创业板“负面清单”意味着什么？

今天是5月11日，星期一。

今天也是深圳证券交易所就创业板注册制改革相配套的八项主要规则征求意见的截止日期，可以说创业板的注册制已经有“呼之欲出”的感觉了。

就在上周五，深交所又推出了《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》向券商的投行部门征求意见，这个《暂行规定》中最引人注目的就是明确了创业板上市的行业“负面清单”。

“负面清单”这个词是最近几年引入国内的一种管理方式，什么意思呢？说得直白一点，就类似于“黑名单”，也就是不受欢迎的意思。那么深交所制定的这个“负面清单”，也就是明确哪些行业、哪类企业不受创业板欢迎，今后不能到创业板上市。

这份文件明确了创业板定位，是“深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。”

在这个定位基础上，就有了明确的受欢迎企业和不受欢迎企业。什么企业最受欢迎来创业板上市呢？只要符合国家高新技术产业和战略性新兴产业发展方向的创新创业企业，欢迎推荐来上市。

高新技术产业大家比较好理解，但这个战略性新兴产业具体指什么呢？简单说吧，就是重要的新兴科技和新兴产业的融合，具体包括节能环保、信息、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等行业。

虽然这个规定还在征求意见，但其实这两个产业方向并不新鲜，因为在目前已经上市的809家创业板公司当中，国家高新技术企业占比超过90%、战略性新兴产业企业占比超过70%。也就是说，目前的创业板主流就是这两个方向，这份暂行规定做了进一步明确。

进入“负面清单”的行业包括哪些呢？农林牧渔、农副食品加工、采矿、食品饮料、纺织服装、黑色金属、电力热力燃气、建筑、交通运输、仓储邮政、住宿餐饮、金融、房地产、居民服务和修理等传统行业，原则上不支持这些行业的企业到创业板上市。这些传统行业都是我们最常见到的行业，也是大部分人就业所在的行业，但是对不起，今后在这些行业创业的企业，即使做得再好，想在创业板上市也不受欢迎了。

那么，目前的创业板上市公司当中有没有这类“负面清单”企业呢？有的，但是不多，根据统计大概有48家，占比约为6%。

以后这类传统企业是不是就一定进不了创业板的门呢？也不一定，文件也不是“一刀切”：如果企业虽然属于“负面清单”行业，但是与互联网、大数据、云计算、自动化、新能源、人工智能等这些新技术、新产业、新业态、新模式所谓“四新经济”有深度融合的创新企业，仍然可以在创业板上市。也就是说传统企业的转型升级还是有机会上创业板的。

从创业板的欢迎支持两大方向和“负面清单”可以明显看出，创业板今后就是要服务科技企业、创新企业、成长企业，以及传统产业的转型升级，与国家战略高度吻合。这一点咱们必须要非常清楚，无论是应对贸易摩擦带来的威胁，还是面对经济增速放缓必须要做的经济结构转型，甚至要突破“中等收入陷阱”，真正迈向高收入国家，都必须要依赖科技的发展，依赖创新的突破。这是一个长期核心战略，我们做投资就要把握好大方向，这也是我一直看好科技类指数的原因。

要发展新兴的科技行业，最重要的手段之一就是充分利用资本市场的力量，帮助这些创新企业解决融资难的问题。这也是创业板要快速推行注册制的原因。创业板对标的就是纳斯达克，未来要孵化一批像谷歌、亚马逊、脸书一样的科技巨头。美股今年虽然出现了史诗级的暴跌，但截止目前纳斯达克指数依然上涨了5%，虽然它的PE百分位一直在比较高的位置。咱们的创业板指数也类似，在几大宽基指数当中估值最贵，但这段时间上涨也是最快的。对于这样的指数不能单独去看它的估值，而是要看未来的发展潜力。

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