苏世民我的经验与教训 7

苏世民我的经验与教训7：差点胎死腹中！幸运的躲过87年股灾！

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本书，苏世民我的经验与教训。昨天说到了，日兴证券在一次偶然之下，答应投资他们1亿美元。这直接改变了他们的命运，因为日兴证券的背后是三菱，而三菱是日本最大的财阀。日兴同意投资，那么财阀中的其他公司，就会纷纷同意出资。

于是他们的状况彻底改观，投资他们的钱，挡也挡不住，在他离开日本的时候，他已经拿到了3.25亿美元，回到美国他还有一个大客户，就是通用汽车，这是当时美国最大的养老基金，他们此前已经对通用汽车基金做了5次推介，得到的答案永远是缺乏业绩记录，总之就是人家不投，但后来他们在各种关系的斡旋下，还是成功从通用汽车那里也拿到了1亿美元，接着通用电气的CEO，作者老朋友杰克韦尔奇也拿来了3500万美元，总之他们随后一路绿灯，一年时间募集到了8亿美金，他们完成了大逆转，从无人问津，到已经十分接近最终目标。

1987年9月，股市已经越来越高，离股灾还有1个月的时候，作者已经感受到了这种危险，他倒不是怕股市跌，是怕股市下跌，这些承诺的资金，可能就无法兑现，所以他决定不等了，要尽快关闭基金，也就是尽快签署法律文件，并把钱收进来。让这些客户无法反悔。10月15日，他们终于把所有的手续全都盖章完毕，过完周末，10月19日，当他们早上到达办公室的时候，关闭了基金，投资款全部到账。也正是在这一天，股市发生了历史最大单日跌幅，作者也很庆幸，这虽有预期，但是也属于狗屎运了，因为再晚1-2天，那么投资人的这些钱可能就无法兑现，他们之前的努力业绩付之东流。所以也是该着他们成功。

他们手上虽然有几亿美元，但是显然不是最大的，也没有业绩保证，所以他们只能另辟蹊径，去解决别人都不愿意碰的难题。当时就有这么一家公司，叫做USX，他原名叫做马拉松石油公司，之前被美国钢铁买下改了名字。但后来问题不断，经常罢工，生产几乎瘫痪，华尔街之狼卡尔伊坎买入了他们大量的股票，最后要求公司做出改变，从而提振股价。但是管理层不愿意这么干，宁可多付钱，把卡尔伊坎踢出局，为了筹集这部分资金，USX计划剥离运输业务，组建一个独立的公司，这也就是黑石准备收购的部分。

当时他们还是很在意声誉的，所以不想恶意收购，区别就在于，你不能掠夺别人的利益，得让公司，员工全都得到好处，让别人乐意卖给你。在他们看来，这块运输资产还是不错的，只是由于罢工，所以才收入为零，一旦罢工解决了，就会产生巨额利润。

最后他们建议，收购51%的运输业务，而USX保留49%，这样USX就不控股了，也就不用承担债务了。有利于改善对方的资产负债表。提升对方公司的股票估值。然后私底下承诺对方对于公司的控制权。总体报价6.5亿美元，USX表示满意。

下一个问题，钱怎么办，虽然他们有钱，能吃下这笔交易，但是那样也就只能干这一个生意，杠杆收购的精髓，就是去借钱收购。通过风险错配，赚取股权收益，覆盖债权成本。所以杠杆收购通常只出10%的首付，这样他们的8.5亿美元，就可以做85亿的收购。这样可以大大提高回报率。

于是他们马上给银行打电话，希望可以借到资金，但是银行也不傻，一来不喜欢钢铁行业，二来更不喜欢罢工。银行的人认为，钢铁这种重资产公司，最后都逃不过破产的命运，也没有成功的希望，所以不愿意为这种收购提供资金。

作者据理力争，告诉银行的人，钢铁是一种大宗商品，一旦周期复苏，运输业就会反弹，会有很好的利润。但银行依然不听，在他们眼里钢铁运输业，也是钢铁。只有两家银行有兴趣，一个是一直跟钢铁行业保持紧密关系的摩根大通，另一个是不那么知名的化学银行。作者自然倾向摩根大通，但是对方却不愿意用自有资金承销，而是要当二道贩子，向外化缘寻找投资者，这表明他们信心不足。而化学银行到是非常热情，CEO亲自跟作者谈，并保证承销。这是作者心目中的那个方案，所以他们似乎别无选择，尽管还是觉得化学银行少了一点分量，但也没办法。

后来，钢铁行业果然复苏，运输业重整旗鼓，他们从USX剥离出来的运输业务，起名叫做运输之星，两年时间他们就赚了4倍。随后他们就一点一点的变现，一直到2003年，才全部退出，回报达到26倍，年化回报率高达130%，而作为合作伙伴的化学银行，也在随后的15年时间里，几乎承接了他们所有的交易融资，有了黑石的辅助，化学银行先后吞并了汉华实业银行，第一银行，大通曼哈顿银行，最终收购了摩根大通，并沿用了后者的名字，当年化学银行，负责与作者他们合作的企业贷款负责人，比尔哈里森成为了摩根大通的首席执行官。

1988年，第一波士顿银行的天才银行家拉里芬克离职，这是当年唯一能跟所罗门兄弟的拉涅利掰手腕的大神级人物，而且他刚刚35岁，作者很好奇，为什么这样一个有着光明前途的人，突然间要离职，原来是他们在做利率对冲的时候，发生了一个数字错误，造成了他们部门一个季度就损失了1亿美元，为了承担责任，他才选择了离开。后来拉里找到了作者，并提出了自己创业的想法，带来了商业计划书，他们想要500万美元，作为启动资金，

但此时的黑石没有太多富裕资金，于是作者和彼得决定，个人分别出资250万美元，在黑石单独成立一个基金，为拉里的新公司注资。新公司的名字就叫做黑石金融管理公司，作者和彼得拥有一半股权，拉里和他的管理团队拥有另一半股权。换句话说，他们出钱，拉里出力。

后来他们还干了一件是，就是把咨询公司20%的股权，卖给了日兴证券，收回1亿美元。当时整个公司一年才赚1200万美元，却估值5个亿。确实打了一回土豪。那段时间正是日本股市和土地双双膨胀的时期，所以日本人的钱最好骗。

91年，他们的第一次募资就全部耗尽了，所以必须募集第二只基金，此时美国强劲的增长有所放缓，所以大家的信心都不是很足，再加上强监管，让他们的募资越来越困难。第一次募资那些金主还没看到效果，也不太会追加投资了。

他们去了一趟中东毫无收获，回来有找养老基金，但也是找不到门槛。后来他们还是去找了融资代理机构，有一个人叫做吉姆乔治，他的能量很大，通过这个人，作者他们募资的局面又一次完全改观了，每个养老金机构，看到吉姆都像看到了自己人，有了吉姆的引荐，作者他们第二只基金一下募集到了12.7亿美元，这已经是当时最大的私募基金了。

一边募资，他们也在一边考虑未来的发展，这时候他们盯上了一个重要的行业，就是房地产。80年代末和90年代初，美国的房地产市场发生了崩溃，不良贷款，压到了储贷业协会，整个90年的衰退就跟房地产泡沫破裂有关，而买家正在纷纷逃离这个市场，流动性枯竭，此时有一个专家叫做乔罗伯特，他有不同的看法，他认为房子没人要的时候，才是做资产收购的大好良机，可以实现价值抄底。

重组信托公司简称RTC，专门拍卖这些断供的资产，作者当时也认为拍卖中有很多不错的资产，占用资金也不高。他准备连手高盛一起干，但是高盛的理念似乎有点不同，高盛希望压低价格，宁可错过不可买贵，而作者则刚好相反，他觉得最大的风险就是错过。因为作者已经计算过，现在买下这些低价拍卖的的房子，每年租金回报就能达到10%，光固定收益就有16%，而且房子几乎很新都在3年以内，几乎还没有维护成本。如果举债收购，他们可能还会赚的更多，甚至到23%。

此时他们的判断是，房地产周期已经触底，未来随着经济复苏，房地产市场也会迎来复苏，租金会涨，房价也会涨回来。所以做这种资产处置的生意，几乎稳赚不赔。那么都稳赚不赔了，就别太在乎出价。赚多赚少，也比错过了强。后来事实证明他们是对的，甚至比他预想的还要好，在这批拍卖的房子中，他们获得了62%的回报。而乔罗伯特则说，这样的机会，现在全美到处都是。

不过，正当他们想大规模的进军房地产的资产处理行业的时候，后院却起火了，这又是怎么回事呢？咱们明天接着讲。