苏世民我的经验与教训 12

苏世民我的经验与教训12：帮助美国政府化解次贷危机

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的而读书圈，今天我们继续来讲这本书，苏世民我的经验与教训。昨天我们说到了在次贷危机爆发之前，黑石做好了充足的准备，一方面他们几乎清盘了手里的房地产项目，所剩无几的项目也都把成本降到了最低。另一方面通过上市融资，拿到了70亿美元的永久性资金，随后很快风暴就来了。

2007年2月房地美宣布不再购买次级抵押贷款，然后几周后，作者接到了贝尔斯登的求救电话，当时他们刚刚通过贝尔斯登收购了希尔顿酒店，就在合作末尾，贝尔斯登的2只对冲基金突然陷入困境。就如同三国赤壁一样，他通过杠杆实现了铁锁连船，一旦有一只基金崩盘，其他的基金也全都完蛋。作者在研究贝尔斯登之后，告诉他们的CEO，这两只基金已经没救了，你最好自担损失。把钱还给投资人，但对方显然不同意这个方案，他要让投资者买者自负。作者提醒贝尔斯登，如果你们这么搞，会让贝尔斯登信誉扫地，最后整个公司出现毁灭性打击。

作者此时已经嗅到了金融危机的味道，他说许多人认为市场崩溃的时候才是风险最高的时候，这是完全错误的，甚至恰恰相反，老齐解释下，他的意思是，在情绪高涨市场疯狂的时候风险最高，反而市场崩溃之后，风险最低。这就是专业投资者和普通投资者思考问题时本质上的差别。

当时不光是房地产泡沫，大宗商品在周期顶峰，很多同行都去投资周期品，当时黑石和KKR等公司都有机会收购一家叫做TXU的能源公司，价格440亿美元，而黑石的能源负责人则坚决反对，一再强调，不应该参与竞标。到2014年这个泡沫彻底破了，天然气和电力价格崩溃，2007年的那波投资者付出了沉痛的代价。

到了2007年8月，法国巴黎银行，停止了旗下3只基金的赎回，这些基金投资于美国的次级债，他们表示市场已经没有流动性了。也就是说这些东西现在根本卖不掉了。然后摩根大通又来告诉作者，他们已经三天无法对商业票据展期了，商业票据是流动性最好的债务，是最接近现金的债务，如果这个都无法展期，说明现在大家手上都没有钱了。到了10月美林宣布巨亏23亿美元，花旗宣布减计170亿美元抵押贷款。

为了应对危机，美国组织了金融业大佬的午餐会，美联储主席，财长包括各大投行的老大集体出席，在这次午餐会上得到的消息让他感到震惊，两房这种机构竟然濒临破产，参会的每个人都在劫难逃。金融创新，让贷款可以被证券化，像股票债券一样交易，然后银行就再也不担心贷款质量的问题了，他们向本来无力购房提供了太多的贷款，甚至是0首付，有的前几年的利息也很低，完全就在寄希望于房价不断上涨。之后等利率恢复正常，这些人还不起钱之后，金融危机就爆发了。所有的抵押贷款支持证券纷纷暴雷。

另外，美国的会计准则，也起到了推波助澜的作用，在资产价格崩溃的时候，必须要盯市计价，越是在现金稀缺的情况下，监管越是要求金融企业持有现金，那么结果可想而知，大家最后就全都在不计成本万的抛售，市场突然就没有流动性了。资产价格也就瞬间崩溃。越是崩溃，就越是没有买家，于是整个市场就不存在了。作者说，其实10个美国人，只有1个还不起贷款，但最后引发了整个市场，避之不及。

下一个大雷就是作者的老东家雷曼兄弟，此时的CEO是富尔德，作者对他太熟悉了，他们是一起进入雷曼，并同时成为合伙人，这哥们在大学期间成绩平平，他自己都说，自己能成为雷曼的CEO，就是因为其他的聪明人都跳槽了。雷曼兄弟跟黑石刚好相反， 他们在金融危机之前，购入了大量的商业地产，大概价值300亿美元，此时作者提出了一个方案，100亿美元打包拿走，雷曼觉得这就是抢劫，即使自己揭不开锅了，也坚决不同意。

2008年3月，贝尔斯登被摩根大通吃下，算是上岸了，而雷曼则越来越危险，富尔德说他有6750亿美元的资产，其中只有这250亿美元的房地产有问题，其他6500亿都是好的，作者建议你把它分开，富尔德也问作者，既然你出主意，那能不能出钱把这个资产接下，作者说接下可以，但要做调查。不过后来，富尔德总是焦虑，让这一切进展非常缓慢，而越拖问题越大，最后雷曼被空头袭击，最终导致他破产倒闭。作者甚至毫不客气的说，富尔德就是典型的自毁长城的标志性人物。

雷曼倒闭的影响太坏了，这让几乎从不亏损的货币基金都开始下跌。国债收益跌入负值区间，这时候美国人如惊弓之鸟，啥也不买，就买国债。而作者这时候把银行的信贷额度，全都调用了出来，尽管他们并不缺钱。他就想在这个冬天，把所有的现金都抓在手里，等着别人低价卖资产。自己好去抄底。

作者还给老朋友，原来高盛的CEO，当时的财政部长保尔森打了电话，情况也是十分糟糕，不光作者在动用所有的银行额度，其他公司也都在这么干，想把更多的现金抓在手里，但是如果都这么搞，银行很快就会破产，作者给保尔森出主意，你必须先让市场失去做空金融公司的能力，另外，要停止执行信用违约掉期，老齐解释下，信用违约掉期就是一种保险，也就是银行违约破产之后，赔偿投资者的损失。所以越是到危机时刻，信用违约掉期的价格就会飞涨。这种保险，也给银行造成巨大的压力，甚至会让保险公司赔到破产。对此保尔森也表示认同，也就是说，现在的情况，必须要改变游戏规则，才能拯救中断危机。

然后还得让美国政府站出来保证，这些金融机构都不会倒闭，金融系统也不会崩溃，必须给大家一个正面的预期，而且现在已经没有时间讨论了，你必须在下一个交易日之前，就得宣布这些东西。这时候最大的阻力来自于党派之争，保尔森是没有这么大权力的，他必须得去说服国会，布什总统宣布划拨7000亿美元，来紧急遏制危机。与此同时SEC，也就是美国证监会禁止了卖空操作。不过10天后这个救命的法案竟然没有获得通过，于是恐慌再次席卷全球。

此时他们没有其他出路，只能进一步提请国会，并搬出了前几任总统，一起去尽可能说服国会，国会反对派的理由就是，华尔街闯下了大祸，凭什么要用纳税人的钱去救助？但现在必须要让他们明白，国家已经是生死关头，这时候就不能再算个人利益了。金融系统守不住，纳税人也必然遭到血洗。

随后作者又向保尔森献策，把7000亿美元作为银行的股权或者认购证的优先股，保证银行的稳定性，让他们可以继续吸收存款，这样你就能收回更多的现金，除了能解决危机，还能赚取利润，对外重振经济和投资，所以这就不再是救市，而是变成了盈利性投资，相当于纳税人抄底美国金融资产，这样那些国会的人就比较容易接受了。后来果然如作者所料，救助计划被批准，然后一轮一轮的政府收购，逐渐稳住了金融市场的局面。

那么在危机中，黑石受到没受到影响呢，答案是肯定的，他的股价也从31美元，跌到了3.55美元。当时我们的新闻也爆出消息，中投投资黑石血亏9成，不过客观地说，黑石的经营基本一如既往，损失也并不大。他们为了防范风险，把私募股权价值减计20%，房地产减计30%，也就是说，先给投资者打个预防针，告诉大家，我们已经做好了赔这么多钱的准备。他们也不打算减仓，准备长期持有，另外，手上还有270亿美元，可以随时准备抄底。

此时他们有一个困扰，到底要不要支付股息，由于今年没挣钱，所以可以不分红，作者也认同这个观点，他是最大股东，所以如果不分红其实他自己的损失最大。不过此时有人也提出反对意见，说这个会让中国人很难堪，第一次对外投资，就吃土了，本金亏损9成，连分红股息也没有了，这让中投的管理者很难对领导交代，以后黑石在中国也将寸步难行。老齐透露一下，当时的董事长应该是楼继伟，也是后来的财政部长，社保基金理事长。

作者思前想后，觉得确实有道理，这关系到黑石的海外声誉，这个成本将是巨大的。所以他决定，用5000万美元，来维持这个声誉。保住海外投资者对于黑石的信心，也是维护了公司的长远利益，更是保住中国这个黄金市场。后来作者去北京参加活动，偶遇前朱镕基总理，楼继伟就是当年朱总理的助手，朱总理还半开玩笑的跟楼继伟说，就是这个家伙，把你的钱都赔掉了。这句话让作者压力山大。那么在危机之后，黑石又有哪些动作呢？咱们明天接着讲。