《聪明的投资者》经典摘录271-280

【 聪明的投资者271】格雷厄姆（经济不易预测）：“在长期运作中，作为竞争力量逐渐作用的结果，在更有利的和很少有利的商业地区资本的回报趋向于集中，它把其他家的资本吸引到一家。这样的变化显露其自身所需的时间是不可预测的、易变的，在某些情况下会很长。这一点是真实的。”

【 聪明的投资者272】格雷厄姆（管理不易分析）：“把管理分成效率高及效率低显得简单而幼稚。第一，我们对管理效率影响投资方向的重要性缺乏认同；第二，无法用理性测试方式来决定管理效率的高低，人们所说和所相信的都是公司的见闻和推论；第三，我们对改进或替换并不怀有兴趣”

【 聪明的投资者273】格雷厄姆（上帝如何管理）：“上帝似乎比任何股东更有经验。至少《新约全书》中的四个寓言中说明了这个事实：一个人的财富和他委托管理其财富的人之间有很强的联系。多数结果是一个有钱人对浪费其资源的管家或雇员的指责；你的管理拙劣，你不能再做管家。”

【 聪明的投资者274】格雷厄姆（如何调查管理）：“表示股东与管理层关系正常的先决条件，首先，是他的员工是否优秀及忠于职守，这一点须引起股东重视；其次，区分优秀和劣等的雇员要有一套简单易行的标准，这种标准体系的建立，使得对管理能力高低的调查可以井然有序地进行。”

【 聪明的投资者275】格雷厄姆（管理问题信号）：“表明管理不成功或无效率的信号有三种：1.经济繁荣时期，连续几年内投资没有满意的回报；2.销售的边际利润未达到整个行业的边际利润；3.每股收益的增长未能达到整个工业的平均增长。当三个信号同时出现时，管理出了问题。”

【 聪明的投资者276】格雷厄姆（以成败论效率）：“管理效率与管理结果需保持一致。除非结果是好的，否则，对管理者自身不能作出任何有意义的评价。股东应注意，表面的成功与实质的下降并不意味着管理效率好，尽管数字相同，实则差异很大。股东们因此有必要寻找根源或改变现状。”

【 聪明的投资者278】格雷厄姆（依靠事实独断）：“利用你的知识、经验和勇气。如果你已经从事实中得出一个结论，并且你知道你的判断是正确的，按照它行动，即使其他人可能怀疑或有不同意见。”

【 聪明的投资者279】格雷厄姆（投资秘决精要）：“根据古老的传说，一个聪明人就世间的事情压缩成一句话：‘这很快将会过去。’面临着相同的挑战，我大胆地将成功投资的秘密精练成四个字的座右铭：‘安全边际。’这贯穿于前面投资策略的讨论——经常是直接的，有时是间接的。”

【 聪明的投资者280】格雷厄姆（与债券作比较）：“为投资而购买的股票，其安全边际在于大大高于现行债券利率的获利能力。在一个10年的周期中，股票盈利率超过债券能达到所付价格的50％。这个数据足以提供一个非常实际的安全边际——在合适条件下将避免损失或使损失达到最小。”