“可转债”实战秘籍10：一季度逆市赚28%+，这样买转债你也能做到！

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近年来，可转债逐渐成为投资者的心头大爱，随着需求市场的扩大，供给市场也得跟上，转债的市场体量从2016年的7只206亿元，到2020年4月10日的295只4010亿元，数量翻了近60倍，规模翻了近20倍，这种情况就使得转债市场中的标的良莠不齐，令投资者眼花缭乱，无从选择。本期我们就和大家聊聊可转债的投资策略，应该买什么样的转债？

（一）“双低”策略

买可转债需要注意的因素中有转债的绝对价格和估值。根据这两个要素，我们来为大家介绍一种“双低”策略。

“双低”，指的是绝对价格低和转股溢价率低。

先来看绝对价格，低于100元面值，我们就可以认为是低价转债了，在牛市的时候，转债的整体价格上浮，基本看不到100元以下的转债，那么，我们通常认为110元以下的转债为低绝对价格转债，如果市场大幅上涨的时候，甚至可以认为115元以下的为低绝对价格转债。

再来看转股溢价率，转股溢价率是对转债股性的估值，同时，溢价率也代表着转债与其正股的关联性，溢价率越低的转债与正股的关联性越强，也就是正股涨的时候，低溢价转债也会跟涨，且涨幅和正股相近或更高，而溢价率过高的转债关联性就不强，正股涨很多了，转债可能涨一点点，为了获取更好的股性收益，我们选择低转股溢价率的转债，一般情况我们认为低于5%是低估的，高于20%就算高估了。

除去“双低”我们知道在所有转债中，符合标准的转债可能不止一只，那么我们就把它们都纳入组合，用来分散风险，以防个别转债的基本面不佳，出现亏损，毕竟“鸡蛋不能放在一个篮子中”。

（二）“双低”策略实证

为什么说要选择低价低溢价率的转债呢？我们来做一个实证测算，比较一下非低价、非低溢价率的收益。

在2020年年初有178只已上市且距离退市还有两年以上的转债，我们从中选取价格低于110元的作为低价组、高于110元的作为高价组、转股溢价率低于20%的作为低溢价率组，转股溢价率高于20%的作为高溢价率组。通过组合，我们得到了低价低溢价率组、低价高溢价率组、高价低溢价率组、高价高溢价率组。另外，全部转债作为比较组。假设在2020年1月1日，我们将各个组合中的转债分别等量买入，比如低价低溢价率组有19只转债，那么，我们就按期初这19只转债各买一手（10张）来计算，一个季度后，即2020年3月31日，计算各个组合的收益率。

比较结果显示，一个季度后，低价低溢价率组的收益率最高，为28.3%，低价高溢价率组、高价低溢价率组和所有转债组的收益率相差不大，均为11%左右，表现最差的是高价高溢价率组，一个季度的收益率只有0.26%。总的来看，“双低”组合相比市场平均水平（所有转债组）获得逾17%的超额收益。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据区间：2020.1.1~2020.3.31

因此，我们说买入低价低溢价率的转债可以获得超额收益，并且这种策略操作起来较为简单，风险不是很高，一般行情下，投资门槛不算高，约为1~2万，即便是投资小白也可以尝试。当然如果大熊市、大牛市，符合标准的转债数量也会有所变化，投资门槛也相应调整。

总结

面对良莠不齐的转债，有一种简单的买入策略就是选择低绝对价格且低转股溢价率的转债，一并买入，形成“双低”组合，可以在一定程度上获得超额收益。

好了，本期的内容就到这里。感谢收听，我们下期再见。

风险提示：

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