03：只做简单的公司，只炒清晰的逻辑

上期节目我们聊到，只有逻辑坚实的个股才值得操作，那么，怎么判断个股的上涨逻辑呢？

这期节目，我们聊聊这个话题。

首先，我们讨论一件很多人觉得矛盾，或者说，觉得纠结的事情。

矛盾的一方面是，我没有基本面分析的能力，而且，我觉得，要获得这种能力，需要学习很多高深的经济学理论，看很多厚厚的财务报告，很难搞定；另一方面，我也认识到，没有基本面的加持，操作就没有扎实的基础，买入时不敢上仓位、盈利后不敢持有，很难真正赚到利润。

怎么解决这个矛盾呢？

关键在于，拥有基本面分析的能力，从基本面的角度得到靠谱的结论，到底难不难。

这事，得看具体的情况。

从企业分析的角度，很多企业的业务是非常复杂的，很难看懂，尤其是保险和银行业，但与此同时，也有很多企业的业务是非常简单的，很容易就能理解。

从强势股炒作的角度，很多股票的炒作逻辑莫名其妙，甚至公司一再发文澄清“我跟这逻辑没关系”，依然连续涨停，做这种股票，心里当然没底，但是，也有很多股票的炒作逻辑非常清晰，我们很容易就能判断持续跟踪的价值。

这样一对比，我们是不是应该把精力和资金集中到业务简单、逻辑清晰的股票里？一旦如此，我们是不是很容易做好基本面分析，为操作提供支持？

如果这两个问题的答案都是肯定的，这个矛盾的解决方案就很简单了：如果做成长股的波段持有，就把目光集中于业务简单的企业；如果做强势股的短线炒作，就把目光集中于逻辑清晰的个股。

不要盲目追求所有上涨的股票，反过来，要主动放弃看不懂的公司、无法理解的行情。

跟大家举个例子。

在每天聊操作的节目里，我分享过青松股份的操作，我们曾经在9月14日买过这支股票。

这家企业有两条业务线，一条是公司原有业务，做松节油深加工，主要是樟脑；一条是收购的诺斯贝尔公司，做化妆品代工，主要是面膜。之前炒作，主要炒网红经济、直播带货，也就是化妆品这条线。

我们想，无论哪个网红火，无论他卖哪个牌子的面膜，给他们做代工的青松股份都是可以赚钱的，所以，它的业绩增长是可预期、可期待的，因此，股价一直很稳定，很值得操作。

这个逻辑是不是很简单、很清楚？

我们只做这种股票，基本面分析是不是就变得简单了？

那么，什么样的股票易于理解，更值得研究和跟踪呢？

我们总结了三种类型：第一，凭借工作经验或生活经验就可以理解的个股；第二，借助研报分析行业数据和财报之后，很容易就能理解的成长股；第三，炒作逻辑清晰明了的强势股。

我们首先聊第一部分，凭借我们个人的经验就可以理解的个股。

工作经验是我们比较容易忽视的部分，很多大师强调生活经验，强调“靠常识理解企业经营的逻辑”，很少强调工作经验。但是，工作经验具有更强的排他性，只有业内的人知道，其他人并不了解，所以，它其实也是比较重要的部分。

如果我们身处的行业到了风口，相比于外人，我们更容易判断，哪些企业更具有经营的优势，股票更有持有的价值，因此，就能做得更好。

很遗憾，我自己一直做投机交易，没有其它行业的从业经验，所以，没什么正面的经验，只有一些反面案例。

比如说，2018年11月份，我们一群人在济南闲聊，说“猪周期，猪肉要涨价了，好好做猪肉股”，兴高采烈聊了半天，突然发现，环顾四周，没有一个人是业务相关的。

如果我们想了解相关的基本面，怎么办呢？

只能按照我们下面要聊的第二类股票处理：通过研报看行业信息，找行业龙头。

如果是业内人士做，完全可以自己对比分析牧原股份和温氏股份在经营模式上的区别，做出准确的判断，选择正确的股票，很容易就比我们做得更好。

聊完工作经验，我们来聊生活经验，也就是“常识”的部分。

比如，我们上一期谈重大事件，怎么分析重大事件的影响呢？

最重要的逻辑就是生活经验，就是常识。

发生这个事情，对不同产品的供求有什么影响，进而，会对各个板块产生什么利好或利空。

比如，新冠疫情在春节期间爆发，利好哪些板块？

首先是医疗产业链；因为是呼吸道传染病，大家都需要戴口罩，所以，也利好口罩的产业链；不能出门了，孩子在家上学，大人在家办公，没事打打游戏，看看直播，所以利好在线教育、远程办公、网络游戏、网红经济；在家做饭，买便利食品，利好食品饮料。

把这些一整理，基本就是年后那段时间的主流板块。

反过来，这事对餐饮行业就是利空，进而，对商品期货里的鸡蛋也是利空。

关于这一点，我也犯过错误。

当时，我看到很多养殖场倒闭，就咨询做养殖的朋友，节后鸡蛋会不会涨价，能不能长线做多。他回答，这点供给量的减少根本不足以支撑鸡蛋的价格，餐馆不开门、食堂不开门，需求下降太多了。

这段话打消了我做鸡蛋的念头，避免了亏损。

这就是经验的意义。

不知道大家会不会疑惑：“我怎么想不到这些呢？”

刚做股票的时候，我就经常问自己这个问题：这么简单、清晰的逻辑，我怎么就想不到呢？

一开始，我以为是能力问题，觉得自己没有分析能力。做了很久之后，我慢慢明白，并不是能力问题，因为这些都是很简单的逻辑，不至于分析不到，其实是意识问题，也就是，知道某件事情发生的时候，我们的第一反应是什么。

如果我们有“我是投资者”的意识，看到重大事件就会在第一时间问自己，它对股市有什么影响，而不关心其它角度，我们就很容易利用自己的经验，帮助自己做好股票。

聊完这个部分，我们来聊第二部分：怎么利用研报找成长股。

我们分成两个部分聊，一个是怎么找研报；一个是怎么看研报。

找研报，主要有三个途径：

第一，如果大家习惯使用电脑，可以在萝卜投研或东方财富网搜研报。

萝卜投研进入主页就可以看到相关信息；东方财富网需要在首页点击研报，进入研报中心，根据行业、机构或个股搜索相关研报。

第二，如果大家习惯使用手机，可以通过相关的APP或公众号看研报，萝卜投研就有自己的APP和公众号。

第三，使用微信搜索文章，查看行业或个股相关的资讯。

可以在电脑版微信点击搜索栏，选择“搜一搜，搜索文章资讯”，或者在手机版微信点击搜索按钮，选择“文章”，输入自己关注的行业或个股，都可以查询相关资讯。

值得强调的是，微信文章的内容比较杂，需要耐心查阅、仔细甄别，才能找到真正有用的信息。

既然如此，为什么还要聊这种途径呢，直接看前两个途径的研报不就行了吗？

主要是两方面的原因，一个是微信文章的内容比较丰富，涉及方方面面；一个是微信文章具有及时性，尤其是做强势股，卖方机构可能来不及发表深入研究的研报。

比如说，在做龙蟠科技时，我就受益于公众号“壬申”发表于6月8日的调研纪要，里面明确指出，龙蟠科技的炒作逻辑是国六标准的实施。

时至今日，这篇文章的阅读量仅有173次，这么偏僻的角落，如果没有微信文章的搜索功能，我可能根本就看不到。

所以，我还是很重视这个资讯渠道的。

聊完找研报的途径，我们聊聊怎么看研报，主要是几个大的原则。

第一个原则，从类型上，策略研报优于行业研报，行业研报优于个股研报。

因为策略研报谈的是基本的交易策略，适用性更广，因此，比讨论具体行业或个股的研报更有意义，如果有刚接触股票的朋友，建议大家买几本策略相关的书，比如王成老师的《策略投资》和《专业投资者选股策略、方法和工具》，以及申万团队的《策略投资方法论》，可以帮助自己形成可靠的基本面投资的知识框架。

行业研报谈的是赛道，选对赛道，更容易找到投资价值高的个股，所以，行业重于个股。经典的行业研报，很值得反复学习。比如，大家可以在网上搜一下赵晓光老师的《安防行业深度报告：规模效应和品牌溢价》，尽管是多年前的文章，也很值得回顾。

目前，我们比较关注的赛道是新能源车，正在查阅相关的资料。

为什么选择这个赛道呢？

根据工信部的要求，2025年，新能源车的销售量要占新车总量的25%，这意味着，在未来的5年，新能源车行业将有40%的年复合增长率，这是一个非常恐怖的数字，可以对比的是，化妆品行业的年复合增长率是16%，我们依然参与了青松股份。

第二个原则，数据重于逻辑，逻辑重于结论。

因为，数据是客观的，从外部获取是没有任何问题的；逻辑是相对主观的，最好自己推演，哪怕借鉴别人的逻辑，也需要经过审慎的思考；结论是数据和逻辑综合的自然产物，自然只能自己推演得到。

所以，我个人不太认同“读脱水研报、只看结论”的行为，觉得意义较小。

值得强调的是，这里的数据，主要是指行业数据，因为，个股的相关数据可以自己查阅年报，很方便获得，但行业数据需要汇总，比较麻烦，直接看研报比较好。

第三个原则，看结论的时候自动降一档。

这有两个原因，第一，一般个股大涨了，卖方才会关注，才会研究并出研报，此时，往往天然看好个股；第二，考虑人情的影响，研究者一般不会给出“卖出”的结论。

所以，研报的结论往往比个股的真实情况更好，我们看研报的时候要保持理性，避免过于兴奋，觉得股票怎么都好，必须马上买入。

聊完研报的部分，我们来聊第三个部分：怎么找到强势股的炒作逻辑。

这部分主要借鉴网上的文章，可以长期跟踪一些复盘涨停股的公众号，也可以微信搜索具体的股票。

需要特别强调的是，因为自媒体的作者专业性不足，或者市场信息的不完整，我们未必能够发现真实的炒作逻辑。

比如王府井。

5月20日，王府井涨停，我们很容易在当天的涨幅榜看到它，并且发现，它以13连阳的方式，拉升了60%。

这么强的股票，我们肯定要去研究它的炒作逻辑，看能不能参与龙回头。

当然，我们现在都知道，王府井拿到了免税牌照，13连阳是提前知道这一消息的人持续买入导致的。

但是，当时并不知道这些，甚至，那时候并没有免税概念。

5月25日，格力地产一字板，市场才开始炒作免税概念；5月29日、6月1日，王府井两连板，大家才意识到，王府井也有免税概念；6月9日，王府井正式拿到免税牌照。

回到5月20日，这一切都没有发生，大家认为王府井在炒什么呢？

答案是，新零售概念。与免税概念风马牛不相及。

这就带来了一个问题：研究炒作逻辑的时候，出现判断错误，怎么办？

我们从两个角度回答这个问题：

第一，我们使用一个完整的流程做股票，单个环节的容错率是很高的，偶尔出现判断错误，并不影响大局。

研究炒作逻辑，是想判断王府井是真龙还是假龙，能不能持续上涨，这方面判断错误，我们还可以借助回调力度判断。

逻辑坚实、有持续性的个股，回调力度一般比较小，我们可以据此判断：是真龙，可以操作；没有坚实的逻辑，持续性差，很容易在大涨之后紧跟暴跌走势，我们可以据此判断：是假龙，不能操作。

所以，我们当然希望找到正确的炒作逻辑，但也不必压力过大，总担心出错。

第二，哪怕发现了正确的炒作逻辑，也很难得出精准的价值判断。

现在我们都知道，王府井是免税概念，但是，这个概念能支持王府井获得多大的业绩提升，对应的合理估值是多少？

这涉及免税市场的规模，涉及海外回流以及规模扩张的预期，涉及行业的竞争格局和王府井的市场占有率，涉及全市场的估值水平，很难给出准确的数字。

所以，强势股炒作逻辑的研究与成长股不同，本身就是粗线条的，难以得出准确结论。

我们能够大致判断，逻辑能不能得到市场的持续追捧，个股能不能持续上涨，进而，能够克服恐高心理，敢于在此后的回调中买进，就足够了。

所以，我们并不担心研究过程中出现一些偏差。

聊完这些，我们这期节目就结束了。

回到最初的问题：基本面研究难吗？

我们说，如果只做简单、容易的事情，只研究业务简单的企业、炒作逻辑清晰的股票，不难。然后，我们给出了三类相关的股票：根据经验就可以理解的股票、借助研报就可能找到的成长股和借助网络文章就可以确定炒作逻辑的强势股。

如果加入一个逻辑，能够进一步把问题简化，那就是板块思维：既可以先找强势板块，再做其中的个股；也可以通过板块验证个股的逻辑。

我们下期节目详细聊这个话题。

在本期节目的最后，我们换个角度聊聊基本面研究难不难。

我们上学的时候，都学过彭端淑的《为学》，在开篇，他说：“天下事有难易乎？为之，则难者亦易矣；不为，则易者亦难矣。人之为学有难易乎？学之，则难者亦易矣；不学，则易者亦难矣。”

所以，基本面难吗？

如果我们从第一篇研报开始看，坚持看，不断整理和总结，那就不难，我见过很多朋友，学两三年就有不小的成就；但如果我们总觉得太难了，总不开始第一步，那就难上加难。