1186.股市中的投资是怎么演变成投机的

股市中的投资是怎么演变成投机的

主播：小陆

在现实生活中，我们合伙做生意，肯定要考虑出一定数量的本金后，一年生意上能挣到多少钱。比如我投资100万，开个快餐店，一年去掉成本后净赚20万，这个生意应该还可以，因为预期5年收回投资，后面就是纯赚了。用PE来估值，这个生意是5PE的生意。

考虑到每年利润会增长，比如第一年挣20万，第二年挣了24万，第三年挣了28.8万，第四年挣了34.56万。实际上4年就挣了107万，这样在第一年100万投资的这个生意是个4PE的生意。

换到股市里，投资就变味了。因为投机者瞄准的不是公司的利润，而是其他投资者口袋里的钱。下面我来说一下成长股投资陷阱。

任何一个公司，发展到一定程度，就会变成缓慢增长型公司，其年净利润增长在6%左右，大家可以看一下四大行，就是属于这种类型的公司。6%的净利润增长差不多正好抵消通胀。假如认为投资某个生意，10年时间赚得的钱总和，扣除通胀后，相当于初始投入的本金是合理的收益的话。即缓慢增长的公司10PE是合理估值。对于现在很多公司，比如恒瑞医药，乐观估计每年增长20%，则估值由当前92倍下降到10PE，需要12年时间(92÷1.2^12)。对于通策医疗 ，乐观估计，每年增长30%的话，估值由166倍下降到10倍需要11年。这样看起来是不是一算净利润，这两个公司严重高估了？谁投资个公司会等个10时间开始使收益率达到10%？那么投机者怎么赚钱呢？下面向大家揭示。

首先，投机者要通过各种理由让人相信恒瑞医药保持92倍估值是合理估值，通策医疗保持166倍估值是合理估值。这样的话只要在5年时间，接盘者认为上述两个公司估值不变的话，对于恒瑞医药，则股价是5年前1.2^5=2.48倍，通策医疗则是1.3^5=3.71倍，我们不用去管5年后恒瑞和通策是否维持高增长，我们只需要在恒瑞或者通策在高增长结束前，把股票卖给接盘侠就行了。

这种投机的风险是，我们怎么知道明年，后年或者大后年市场认为恒瑞或者通策多少倍估值合理？假如5年后市场认为恒瑞合理的估值是37倍，那么，按照92倍估值买入恒瑞，5年的年化增长确实达到20%，由于利润增长到5年后估值下降到37倍，持有5年一分钱没赚。如果市场认为恒瑞值30倍，那么拿着5年还亏损。

大家可以在雪球上查一下恒瑞和通策的历史PE，上面讲的估值是可能发生的。

真正的投机高手都是在打着价值投资的名义来投机，这些人对公司很熟悉(能力圈)，能预测出未来的业绩增长。在公司业绩高速增长时把估值炒高，然后利用一次又一次精彩的年报，季报把股票卖给接盘侠。

活生生的例子就是，华东医药，济川药业，东阿阿胶，投机者在公司业绩顶峰时把高价股票卖给接盘侠，接盘侠在好赛道，好公司要长期持有的观念熏陶下买入，长期持有，迎来的是股价腰斩。