达里奥-正在改变的世界秩序：过去500年大周期(四)

现在让我们更仔细地看一下这些案例，尤其是衰落的案例。

更近距离的观察近500年来主导帝国的兴衰

。。6.。。荷兰帝国和荷兰盾。。

在我们谈到荷兰帝国和荷兰盾的崩溃之前，让我们先来看看兴衰的整个曲线。虽然我之前向您展示了荷兰帝国的综合实力指数，但下图显示了八种实力的分项曲线，这些因素综合作用导致荷兰从1575年开始兴盛到1780年开始衰落。从中，你可以看到兴衰背后的故事。

在1581年宣布独立后，荷兰人与西班牙人进行抗衡并建立了一个全球贸易帝国，该帝国主要通过第一家大型公司，荷兰东印度公司负责全球三分之一的贸易。

如上图所示，凭借强大的教育背景，荷兰人在许多领域进行了创新。他们在17世纪初期创造了大约25％的全球发明， 其中最重要的是造船业，这大大提高了荷兰的竞争力及其在世界贸易中的份额。

在这些船只和为这些探险提供金钱的资本的推动下，荷兰人成为了世界上最大的贸易商，在世界贸易中占了三分之一的份额。 随着船只周游世界，荷兰人建立了一支强大的军队来捍卫它们及其贸易路线。

荷兰人因为贸易上的成功而变得富有。其人均收入上升至大多数欧洲其他主要大国的两倍以上。

 他们在教育上投入了更多。识字率是世界平均水平的两倍。他们创建了一个从新世界到亚洲的帝国，并建立了第一个大型证券交易所，同时阿姆斯特丹成为世界上最重要的金融中心。荷兰盾成为第一个全球储备货币，在所有的国际贸易中占三分之一以上。

 基于这些原因，在1500和1600年代后期，荷兰人成为了全球经济和文化强国。他们凭着仅一二百万人做到了这些。以下是他们为建立并维护自己的帝国所进行的战争的简要摘要。如图所示，这些都是关于金钱和权力的。

八十年战争（1566-1648）：这是荷兰对西班牙（那个时期最强大的帝国之一）的起义，最终带来了荷兰的独立。新教荷兰人想要摆脱西班牙的天主教统治，并最终设法成为事实上的独立者。

在1609年至1621年之间，两国停火。最终，荷兰人在与《威斯特伐利亚和约》一起签署的《明斯特和约》中被西班牙承认为独立国家，从而结束了八十年战争和三十年战争。第一次英荷战争（1652-1654）：这是一场由贸易引发的战争。

更具体地讲，更具体地说，为了保护英国在北美的经济地位，并破坏与英国竞争的荷兰贸易，英国议会于1651年通过了第一部航行法，该法令强制其美国殖民地的所有货物必须由英国船只来运输，这在两国之间引起了敌对。]

荷兰－瑞典战争（1657–1660）：这场战争的中心是荷兰人希望在高利润的波罗的海贸易路线上维持较低的通行费。这一情形在瑞典向荷兰盟国丹麦宣战时受到了威胁。荷兰人击败了瑞典人，并维持了对其有利的贸易协定。

第二次英荷战争（1665年至1667年）：英格兰和荷兰再次为另一起贸易争端而战，这场贸易争端又以荷兰的胜利告终。

法荷战争（1672-1678）和第三次英荷战争（1672-1674）：这也是一场由贸易引起的战争。它一方面发生在法国和英国之间，另一方面发生在荷兰（被称为联合省），神圣罗马帝国和西班牙之间。

 荷兰人在很大程度上阻碍了法国征服荷兰的计划，并迫使法国降低了对荷贸易的部分关税，]但是这场战争比以前的冲突更为昂贵，增加了荷兰的债务负担，并带来了财政上的冲击。

第四次英荷战争（1780-1784年）：这场战争是在荷兰人和迅速强大的英国人之间进行的，其中一部分是英国为了报复荷兰在美国独立战争中对美国的支持。战争以荷兰人的重大失败而告终，战争和最终和平的代价加速了荷兰盾作为储备货币的终结。]

下图显示了关键战争时期荷兰的实力指数。

如图所示，荷兰衰落的种子在17世纪后期种下，它们开始失去竞争力，并在全球范围内过度扩张，试图支撑一个成本高昂而不是盈利的帝国。下降的竞争力损害他们的贸易收入同时，增加的偿债负担也压迫着他们。

海外业务收入也发生了下降。富裕的荷兰人将现金转移到国外，以从荷兰的投资中抽身并转向英国的投资，其因强劲的收益增长和更高的收益率更具吸引力。[

尽管债务负担在17世纪的大多数时间里一直在增长，荷兰盾仍然是世界公认的储备货币，这仅因为荷兰盾的功能和对它的信仰。

（如前所述，储备货币的地位的变动通常滞后于其他导致帝国兴衰的关键因素的衰退。）如上第一张图表的黑线所示（指定了货币用作储备的程度）在荷兰帝国开始衰落之后，荷兰盾仍被广泛用作全球储备货币，直到开始于1780年并于1784年结束的第四次英荷战争之前。

  在美国独立战争期间，崛起的英国人和衰落的荷兰人之间一直酝酿的冲突在荷兰人与殖民地进行武器交易后升级了。

为了报复，英国人对加勒比海的荷兰人进行沉重打击，并最终控制了东印度群岛和西印度群岛的荷兰领土。战争导致荷兰人需承担大量开支来重建其破旧的海军：荷兰东印度公司损失了一半的船只并无法使用其主要贸易路线，同时要从阿姆斯特丹银行大量借钱维持生计。战争迫使荷兰人积累了更多的债务。]

荷兰人输掉了战争的主要原因是，他们为了国内的开销而对军事力量缺乏投资，使得海军变得比英国的海军弱得多。]换句话说，他们试图用储备货币同时为枪支和黄油买单，尽管拥有领先地位的储备货币和有很强的借贷能力，但并没有足够的购买力来保持军事实力，并且在财政和军事两个方面都被实力较强的英国人击败。

最重要的是，这场战争摧毁了荷兰东印度公司的盈利能力和资产负债表。]尽管这些由于其竞争力衰退已经在下降，但英国在荷兰海岸和荷兰东印度群岛的封锁导致的贸易崩溃，使其加速陷入了流动性危机。

如下所示，它在第四次英荷战争中遭受了重大损失，并开始从阿姆斯特丹银行大举借款，因为它对荷兰政府来说具有系统重要性。

如下图所示，荷兰东印度公司实际上是具有经济和军事力量的公司，它在1780年开始承受损失，在第四次英荷战争期间损失惨重。

由于阿姆斯特丹银行的储户意识到该银行正在“借出”刚印刷的荷兰盾以拯救荷兰东印度公司，因此阿姆斯特丹银行出现了挤兑现象。]随着投资者撤资，借贷需求上升，黄金变得比纸币更受青睐，于是那些拥有纸币的人在阿姆斯特丹银行将其兑换成黄金，但是显然黄金的存量并不能满足这些需求。

在这场战争中，很明显荷兰人会承担损失，储户预期银行会印刷更多荷兰盾，并使货币贬值，因此银行和荷兰盾的挤兑加速了。]

由于货币（荷兰盾）是和贵金属挂钩的，随着货币供应增加，投资者也清楚的知道发生了什么，他们倾向于将货币换成黄金和白银，所以黄金和白银的需求比例上升了，这样的现象一直持续到阿姆斯特丹银行耗尽其持有的贵金属。货币供应持续飙升，然而货币需求却下降了。

因为荷兰东印度公司对经济具有重要意义，而且其在荷兰金融体系尚有未偿还债务，因此它太重要了，不能倒闭，阿姆斯特丹银行别无选择，只能开始“借出”大量新发的荷兰盾给公司。

在战争期间，政策制定者还利用银行给政府放贷。]  下图显示了在第四次英荷战争期间，银行资产负债表上的贷款激增（注：战争开始时大约有2000万荷兰盾未偿还）。

利率上升，且阿姆斯特丹银行不得不使货币贬值，这降低了其货币具有储藏价值的可信度。在危机的这一刻，该银行多年来发行的硬通货“纸币”数量远远超过了能够兑现的数量，这导致了经典的阿姆斯特丹银行的挤兑，从而导致了荷兰盾的崩溃。]最后英镑取代荷兰盾，成为主要的储备货币。

正如我在第1章关于帝国兴衰的简要总结以及第2章对货币，信贷和债务运作的描述，发生在荷兰的事情是十分典型的。在货币，信贷和债务周期方面，阿姆斯特丹银行从第1种货币体系演变成第2种货币体系。

。。7.。。一开始银行以1：1（金属：纸币）的比例发行纸币，这提供了一种更加便捷的硬通货形式。相对于硬通货而言，货币索偿权随后得以提高，从而逐渐演变为第2种货币体系。

在这种货币体系中，纸币虽然本身没有任何价值，但似乎也获得和硬通货（硬币）一样的价值。这种货币体系的转换通常发生在存在经济压力和军事冲突时期。

但货币体系的转换是有风险的，因为货币体系的转换会降低对货币的信任度并增加类似银行挤兑的风险。

尽管我们不会深入探讨战争的具体细节，但在此期间决策者采取的措施导致了荷兰金融实力受损，因为当权力发生明显转移，失败的国家/地区的损益表和资产负债表状况不佳时，这些措施就是非常典型的，因此值得拿来探讨。

这段时光最后以英镑取代荷兰盾为世界储备货币，伦敦超越阿姆斯特丹，成为世界金融中心作为结束。

在接近两个世纪的时间里，阿姆斯特丹银行的存款（即持有的短期债务）一直是可靠的储藏财富的方式，现在存款开始大幅折价被兑换成荷兰盾硬币（由黄金和白银制成）。 银行利用其持有的其他国家债务（即其外汇储备）在公开市场上购买自己的货币以保证存款的价值，但它缺乏足够的外汇储备来支撑荷兰盾不贬值。

储户都想变现自己的存款，而不是仅仅持有阿姆斯特丹银行能够兑现的承诺，因此该银行的存款从1780年3月的1700万荷兰盾暴跌至1783年1月的300,000盾。

阿姆斯特丹银行的货币耗尽，标志着荷兰帝国和荷兰盾作为储备货币时代的终结。1791年，银行由阿姆斯特丹市接管，。1795年，法国革命政府推翻了荷兰共和国，并建立了附属国。]荷兰东印度公司在1796年被收归国有，其股票变得一文不值，公司执照也于1799年到期。

下图显示了荷兰盾与英镑/黄金之间的汇率；显然，该银行不再具有任何信誉，并且该货币不再是储藏财富的良好手段，投资者便逃向其他资产和货币。[

下图显示了从不同年份开始投资者持有荷兰东印度公司股票的回报。与大多数泡沫公司一样，它开始时运作良好，拥有不错的基本面，即使当基本面开始变差，也还是吸引了很多的投资者，但是它负债开始不断增加，直到恶化的基本面和过重的债务负担使公司破产。

通常，随着主导帝国势力的衰退和新兴帝国势力的崛起，衰退帝国的投资收益率相对于新兴帝国投资收益率会有所下降。例如，如下图所示，对英国东印度公司的投资收益远远超过对荷兰东印度公司的投资收益，同时相对于英国政府债券的投资收益，投资荷兰政府债券的收益是可怕的。以上几乎反映了这两个国家的所有投资。