行业研究：红黄蓝是如何变“黑”的

你好！前阵子，红黄蓝幼儿园虐童事件闹得沸沸扬扬。当时，很多媒体都从道德的角度，对红黄蓝进行了言辞激烈的讨伐。而投资人看待这个问题的角度却有所不同，他们会用行业研究的方式，来分析红黄蓝究竟是怎么变“黑”的。比如，有一个股票研究员，写了一篇很火的文章叫《红黄蓝们的生意经》。很多人看了以为又是一篇讨敌檄文，实际上这是一篇非常经典的行业研究报告。下面我就来给你分析下这篇文章。

一、红黄蓝们的生意经

1、行业的过去

在开头部分，作者写道：

“

1997年，国务院发布了《社会力量办学条例》，首次明确了国家鼓励社会力量办学的态度。趁着这股东风，红黄蓝亲子园在1998年开张了。

接下来的十年，中国的幼教行业开启了“黄金十年”，全国民办幼儿园的数量占比从1997年的13%提升到了2007年的60%。红黄蓝在办了几年亲子园之后，在2003年成立了首家幼儿园，2004年就开始承担“十五”教育科学规划项目，之后开始了全国扩张之路。

但在2015年之前，红黄蓝从事的幼教行业还没有被充分重视，之后两项政策的变更，将这个行业推上了资本涌入的“风口”。

”

这一部分，作者介绍了幼教行业的发展历史以及红黄蓝的发展经过。实际上，我们在研究任何行业时，都要首先对这个行业的“过去”进行一下了解，从而知道这个行业是怎样发展到今天的。

2、发展驱动力

在分析“过去”的过程中，你就会发现，不同行业的“发展驱动力”是不一样的。比如，人工智能行业的发展，主要依赖于技术创新。如果关键技术没有突破，那么这个行业就很难发展起来。而有的行业，靠的是政策推动，比如幼教行业。就像作者前面说的那样，2015年之后，两个政策的出台将幼教推上了“风口”。

随后，作者提到，这两个政策，一个是2015年10月推出的全面二胎政策，另外一个是2016年10 月颁布的新《民办教育促进法》（下称“民促法”）。

作者写道：

“

放开二胎后效果显著。2016年全年全国人口出生率同比增长8%，而在部分省市，包括山东，天津，上海，北京等，新生儿同比增长超过17%。

”

而新《民促法》的颁布明确了，民办教育企业可以选择营利性办学，一举突破了之前“民办教育不得营利，但可以要求合理回报”的软枷锁限制。”

3、商业模式

对创业者而言，赚钱的难易程度排序为：“小孩>女人>宠物>男人”。有人戏称：我国最赚钱的两个互联网巨头，阿里巴巴是赚女人的钱的，腾讯是赚小孩子的钱的。

所以，赚小孩子钱的幼教，也是一个“暴利”行业。通过下面这个表格，你会看到，无论是直营还是加盟的经营模式，幼儿园的净利率大部分都在30%以上，最高的达到了惊人的73%。

4、竞争格局

既然幼教行业这么暴利，那么就一定会有很多人来争抢这个“蛋糕”。除了传统的独立幼儿园，很多上市公司也纷纷通过并购等方式来分享这个盛宴。

作者用一个表格列出了这个行业的主要玩家，包括红缨、大地、金色摇篮等等。

这些玩家究竟是怎样分食这个蛋糕的呢？作者在文中写到：中国幼儿园市场高度分散，品牌企业非常少，行业前五名加起来才占到总体的2%。

因为这篇文章主要是分析红黄蓝这家公司的，所以在行业分析的过程中，还叠加了对红黄蓝的研究。在这个部分，作者还提到了红黄蓝的“竞争地位”：

“

红黄蓝在众多连锁幼儿园中，校区数量并非做多，定位也只属于中端，但也攒了不少家底。到了史燕来前往纳斯达克敲钟的2017年，红黄蓝已经拥有直营幼儿园80所，加盟幼儿园175所，亲子园853所，覆盖全国30个省份中的307个城镇，其中直营幼儿园学生人数超过2万人，已经成为全国最大的幼儿教育服务机构之一。

”

5、关键取胜因素

面对这么一个肥沃的市场，怎样才能取得自己的一席之地呢？这就是我们在行业研究中，必须思考的一个问题：行业的关键取胜因素是什么？

对于科技型企业来说，他们必然会炫耀自己的技术有多么领先。那么幼教行业呢？

作者写道：

“

红黄蓝上市之后，之所以能迅速成为各大证券公司争相推荐的热门标的。是因为，红黄蓝拥有较高的品牌知名度和充沛的现金流。

”

这就说明，在幼教行业，得“品牌”者得天下，因为品牌是教学品质的证明。而“虐童”这种事件对品牌的影响无疑是巨大的。所以，这种事情发生后，红黄蓝的股价就被腰斩了。

6、行业发展趋势

对于行业发展趋势的判断，就是判断行业的未来，是我们进行行业研究的重要落脚点。

在这篇文章中，作者并不是探讨幼教的投资价值的，所以着墨不多，他只是简单地写道：未来市场空间广阔，市场集中度不断提升。

虽然这篇文章并没有非常详尽地把幼教行业的各个方面都写到，但至少也让大众有了一个初步的认识。

行业研究报告毕竟是理性的，枯燥的，为了增加传播性，除了采用叙事性表达方式，作者还用了很多情绪性词语，比如：防得住外面的歹徒，却又防不住内部的人渣。

这就是一篇行业研究报告和一篇文章的区别。如果你学会了，也可以写一篇很有洞见的财经类文章。

二、产业为本

写一篇科普性的行业文章很容易，但是真正看透一个行业绝不是看了几篇研究报告就可以的。对于一个投资人来说，最重要也是最难的工作就是，把一个行业的本质看透。

和君集团的创始人王明夫先生有一个著名的16字诀，是这么说的：“产业为本，战略为势，创新为魂，金融为器”。在这个16字诀中，“产业为本”被放在了首位。

他曾说：企业—产业—宏观经济，是三个不同层级的系统。企业的很多问题，需要在更高层级的产业系统里才能找到答案和出路。所以，思考企业的问题，必须建立产业思维和产业认识。

对于如何学习修炼产业的知识底蕴，他提出了“12345法则”，分别是：

1、理，就是理论，就是你要对产业理论流派有个基本的认识

2、史，指的就是产业史。你要懂人类产业结构变迁史、大国产业结构变迁史、特定产业变迁史。

3、实，实态与实情。说的是你要对企业真实的状况，实情，要去走访，要去研究，要去考察，最好能找到行业的明白人高人给你指点。

4、感觉,一个高手的直觉，胜过万千数据和无数论证。

5、逻辑，就是你要把你刚才的这些所有功底，把它演化成一种可理解，可解读的一种东西。

他还建议大家：

1、一定要做深度阅读。

2、熟悉中国产业目录，跟踪中国产业政策。

3、养成阅读招股说明书和上市公司年报的习惯。

4、接地气：走向企业、走向市场、走向基层、走向商业原生态，去经历、去感受、去磨练，放下天之骄子的身段，脱掉书生气，少一点精英意识，少一点养尊处优，少一点自说自话，少一点自以为是。

我们首先要做的，就是按照以下这个框架来慢慢积累我们的产业知识。

课堂小结

今天，通过解析《红黄蓝们的生意经》这篇文章，我给你梳理了，怎样建立起对一个行业的基本认知。最后，我还给你介绍了提升产业认知能力的12345法则。希望你能从现在开始，就开始有意识地积累自己这方面的知识。经过1万小时的努力，你会看到自己的飞跃。

课后思考

咱们这个时代的人，很容易焦虑，投资人更容易焦虑。因为几乎每天都会有新事物出现，并且很快形成一个行业，而你却对他们一无所知。这些年，我们看到了很多从无到有的行业，比如共享经济、新零售、比特币等等。你能否用上面的研究方法，只用几句话就把这些新行业的本质讲明白？欢迎你给我留言，我们下节课再见！