【实战】牛市如果只剩下0.5-1年，新手&老手该如何买基金？

大家好，边学边赚，就在好买商学院。这个周末跟大家理一理我们好买商学院最近几年做的事，结合当下行情，我想给广发新老基民朋友们一些我的思考和建议。

（一）啰嗦几句：这些年，我们都做了什么？

过去的几年，我们做了很多事。2016年3月，我们推出了“好买商学院”这一知识分享平台和投资者教育品牌。最早的时候，我们通过图文和漫画讲述有料有趣的基金投资知识，成为很多朋友进入基金投资市场的启蒙老师。

后来大力发展音频，构建了数十个类别、700+节的系统化精品理财课程，成为基金领域专业、且较为全面的基金投教品牌，培养了一大批专业投资者。

我们组建了常驻MC导师团队，以及包括好买研究员在内的自由导师体系，通过实战训练营、基金社群、视频╱直播、各种理财工具╱投资大礼包等，更好地从实战方面指导了我们的所有同学。

我们还和很多大机构进行了品牌合作、商业化合作，在券商、基金界积累了良好的口碑。

过去两个月，我们总结了很多干货内容，涉及科技、消费、医药的赛道，指数基金和ETF，港股和QDII基金，从100位、到120位、再到34位精华版的知名基金经理系列内容。我们从很多方法论上，总结了基金投资过程中需要关注的点，并结合实际，每天都会呈现给大家各种基金干货内容。我们从用户的常见问题出发，做出专门的长篇专业解答......

我们在和很多商学院同学的交流中发现：

作为老手，很多同学的知识水平显著进步，自己都能成为群内的学长，讲的一套一套的，非常棒；还有很多同学，心态得到了很大的历练，遇到市场波动，再也没那么慌了；我们还发现，很多同学正在潜移默化的改掉“追涨杀跌”的人性弱点，更能坚持长期的持有基金。

但我们也发现，因为正好这两年赶上小牛市的行情，持有基金的收益普遍不错，有些人急着“要不要止盈？”；有些人吃着碗里的、看着锅里的，总想去最热的风口资产那里去再分一杯羹；更有一些人开始“有点飘了”，觉得自己无所不能，丝毫没有风险意识。

作为新手，更是比较迷茫，现在到底买什么基金好？怎么做配置？一次性买入，还是先建立底仓？买指数型基金，还是买主动管理基金？刚买就被套，要不要割肉，还是补仓？仓位多少合适？

（二）写给新手：这时候买基金，你需要知道的事！

1，买基金，要知道它的风险在哪里，买跟你风险承受能力相匹配的基金类型和产品

（制图：好买商学院）

要想跑赢通胀，你可以考虑买入货币基金、或短债基金产品；要想跑赢GDP，可以考虑买入一些二级债基金（含低波动的可转债基金）、打新基金等等；要想跑赢M2，则需要买入权益类基金了（包含股票型、混合型、指数型）。

另外，偏股基金里面，也是有风险差别的。按仓位说，混合型比较自由，股票持仓在0-95%之间（偏股混合型的股票占比中高一些）；股票型的股票持仓要求在80%以上；指数型那几本一直都是近乎满仓了。

按风格来说，蓝筹价值类的，波动相对小些；成长类的、包含科技的，波动会更大些。还有均衡配置的，就是处于中间的。

按基金经理也有差别，有些基金经理比较擅长控制波动，有些比较激进。

按投资策略看，行业和个股精选的，换手率低，会相对低波动些；行业轮动、个股交易、趋势跟踪的，一般换手率高，会相对高波动些（这里也不绝对，有些高手基金经理也能实现在“宽赛道”下的波动控制和长期收益都还不错）。

上述所有的，都有一个基本的原则就是“高收益、高风险”，你想要更高的收益，理论上要承担更高的风险，而高风险下，你也未必一定能有高收益。所以，这里要管理好的收益预期，有什么样的风险承受能力，做什么样风险的投资。千万不要------你明明是个低风险的人，不能承受较大波动风险，却羡慕人家非常高的收益。这样如果跟风去买，你的投资体验就会非常差了。

最美满的投资体验是什么呢？就是低风险的人，波动确实控制的不错，收益居然还超过了预期；或者，高风险的人，收益达到了目标，风险和波动居然还控制的不错。

2，买权益类基金，要知道目前A股处于什么样一个位置，现在入场风险几何？

目前A股处于什么位置呢？我们先看下上证指数的估值图：

（数据来源：wind，数据区间2011.1.1--2020.9.4）

目前已经超出中位数上方了，肯定没有19年初2440点、今年上半年3000点以下那么低估值了，但是距离历史上几次大牛市的高估值，还有较大的空间。创业板的估值稍微高些，但同样距离历史高点，还有一定空间。

再说的直白一点，现在市场处于中估略偏高的位置了，如果只是阶段行情，现在在短期的顶部了，存在一定的市场风险；但如果你相信这是5-7年一遇的大级别趋势行情，相对于07、15年的两次超级大牛市高位，现在指数还是有不小的上升空间的。

3，进场后，哪些资产比较高了，哪些还比较便宜？哪类基金更适合我？

1）高估的几个代表资产我们看下医药、食品饮料、美股（纳斯达克指数）：

（数据来源：wind，区间2015.1.1--2020.9.1）

医药这两年涨的太凶了，历史来看，大涨之后都出现大跌，波动比较大。

（数据来源：wind，区间2013.4.1--2020.9.1）

食品饮料是上升趋势，但也会阶段性的做调整，当前风险也是比较高了。

（数据来源：wind，区间1992.1.1--2020.8.31）

（数据来源：wind，区间2012.1.5--2020.8.31）

美股纳斯达克指数数十年长牛，但中间也会有大或小的调整，以最近两次小调整看，PE都回到过20倍，而且估值高达36倍！（备注：9月3日晚上纳斯达克指数大跌近5%）

所以，好的资产也需要有合适的价位去买入。不管是新手，还是老手，请大家都始终谨记“低买高卖”的基本原则。

2）低估值的一些资产，红利指数（含红利低波动指数）、地产、银行、周期的煤炭/有色/采掘/建筑/化工/机械、汽车、港股，等等都是处于中低估值区间的。

单就估值回归的角度，如果行情持续，提前布局它们，是有估值回升和板块轮动的机会的。但这个时间什么时候，无法预测。而且，这些板块大都不是什么高增长板块、朝阳行业，很多盘子还比较大，要想比较大幅度的上涨、持续较长时间的上涨，也比较不太现实。它们只适合低估值投资策略的偏保守投资者去参与，或者作为我们阶段去操作的品种。

另外，其实还有很多均衡配置的基金经理，会配置这些低估值板块，尤其是一些板块中的龙头概念股，大家也可以多关注。指数类毕竟鱼龙混杂，优质龙头的上升空间更好，如果有优秀的基金经理选中，更能在获得低风险、高成长空间的资产，还不用承担高估值板块、风口资产的风险。

4，具体买的方式是什么？

1）一次性买、定投、还是“底仓+定投”：

如果整体市场的估值较低，适合一次性买，或者谨慎些通过“底仓+定投”的方式买。

当前整体市场估值中等偏高，怎么买？要看资产、还有你自己：

比如，看资产的估值：

高估值的好资产（如大消费、科技）：回调到合理价位后，可以逢调整分批买入，甚至特别便宜的时候，加大买入额度。低估值的资产，谨慎做法是可以“底仓+定投”的方式去买。

看资产的波动性：

如果是低波动的资产，定投的意义不大。直接调整到合理位置，或当前位置，一次性买入。

看你的钱是每月结余的钱、还是现在就有的一笔钱：

如果是手上就有一笔资金，可以适度在调整时做底仓、或分批买入。如果是每月结余的钱，就只有定投了。

看你的风险偏好：

如果高风险偏好，也看好当前市场，适合在调整时做底仓、或分批买入。如果是低风险，定投的方式更合适些。

2）买主动还是被动基金：

被动的指数型基金因为几乎满仓，在熊市底部抄底时有优势，因为你不知道哪个板块先起来，但指数总归没有错。还有在趋势行情（如大牛市的上冲阶段）下，被动的指数型基金因为高仓位，且成分股的轮动有助于将指数不断推高。

但在震荡市，或牛市调整阶段，甚至再熊市，指数是横盘或区间震荡，甚至下跌跌不休，但主动管理基金因为优选行业和个股，是可能获得一定的正收益的。

另外，主动基金通过优选个股，控制回撤和波动，可以规避指数的大起大落，从而为投资人获得更长期的累积回报。

3）该怎么做配置（包含仓位控制）：

我们多次说过通过“核心+卫星”来配置我们的基金资产，以大消费、科技、均衡型的长期优质主动管理基金为核心，辅以周期等低估值概念基金、其他主题概念基金---指数或主动管理。

在仓位的控制上，以均衡型为例子，保持50%的权益性仓位。然后，稳健和保守型的，逢反弹减仓到30%以内，空仓的可以慢慢加到30%；高风险偏好的，权益仓位可以超出50%。格雷厄姆曾经以“25%-75%”为区间，也就是说，即便在对股市最乐观的时候，也要至少持有25%的债，而在股市最悲观的时候，至少持有25%的股类资产。

5，何时卖出？

我们摒弃“择时”的因素，因为这个太难，仅从以下两个维度分析：

1）看资产：

如果指数型产品，或高波动的基金，一定要高位分批止盈，避免坐山车；

如果是趋势向上，波动控制的也不错，尤其是优秀的基金经理长期验证过的产品，那么止盈的必要性就没有那么大了；

如果基金的赚钱能力不及预期或同类产品，或者基金产品本身有问题/变动，已经不符合你的需求了，需要果断卖出。

2）看你自己：

是否达成你的收益预期，达到即可“见好就收”，永远不要指望把整个鱼吃了，刺多的鱼尾留给别人吧；

基金产品的波动过大，超出了你的风险承受能力，心态很容易崩，该资产不适合你，请卖出；

仓位过重，承受不住，逢反弹减仓，并请下次控制好仓位、做好配置；

你是个波段交易者，还是长期投资者，前者卖出的会频繁些，后者卖出的抉择更简单些；

接下来短期内要用这笔钱了，或者你感受到市场的疯狂、已意识到危险时，在高位及时出。

6，其他问题

1）要不要买新基金？

老基金有更好的历史经历可以参照，仓位已经很满，适合牛市初期、牛市的拉升行情下；新基金认购费率更高，需要有3-6个月的建仓期，也没有历史运作经验（基金经理可能有其他产品，但本基金风格是否一致？），适合熊市后期或底部的时候，逐步低位建仓；或者牛市期间的调整阶段，也比较适合它们建仓。

2）刚买就亏损了，要割肉吗，还是补仓？

要看买的什么，好的东西，跌了不但不需要割肉，还可以适度加仓，尤其在判断整体大的行情未结束的背景下，更应该坚定信心。而过于高估的资产，没有业绩支撑的资产，炒作过分的资产，只是抓住风口、短期优秀但难长久的资产，都需要果断放弃。

3）大V或群友推荐的，排行榜或销量靠前的基金，要不要买？到底该听谁的？

排行榜如果只看短期业绩，会陷入追涨杀跌的陷阱，要结合长期收益、波动一起看；销量靠前的也常常是大家羊群效应的结果，而且往往出现集体的短视投资行为；大V或群友推荐的，目的各自不同，与其盲目相信别人，不如建立自己的投资体系和方法论。

4）基金去哪里买？

好买这样的三方机构就可以，代销的场外基金比较全，其实现在有正规的牌照的公司，资金安全因为有银行托管都有保障，主要是拼服务体验。你觉得哪家专业度、服务水平、体验感让你比较舒服，就选哪个。

（三）写给老手：戒掉浮躁，静下心来，做更重要的事！

1，获利不错了，要不要止盈？

这是老手的常见问题，投资基金半年以上的，基本收益应该都还不错。那么问题就来了，收益达到20%要不要止盈呢？尤其很多人，之前赚了40-50%，现在只剩下20%了，要不要止盈？

这个要看时间和背景，如果是持有3-5年，尤其是经历一轮熊转牛，通常我们说年化收益率15%就可以考虑止盈离场，然后重新开启下一轮定投了。

如果刚定投1-2年，又正好赶上牛市行情，可能几个月就止盈了，此时积累资金大少，没有止盈的必要性。行情趋势比较好，止盈的意义也不大。

所以，通常说的年化15%止盈，更是一个较长周期的计算方式，就跟我们说巴菲特的长期年化是20%（人家有四五十年），朱少醒是22%（他是14年多）。相反，如果是3-4年（没经历大级别牛熊）达到30-40%年化收益，1-2年（都没经历18年那样的下跌市，这两年全是牛市）达到年化收益率50-70%，这个意义就不大了。短期的也没必要死守15%或者某个止盈目标了。

最后，止盈与否，还要看你的持仓基金，投资的赛道，如果是高估值了，目前可能需要高位暂时止盈部分。还有你的基金是否高波动的，高波动的可以适度分批止盈。还有你的仓位，如果较重，也需要适度止盈。等等情况，也可以参考前面讲新手卖出基金的分析。

2，我的基金涨幅不多，能否去换那些涨的更好的？

这个是经常遇到的问题，老手看的基金多。很多人总是觉得别的基金涨的好，就忍不住去追，这个买点、那个买点，最后买了一堆基金。根本没法好好管理，更是分散了收益。更有甚者，去重仓追了短期涨的基金，风口一变，买在了高点，回本要花费很多时间，而此时回头一看，自己卖出的基金开始涨的还不错。

3，我每天都想盯盘，高抛低吸能收益更多，做T吧，买ETF基金-----你到底在为谁打工？

很多老手逐步养成了“看盘依赖症”，每天都得看看盘，看看净值、甚至盘中估值，而且经常会忍不住乱动。有些人自认为能择时、做波段，逐步搞成了频繁操作、把基金当股票炒的坏习惯。最后的结果就是，每次赚点小波段的钱，而大波段的调整一次没落下、而且是完整的持有了整个震荡或熊市期间，最关键的大波段的钱，根本没挣到。

4，我的人生目标是“每月赚10%”，市场都在我的掌控之下----警惕打脸！始终记住，牛市才是最容易亏钱的

这个是我看到我们有个同学在微信文章下面的留言，说自己想要达到“每月赚10%”的理财目标，我们就问他，为什么会有这个目标？答案是，“我上个月就是10%收益啊”。每月10%是什么概念，年化200%多了！

新手也就算了，很多老手也会有不切实际的想法，总觉得现在钱很好赚啊，而丝毫没有风险意识。我们经常听到一句话，大概的意思是“牛市才是最容易亏钱的”，看似一句鸡汤，实则是很多投资老手血淋淋的过往教训。我们的很多基金，在历史极端的下跌行情中，最大回撤幅度少则30%，多则50-70%甚至更多的。所以，如果你能不选到好的资产，你不做好配置，不对市场始终有敬畏之心，不给自己一个更科学、合理的年化收益目标，没有一个始终陪伴你、值得你信赖的专业机构或人士，那么，下一次暴风雨来临之际，你拿什么守护自己的财产？

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