约翰聂夫的成功投资3

约翰聂夫的成功投资3：跳槽威灵顿基金！接手烂摊子

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本书，约翰聂夫的成功投资，昨天我们说到了约翰聂夫做起了分析师，见证了1955年以后的市场上涨，约翰当时的工资并不高，只有一年4200美元。所以他只能过着朴素的生活。当然那时候物价也不高，他买一套房子才花1万美元，后来他发现，好像在银行里，除了他之外，没有其他人仅靠工资生活。

不过这个职位还是不错的，能够接触到很多上层社会的人士，这个让他积累了一定人脉，工作上虽然很吃力，但是进展到还是很顺利，投资分析上也日渐成熟，他已经做出了流程化，一开始堆积数据，然后按照某种逻辑方式排序，最后自然得出判断和结果，所以当他找到秘诀之后，就快速的获得晋升，而且他还考虑到了看报告人的用户体验，跟老齐给大家讲投资的时候一样，把超长的报告，缩成了一页纸。还用了非常直观的彩色图表来表示，这就让读者只需要一眼就能心领神会。比如他当时对宝丽来的研究就是这么干的，而且他的研究还很正确，看多宝丽来，结果宝丽来也确实在不断上涨。让银行获得了不错的收益。

工作上的顺利，并没有让约翰掉以轻心，他觉得自己这个半吊子水平，不足以应对复杂的金融市场，于是又去大学里攻读银行和金融的硕士学位，半工半读，花了足足3年才完成学业。

在这期间，他的那些同事，也教会了他很多东西，比如与大众的想法不谋而合，这个很容易，但是走自己的路，永远要承受孤独的心理折磨。也就是说，投资人往往要成为流行观点的敌人，甚至我们的行为，还要违背内心的情感，当你走上逆向投资这条路，投资市场会把你搞得体无完肤。经常会让你的心情极差。老齐也深有体会，都说不要从众，要先于市场行动，但是哪有那么容易，每次你提前行动的时候，看起来都会像个傻瓜，明明在下跌，你还要买，买完就赔钱，或者明明在上涨，你还要卖，卖完他还涨。最后换来的就是大家的嘲笑。我也是用了好几年才走出这种阴影的，一开始心理压力极大，然后不停的反思，是不是自己错了。但是往往当你坚持几年之后，你就会发现，群众永远是错的，这句话是有多么正确。做投资就是要与天下人为敌，如果想求认同，你就别做投资。所以有网红，有投资人，一定没有网红投资人，也不存在网红经济学家。因为大众的认知，肯定都是错的，绝大多数人，也都是错的，你要是获得了绝大多数人的关注和认同，那你就完了。比如任志强，当他被全国人民骂的最惨的时候，他是对的，但是当全国人民都认为他是对的时候，他其实就已经错了。

他有一个同事，研究钛金属的，做了一份看多的研究报告，说明这是一个极好的项目，但是这个东西太过于超前，以至于没人相信他。后来的发展表明这份报告是完全正确的，钛金属被广泛应用于生活当中。这让约翰感觉到，再伟大的研究，也得有聪明人去实施，显然在当前的环境之下，投资委员会那帮人只愿意听自己听的懂的，以及自己愿意听的，并没有让投资分析发挥最大的作用。而且约翰还发现，那些投资经理，实在是太混了，他们买的那些股票都是非常出名的那些公司。这其实就是机构的劣势，投资经理也是打工者，他们不愿意承担自己的职业风险，总愿意去买那些全市场都认同的企业，这样即便出问题，那也是市场出了问题，而与我无关，他们很少去买冷门股，那样万一出了问题，就跟自己有关了。所以显然买冷门股，对自己没什么好处，赚钱了也是投资者得利，公司得利，赔钱了，就得卷铺盖走人。所以他们通常都是不干的。所以这也就让大部分主动基金，其实很平庸。

所以当分析师久了，约翰就越来越不爽，他发现这个岗位已经不能施展他的才华了。无论他发现了多少机会，都不会得到重视。此时的他，开始筹措自己的钱，把原来的积蓄和自己亲爹公司的股票加在一起大概有3000美元，然后平常省吃俭用，在增加点资金，他就用这些钱去做自己的投资，结果不到4年，竟然升值了2万美元。在他1963年加入温莎之前，这笔钱已经有10万美元之多。

逐渐他坐上了信托部门分析师领导的岗位，此时才27岁，他亲眼目睹了股市欣欣向荣，也看到了61年再度跌入深渊，这中间有一个叫威灵顿的基金，邀请他加盟，专门做汽车行业投资，但是他却拒绝了，他认为自己可以投资的范围更广。但后来，邀请他的共同基金越来越多，他也开始动摇了，此时的银行已经没啥可留恋了，于是他再次找威灵顿基金洽谈，这次对方继续邀请他，不再仅仅做汽车行业了，于是他就欣然接受，带着家人来到了费城。这个威林顿基金之后有个响亮的名字，就叫做温莎基金。

约翰刚到温莎的时候，其实并不美妙，这只基金已经存在了6年，但却遭遇了重创，没人看好他的未来，基金管理团队，也失去了方向。甚至濒临破产。1962年，温莎的市场表现，是下跌25%，大家可以想象一下，如果你投资一支基金，一年赔了25%，你会怎么样。投资者纷纷夺路而逃。

威林顿基金做的很激进吗？其实并非如此，他一开始是个资产管理公司，是一个叫做沃尔顿摩根的人创立，开始的时候他是个平衡策略，也就是说他是通过股债的配比来投资市场的，相比于其他的股票型基金，威灵顿稳定得多。后来在大萧条里面，他即使配置股票，也专门挑选那些股息率极高的股票。这一度让他声名鹊起。

但是风水轮流转，30-40年代的平衡策略，到了50年代就不灵了，这时候股票开始吃香，仓位低成了威林顿基金的硬伤，让他痛苦不堪，后来他发现，要想获得投资者，就必须增加股票。指数基金之父，后来的先锋基金创始人约翰伯格，当时还在威灵顿基金工作，他不断地游说沃尔特摩根，让他扩充基金的类别，但是摩根一开始没答应。他生怕再次遭遇29年那样的危机。直到威灵顿基金市场份额快速下降，才终于坐不住了，于是威灵顿基金才创立了专门的股票基金，就叫做威林顿股票基金。所以我们捋一捋，温莎基金就是威林顿股票基金，，刚刚成立6年，但他却是个错误，在股市高涨的时候成立，那么等他完成募集之后，就该准备吃土了。

温莎的规模不小，首次公开募集3300万美元，成为当时三大共同基金之一，他的母基金威林顿用了17年才达到这个规模水平，在他刚成立的3年里，业绩还是不错的，大幅跑赢市场，但是1961年，股市开始掉头向下，62年指数下跌了8.7%，而温莎亏损高达25%，大幅跑输市场。约翰到来之前，他的基金经理已经离职，基金的权力掌握在投资委员会手里，约翰称之为一个思想迂腐的组织。

温莎现在把所有的希望都寄托于小盘成长股上，希望可以背水一战，但是约翰说，这些成长股很可疑，温莎只是享受了他们短暂的荣耀，换句话说，很可能是因为当时热门而买进来的。结果反而是高位接盘，让业绩大为受损，这就叫偷鸡不成蚀把米。然后那帮管理者，还把这些腹背受敌的成长股，卖到了地板上。暴跌之后反而割肉离场，换回安全的股票。但是结果恰恰相反，安全的股票，因为本身下跌就不多，所以反弹也很慢。所以温莎就越做越错，越错就离指数偏离越远。温莎基金的业绩已经影响到了，威灵顿基金的运作，所以后来他们给出的解决方案就是，干脆把威灵顿股票基金，改名叫做温莎基金，从此实现切割。

约翰入职威灵顿后，先做的是一个分析师，公司给他的任务就是，不要去当出头鸟，只要确保温莎的业绩不影响威林顿就行。他在查看了大量交易记录后，确认了之前的判断，温莎的问题，就在于之前，买入了太多的市场热门股，他说这就好比，是追赶已经打出去的球，你永远只能追着市场屁股后面跑。而且他还发现了另一个秘密，这更让他感到啼笑皆非。这又是什么呢？约翰到达温莎后，他一个小分析师，是怎么力挽狂澜的？明天我们接着讲。