7. 个人投资者，如何做资产配置和财富管理？

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有些朋友可能会问，如果我学不会如何辨别经济周期，对于选择资产类型信心不足，怎么办？

有没有一种方法不需要我懂得如何选择资产呢？

答案是有的，用资产配置。顾名思义，资产配置就是同一时期，可能会同时持有多个资产。我们之前讨论的资产轮动是每个时期，只持有一类资产，因此资产轮动是资产配置的一个特例。资产配置是所有金融机构都在做的事情，这方面做的比较好的是耶鲁和哈佛的捐赠基金，以及一个叫桥水的对冲基金，他们的年化收益平均都超过10%。

我们先从一个简单的例子说起。

假设我们保持投资组合中，20%的钱投资于股票型基金，80%的钱投资于债券型基金，很简单吧。这么简单的策略，过去10年累计收益207%，平均每年的收益率可以达到12%。

大家可以看看下面这张表格

这个策略就是之前提到的，全世界最大的冲基金桥水基金赖以成名的全天候策略的简化版。

介绍这个策略之前我们先来简单介绍一下桥水基金，桥水基金的英文名叫BridgeWater，有40年的历史，现在管理着1500亿美金的资产，过去平均每年的收益率超过10%。这真的是非常的不容易。我以前做对冲基金的时候就深切体会过，基金越大，越不容易做出好的收益。所以这么大的规模还能做出这样的收益，桥水基金真的是非常牛。

全天候策略顾名思义，就是无论在什么样的经济状况下，这个策略都能很好的适应，表现出来的长期收益又高又稳。

大体的原理是选择未来大概率资金会流入的资产类型，然后按照一个合理的比例全部都布局。以我们国家为例，如果我们认为大的资产类别就是股票，债券，房地产，大宗商品和货币，我们可以分析一下，做一下排除法。

例如，我们认为未来房地产价格上升空间有限，因此资金不太会大幅流入房地产，排除房地产。货币的收益主要看利息，未来估计央行不降利息就不错了，升利息基本没可能，所以货币也排除了。我们认为石油为首的大宗商品未来会在太阳能、电动车这样的新科技的影响下，需求量越来越小，因此长期来说，除非印度和非洲开始大兴土木，飞速发展，否则随着中国经济的转型和科技的发展，石油为首的商品恐怕都是长期下跌的走势，因此排除商品。

所以，剩下的就是股票和债券了。因此未来，我们认为应该着重配置股票和债券。

剩下的问题就是以什么比例来配置。关于这个比例的优化，有一整套完整的理论来解决这个问题，这个理论叫风险平价理论。理论的具体细节就不在这里说了，大体的结论是以之前说的2：8的比例来配置，可以让投资组合在收益和波动之间找到一个比较优化的平衡。

著名的华人策略师钱恩平博士在风险平价理论面有很深的造诣，也出过书，不过应该只有英文版。这本书我仔细地读过，非常不错。对这个理论感兴趣的朋友可以给我留言，我们私下交流。