生产超级电池，成本更低，能量密度更大，安全系数更高，但消费者并没有买账。试验证明，比亚迪的磷酸铁锂电池，在短路的情况下也不会自燃，从根本上保证了安全。很多人认为，宁德时代的试验是在偷换概念，而特斯拉的未来电池，也只是画了一个饼。最关键的是，刀片电池成本上降低了30%，续航能力提高了50%。这对宁德时代是一个巨大的冲击，对特斯拉也构成了威胁。比亚迪汉的上市火爆，说明了刀片电池的巨大成功。目前看，电池产能尚跟不上汉的需求，但比亚迪在迅速扩产，原有生产线也可以迅速转产，预计明年可以基本满足需求。

刀片电池的欢迎程度，从某些汽车制造商的态度可以窥见一斑。据说，奔驰公司一直在跟比亚迪商谈合作。其他一众厂商也正在争相谈判采购。

汉上市后的表现，基本可以断定是一个爆款。据说订单饱满，预售在4万辆以上。现在提车都要排到几个月以后。而比亚迪的其它纯电车型将陆续搭载刀片电池。电池规模量产后，车辆成本将大大降低，各个纯电车型的产销量将大幅度提升。

即将推出的DM4.0全新混合动力系统不可小觑。根据最新的新能源汽车规划，未来汽车“四化“中的电动化将要改为电驱化。这表明了专家们对未来汽车发展方向的最新研判。迅速实现纯电动化不太现实，必须重视燃油车到新能源过渡期的节能汽车的研发推广，也就是混动车的研发推广。由此可以推断，国家政策导向会有所体现，未来混和动力汽车或再次迎来发展机遇期。比亚迪即将推出的的DM4.0全新混合动力，实现了542目标，即百米起跑5秒以内，动力4驱，百公里油耗控制在2升以内。畅销车型宋的升级版宋plus以及其他相关车型，都将搭载这一系统。相信市场会有上乘表现，令人期待。

手机部件及组装业务将有大的突破。手机部件及组装业务是比亚迪的托底业务，业绩稳定，提供较好的利润及现金流。未来的5G业务会给手机更新换代提供机会。更大的利好是明年起，比亚迪开始组装苹果IPad。据说至少增加100亿的营业收入，利润将大大增厚。

云轨业务迟早迎来暴发的一天。比亚迪投入巨资研发的云轨云巴业务，虽在国外如巴西等国家，在国内太原等许多城市，都有布局，但都处于建设期，尚处于试验推广认知阶段。如果成功运营，且被社会认可，将会有巨大的蓝海市场，可能是千亿、万亿规模，未来的发展空间不可限量。

比亚迪的光伏和储能业务也将迎来转机。虽然在公司业务中占比不高，但很快将不再是拖累业绩的板块。

业务分拆上市将给比亚迪带来再次腾飞的机遇。比亚迪的垂直整合思路，对企业降成本、保质量是有很大贡献的，但弊端显而易见。即研发的领先优势没有得到扩大应用。如电池被国内外巨头反超，尤其被宁德时代碾压。三电自主，即电池、电机、电控完全的自主研发，主要是为了产品内供，没有给比亚迪带来巨大的利润。耗资巨大、成功自主研发的IGBT领先技术，也没有大规模的在国内实现国产替代，广泛推广应用。下一步，电池、半导体公司都将分拆上市，实现业务自主经营，扩大系列产品的外供。相信这一举措，对比亚迪公司的业绩提升、融资扩大、技术研发都会带来巨大的推动作用。比亚迪经营思路的转变必将给企业带来更多的机遇。目前电池产能快速提升，产品已开始大量外供。与丰田汽车的全面合作，近期就可以增加更多的想象空间。

比亚迪的财务压力会逐步消除。比亚迪作为一个年轻的技术型公司，雄厚的研发能力和技术储备是其最大的优势。但持续不断的巨额投入，使其背负巨大的财务压力。现金流好的公司，可以去做投资理财，比亚迪却需要源源不断的付出巨额利息。目前每年的利息支出有10多个亿。未来一旦财务压力解除，这些都可以变成利润。今年上半年，经营性现金流净增150多个亿，是一个很好的看点。

比亚迪近期的汽车业务似乎令人困扰。尤其电动汽车业务萎靡不振，眼看着被特斯拉吊打。倒是燃油车节节攀升，勉强支撑公司业绩。对此，我也有不解。但细细想来，企业还是要首先保命，困难时期追求利润也无可厚非。大致电动车的利润尚不能撑起企业的持续发展。压减成本，仍是长期任务。毕竟，比亚迪的品牌形象还不够坚挺。像比亚迪汉的质效指标并不亚于特斯拉model 3（智能化和最高时速指标稍逊），但定价却不敢与特斯拉争锋。不过，近期特斯拉频频降价，大概也感受到了某一方面的压力，利润空间相比也不大了。相反，比亚迪汉大概率是不会降价应对的。

对于比亚迪这样的公司，未来的业绩很难预测。但我坚信，高高的科技壁垒，终将筑起一道别人无法逾越的鸿沟。而所有的研发投入，也终将兑成丰厚的利润。只是，我不知道是何年何月，需要的只是耐心！

作者：爱学投资

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