第十五章｜15.3根据盘面供求关系判断反转

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对于现货来说，供求决定价格，当商品供过于求时，价格下跌；当商品供不应求时，价格上涨；这是最简单的供求定律。

对于期货来说也是如此，但需要清楚的是什么是盘面的供给，什么是盘面的需求。期货的交易分为多开、多平、空开、空平，其中多开和空平都是有利于盘面价格上涨，属于盘面的需求方；空开和多平都是有利于盘面价格下跌，属于盘面的供应方。如图15-6所示。

图15-6 盘面的供应和需求

当盘面的供应大于需求时，盘面的价格会呈现下跌趋势；当盘面的需求大于供应时，盘面的价格会呈现上涨趋势；当盘面的供应和需求相当时，盘面往往处于震荡状态。

另外，只从价格是涨还是跌，我们所判断的盘面供应和需求只是历史情况，例如，当前价格是下跌趋势，我们可以判断出过去一段时间，价格的供应大于需求，即空开和多平的量大于多开和空平的量；但是未来行情会如何发展，我们单纯从价格一个指标却很难有所察觉，这个时候我们还需要观察另外一个指标，那就是成交量。

通常情况下，我们判断一个商品当下需求的好坏，主要是看现货市场成交是否放量，如果现货市场成交放量，说明当下的市场价格比较被认可，需求还是不错的；如果当前的价格下市场成交清淡，说明目前的市场价格不被市场认可。所以现货市场的成交量往往是判断供需的一个重要指标。

同样的道理，在期货盘面上我们也可以通过成交量来判断盘面的供需情况。当价格不断上涨时，说明当前盘面需求大于供应，与此同时，我们需要关注的是成交量情况，如果成交量不断放大，说明这个时候卖方的供应也在不断增加，往往价格处于较高位置，同时成交量放大时，说明大量卖方供应出现，例如多平和空开，就容易导致价格在高位反转。

相反，当盘面供应大于需求时，价格往往会一路下跌，当价格跌到某个区间时，成交量开始放大，说明在低价位的情况下，需求被刺激起来了，多开和空平增加，所以随着供应的增加，下面接货的买方越来越多，从而导致价格低位出现较大的成交量，在这种情况下，往往是价格处于低位，即将面临着反转。如图15-7所示。

图15-7 根据价量关系判断行情的顶部和底部区域

此外，除了价格水平的高低和成交量的高低之外，我们还需要关注一个重要的因素就是期货持仓量的高低。一个品种想要发生大的行情，都会伴随着较大的持仓量，在短时间内持仓量大幅增加。所以，大持仓往往容易塑造大行情。

具体来说，价格在历史低位时，持仓量较大往往容易导致行情反转上涨。由于期货的参与者有产业客户和投机客户，产业客户可以参与交割，投机客户持有的都是虚盘，当价格处于历史底部，持仓量创历史新高，这时候低价格使得产业受到损害，供应端主动减产停产，而低价格容易刺激需求，这就导致现货的库存开始慢慢偏紧。当期货持仓的量超过了现货市场中库存的量时，有大量空头无货可交割，不得不平仓离场。

所以价格低位，如果持仓创了历史新高时，往往会出现盘面交割货的量超过了现货市场中实际拥有的量，在这种情况下，多头的信心更足，而空头往往心里没底。因此，容易发生行情反转，从空头行情转变为多头行情。

空头行情反转为多头行情一般分为三个阶段，第一阶段，由于盘面持仓量巨大，超过现货市场库存所有量，空头选择主动减仓，盘面反弹上涨，空头减仓越多，盘面反弹力度越大；第二阶段，盘面的上涨吸引了更多的多头，多头买入热情高涨，推动价格进一步上涨；第三阶段，价格反弹到高位时，空头开始回补，多空双方展开最终较量，一旦多头获胜，将转入长期上涨行情，多空持仓都会减少，持仓量开始下降，价格稳步上涨，多头主导行情。如图15-8所示。

图15-8 行情空转多的三个阶段

当价格处于历史高位时，持仓量较大往往容易导致行情反转下跌。由于价格处于高位时，往往产业利润较高，这会刺激生产商不断加大供应，与此同时，高价格也会抑制需求，从而导致现货市场上的库存不断增加，开始过剩；大量有货无法在现货市场卖出的交易者，选择通过期货市场销售，在价格高位供应压力不断增加，到某一程度，买方的承接力度达到极限，价格开始反转下跌。

多头行情反转为空头行情一般也分为三个阶段，和上面的过程恰好相反，先是多头减仓下跌，然后空头增仓下跌，最后是多空再次激烈博弈，一旦空头获胜，那么多空双方都开始减仓，持仓量下降，空头主导行情。

所以，我们在判断价格是否即将发生反转时，需要将价格水平、持仓量、成交量三个重要指标结合起来判断，其核心就是供需逻辑，只不过把现货市场中的供需逻辑运用到了期货市场盘面价格而已。