投资流派：投资江湖上有哪些投资流派？

你好！在第4讲中，我给你介绍了DDM，并且告诉你，不同的投资流派其实都是从DDM衍生出来的。这就是所谓的：天下武功，殊途同归；强分流派，乃是人为。今天，我就来给你介绍，不同的投资流派都是怎样做投资的。我希望你能一边听，一边对照，自己究竟属于何门何派。

一、投资的四大流派

1、价值投资

首先我要给你介绍的是价值投资。

我们经常听到有人说，他是做价值投资的，因为他选股时注重对企业基本面的研究。其实，这种说法是不准确的。

价值投资是指，通过对公司的财务表现进行基础分析，寻找那些市场价格低于其内在价值的股票。

我们假设P0是股票现在的价格，V0是公司现在的价值，Vn是公司未来的价值。那么，价值投资就可以用下面这个公式来表示。

所以，价值投资者侧重寻找价值低估的好企业，通过企业的价值回归或分红来赚钱。

这种策略最早是由哥伦比亚大学的本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）于20世纪30年代提出来的，后来由巴菲特发扬光大，并被世人熟知。

要想更多地了解价值投资，建议你阅读《投资中最简单的事》、《滚雪球》、《投资中重要的事》这三本书。

2、成长投资

成长投资，也需要对公司的财务表现进行基础分析，但并不强求价值被低估，只需要估值合理即可，关键是公司的内在价值能够高速增长。

那么，成长投资可以用下面这个公式来表示：

所以，成长投资者对公司的估值不敏感，但看重公司的成长性，通过企业的高速发展来获得利润。

著名投资家菲利浦·费雪（Phi1ip Fisher）在20世纪50年代最早提出了这种投资战略。麦哲伦基金经理彼得·林奇（Peter Lynch）在80年代对其进行了进一步的扩展和发扬。

要想进一步了解成长投资，建议你阅读费雪的《怎样选择成长股》和《彼得·林奇的成功投资》这两本书。

3、趋势投资

趋势投资是在市场中进行的博弈，基于技术分析，通过价格和人性的波动来赚钱。

趋势投资的鼻祖是查尔斯·道。他的道氏理论影响了很多人，至今还是很多投资者的一门必修课。

道氏理论将趋势分为三类，分别是长期趋势、中期趋势、短期趋势。周末，我给你的荐读文章，还提供了另外一种分法：顶级的趋势叫时代，次级趋势是经济周期，再下层的趋势是公司的经营节奏。对于趋势长短、大小的准确判断，是趋势投资的重要内容。

趋势投资者有三个最基本的假设，即：市场走势消化了一切信息；价格以趋势方式波动；历史会重演。

趋势投资者坚信：顺势者昌，逆势者亡。趋势一旦形成就很难结束，趋势一旦结束就很难掉头。

这些都是非常有价值的结论，希望你能在深入理解的基础上倒背如流。

趋势投资的杰出代表包括利弗莫尔和索罗斯。要想更多了解趋势投资，建议你阅读《股票作手回忆录》和《金融炼金术》。

4、主题投资

在中国，大众最熟悉的投资策略还是主题投资。

所谓主题投资，就是通过对某一事件发展趋势的核心逻辑（信息）进行判断，寻找超预期或制造预期，来挖掘具有共同属性特征股票的投资机会。并且利用眼球效应，羊群效应来赚钱的一种策略。

简单来说，就是人们常说的“炒概念”“炒题材”。

老股民们经常挂在嘴边的一句话就是：题材是第一生产力。

主题投资包括四个步骤：明确主题来源、把握驱动主题的关键变量、主题的时间和空间判断、构建主题组合等等。

主题的演化一般包括以下5个过程：

（1）萌芽：先驱者定义主题，开启趋势；

（2）预热：定价者开始脱颖而出，吸引市场目光；

（3）扩散：推销员开始梳理逻辑，并传达给市场；

（4）狂热：跟随者开始觉醒并买入，二线品种开始跟随定价者上涨；

（5）终结：围观者在此过程中观察，最后入场或者永不参与。

关于主题投资的书籍不多，在后面的课程中，我还会给你更详细地阐述。

到这里，我就给你介绍了最常见的四大投资流派，或者说四种不同的投资策略。除此之外，其实还有其他流派，比如指数投资，量化投资，逆向投资等等。但基本上都还是由这四大流派衍生出来的。

二、不同流派，不同角度

通过DDM，我们知道影响股价的因素包括企业盈利（基本面）、无风险利率（资金面）、风险溢价（情绪面）三个方面。

虽然各个流派都由DDM衍生出来，但对这3个因素的关注程度是不一样的。比如，价值投资、成长投资更关注基本面；趋势投资更关注资金面、情绪面；主题投资更关注情绪面。

下面，我们以贵州茅台为例，来谈一谈，不同的流派，是如何考虑是否要购买这只股票的。截至2018年1月19日，贵州茅台的收盘价为750元/股。

对于价值投资者，他们会考虑

（1）贵州茅台未来现金流的现值及这个现值是高于还是低于750元/股。

（2）只有在现值至少是900元时，他们才会买这只股票。价值与价格间150元的差异，代表了20％的“安全边际”（150/750=20％）。一些保守的价值投资者，甚至会会要求更高的安全边际。

对于成长投资者，他们会考虑

（1）贵州茅台在销售额、净利润、现金流等方面增长的可能性。

（2）如果他们认为贵州茅台未来单价和数量还会继续高速增长，而现在的估值比较合理，就会选择购买这只股票。

对于趋势投资者，他们主要考虑

（1）通过量能、价格、时间、空间等各方面的技术分析，判断贵州茅台的股价近期走势会向上还是向下。

（2）如果通过分析，判断趋势依然向上，就会继续买入贵州茅台股票。如果发现趋势已经走坏，他们就会选择果断离场。

对于主题投资者，他们主要考虑：

（1）股市目前“以大为美”的市场风格能否持续？市场资金对白马股的追捧已经到了第几个阶段？贵州茅台是否有区块链等新概念？

（2）如果判断它的主题炒作还没结束，那么就会继续买入。一旦判断主题炒作结束，就会选择果断离场。

三、谁是武林盟主

上面，我给你介绍了不同投资流派的思维方式以及独门秘籍。你可能很想问，谁家的功夫更胜一筹呢？

在价值投资者的眼里，趋势投资实际上只是投机，根本算不上投资。因为，他们主要根据量、价、时、空等指标来预测价格，通过市场的博弈来赚钱，并不关心股票背后的公司究竟好不好。

而大部分股民做不了价值投资和成长投资的原因在于，他们没有精力来研究公司的价值，也缺乏研究基本面的能力。而通过技术分析、题材分析，能让他们更好地把握市场机会。

其实，就我观察来说，就像在武侠的世界里，凡是修得暗镖神剑者皆可独步天下一样。不同的投资流派，也没有绝对的高低之分。

将任何一个方面的功夫修炼到极致都有可能成为一代宗师。比如做价值投资的巴菲特，做成长投资的彼得·林奇，做趋势投资的索罗斯，做主题投资的中国游资，都有很好的投资回报率。

我把这几种投资流派的对比列在了下面这个表格，请你仔细看一看。

实际上，不同流派的投资大师，只是更偏向于某种投资方法，但也会采用其他流派的一些方法。比如巴菲特并不完全是纯真的价值投资者，实际上他也关心公司的成长性，也曾经说过“众人贪婪我恐惧，众人恐惧我贪婪”这样似乎只有趋势投资者才会说的话。

而索罗斯作为趋势投资大师，也非常强调基本面、安全边际、市场情绪、资金偏好等因素。

在前面的课程中，我曾经给你说过，历史上伟大的投资者对投资的理解其实都是相似的。他们具备一些共同的品质，同样也有类似的知识结构，比如，宏观行业的分析能力，微观企业的剖析能力，自我情绪的控制能力，市场情绪的理解能力，资金偏好的把握能力等等。

课堂小结

今天，我给你介绍了价值投资、成长投资、趋势投资、主题投资等4种投资流派的理念、方法、代表人物、必读书籍等。还以贵州茅台为例，分析了这四种投资策略的不同思维模式。当然，无论是什么投资流派，所需要的品质和知识结构是类似的。这些流派的方法，我都会在未来的课程中给你一一介绍。

课后思考

今天留给你的问题是，你觉得自己适合什么样的投资策略？请说明理由并给我留言，我们明天见！