【2014】01 阿里巴巴终成王者，黑马汉能昙花一现

2014年．欧洲迎来负利率时代 欧版QE渐行渐近；美国宣布退出量化宽松政策。

中国最重要的一些经济新闻，京津冀一体化打造首都经济圈，沪港通开启中国资本市场新时代。2014年4月10日，中国证券监督管理委员会和香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告，，决定原则批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）、香港中央结算有限公司（以下简称香港结算）开展沪港股票市场交易互联互通机制试点（以下简称沪港通）。

沪港通，即沪港股票市场交易互联互通机制，指两地投资者委托上交所会员或者联交所参与者，通过上交所或者联交所在对方所在地设立的证券交易服务公司，买卖规定范围内的对方交易所上市股票。沪港通包括沪股通和港股通两部分。沪股通，是指投资者委托联交所参与者，通过联交所证券交易服务公司，向上交所进行申报，买卖规定范围内的上交所上市股票。

港股通，是指投资者委托上交所会员，通过上交所证券交易服务公司，向联交所进行申报，买卖规定范围内的联交所上市股票。

中国结算、香港结算相互成为对方的结算参与人，为沪港通提供相应的结算服务。

沪港通下的股票交易2014年11月17日开始。

电商上市年。2014年5月16日，成立仅4年的垂直化妆品电商聚美优品在纽交所挂牌上市，在首个交易日股价大涨近10%。80后董事长兼首席执行官陈欧身家暴涨，其所持股份市值按发行价计算达到11.2亿美元。

2014年5月22日上午9点，京东集团在美国纳斯达克挂牌上市。美国也迎来了中国最大的赴美IPO。发行价19美元，按此计算，京东市值为260亿美元，成为仅次于腾讯、百度的中国第三大互联网上市公司。京东商城登陆纳斯达克首日，开盘价21.75美元，较19美元的发行价上涨14.5%，报收于20.90美元，较发行价上涨10%。

当地时间2014年9月19日， 阿里巴巴集团在纽交所正式挂牌交易，是美国历史最大的IPO。若上市承销商行使其超额配售选择权，则阿里巴巴此轮筹资总额很可能最高达到250.2亿美元，超过农业银行2010年在香港创造的221亿美元IPO纪录。经过两个多小时的等待，阿里巴巴的开盘价最终确定为92.7美元，大涨了36%。截至收盘时，阿里巴巴股价进一步上涨，报收93.89美元。总市值约为2400亿美元，成为仅次于谷歌公司的全球第二大互联网公司。马云净财富达到219亿美元，成中国大陆首富。

胡润榜“大黑马”李河君（汉能薄膜发电）以1250亿元首次进入前三。

2015年5月20日，对李河君而言，无疑是“黑色的一天”。当天，汉能薄膜发电以7.35港元开盘，盘中股价突然无征兆、无缘由地倾泻暴跌46.95%至3.91港元。汉能薄膜发电发布公告称，股票自10点40分起短暂停牌，以待刊发载有内幕消息的公告。不过，直到目前，其股票仍未复盘，亦未发布解释公告。　　根据港交所披露的资料，李河君持有汉能薄膜发电80.89%的股份。以汉能薄膜发电5月19日收盘价7.37港元、汉能总股本417.14亿股计算，李河君在汉能股价暴跌前一日的身家为2486.84亿港元，在20日一天瞬间蒸发了1167亿港元(折合约935.5亿元人民币)。戏剧性的是，就在5月8日出炉的《2015新财富500富人榜》上，李河君以1655亿元人民币的身家位居中国内地首富，力压阿里巴巴创始人马云(1457亿元)和万达集团创始人王健林(1275亿元)。经过如此“黑色的一天”，李河君瞬间丢了首富位置。

7月15日，港交所发布公告称，香港联合交易所有限公司应证券及期货事务监察委员会（下称香港证监会）之指令，于2015年7月15日即时停止汉能薄膜发电集团有限公司股份之买卖。

汉能薄膜发电与其母公司汉能控股集团有限公司（下称汉能控股）之间的大量关联交易一直受到市场关注，其绝大部分业务往来发生在与其母公司及关联公司之间。在汉能控股的光伏布局中，包括上游（薄膜生产线制造）、中游（薄膜太阳能组件生产）和下游（电站等产品应用）业务，而上市公司的资产和业务主要是上游和下游，即薄膜生产线设备的制造和下游电站的开发。母公司汉能控股是上市公司的主要买家，每年从汉能薄膜发电采购大量生产设备，再将薄膜太阳能电池组件卖给上市公司用于电站开发。

在香港，2015年香港证监会宣布暂停汉能（00566，HK）的股票买卖，2017年香港法院判决禁止李河君在香港出任公司董事，期限8年。他和其他四名董事的问题是——“没有对汉能依赖向其关联方、汉能控股及其联属公司销售太阳能电池板生产系统作为其主要收入来源的业务模式的可行性提出质疑，也没有适当地评估关联方的财务状况以至它们因进行上述关联交易而结欠的应收款项的可回收性；他们也没有采取恰当措施以追讨该等应收款项，因为他们把该等关联方的利益置于汉能的利益之上，因而没有以汉能的最佳利益行事。”

这里把当年的汉能模式讲得很透彻：上市公司向关联方销售产品，获得收入；关联方不怎么付款，也不对它们追讨，所谓收入都是应收账款。因此，上市公司不过是整个汉能系资本运作的工具而已，投资者利益不可能得到真正保障。目前的汉能模式和之前有一定不同，但实质是一样的。

李河君属于这样一类人：

他真的相信自己找到了太阳能薄膜发电这条新路子，他也构思了一个新模式：哪怕终端市场暂时起不来，只要在母公司（以及与母公司相关联的公司）和汉能薄膜之间建立起买卖关系，汉能薄膜就有业绩；有未来想象力，又有业绩支撑，就可以上市，上了市，就能融到不用还的长期资本，支持薄膜发电一直坚持到最后胜利。

作为一种探索，新能源之路当然不会一帆风顺，在起步期需要一定的政府支持，需要风险偏好更高的资本的投入，企业遇到一些挫折也很正常。但从路径选择上，还是有一些根本性的区别。究竟是选择踏实做事，通过让看得见摸得着的产品的成本不断降低，转化效率不断提高，由此获得市场和资本的信任；还是认为自己拥有“上帝之眼”，能看到最远的未来，所以方方面面都应该陪着你，为满足你的雄心不计眼前损益，甚至员工被欠薪半年、生计维艰，也还要顾全大局，好好理解？！不能说李河君没有创新才能和魄力，但当他陷入狂想、成了“上帝”，他所做的一切，包括通过内部交易制造业绩，自弹自唱拉抬自家股票，在他看来都是为了美好未来应该付出的代价，就像历史上不少“伟大的疯子”，为实现自己的“理想”不惜牺牲无数生命。

但李河君的这个模式并不是哪里都能行得通的。