6. 美林时钟是如此的神奇

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大家千万不要被这个名字吓住，其实不难理解的，我给大家解释一下大家就清楚了。

我们先打个比方吧，大自然有春夏秋冬，每年周而复始，循环往复。其实经济也有类似的现象，经济也有四个状态，我们称之为复苏期，过热期，滞涨期，和衰退期。在绝大部分情况下，随着时间的推移，经济会依次经历这四个状态，周而复始，循环往复，就跟四季更迭一样。

描述这四个周期仅仅需要两个宏观指标。

第一个是经济增长率，也就是我们经常听到的GDP增长率，这个指标用来描述经济的增长速度，我们简称为GDP；

第二个是通货膨胀，也就是我们经常听到的CPI，这个指标用来描述物价的增长速度，我们简称为CPI。

图中的纵轴代表经济增长率，横轴代表通货膨胀。

左上角的是复苏期，它的特征是经济增长率高，通货膨胀率低；

右上角的是过热期，它的特征是经济增长率高，通货膨胀率高；

右下角的是滞涨期，它的特征是经济增长率低，通货膨胀率高；

左下角的是衰退期，它的特征是经济增长率低，通货膨胀率低；

正常来说，经济会以顺时针的方向在这4个状态中轮流切换。

有人会问，为什么经济会在这四个状态中轮流切换呢？

这中间的机制是非常复杂的，因为经济是个极其复杂的系统。我来试图用一个简单的版本，带大家推演一遍。我们以复苏期为起点，复苏期的标志是经济增长率高，但物价还没起来。经济好，公司的业绩都不错，于是老百姓的收入也会提高。公司和老百姓都会有更多的钱去买、买、买，物价自然而然就涨起来了嘛。

于是，我们进入了经济增长率高，并且物价飞涨的时期，也就是过热期。

物价涨得很快，也就是通货膨胀率高，会产生两个影响：

第一个是，企业的成本提高了；

第二个是，央行会开始行动起来，调控经济，给经济降降温。

这里我解释一下，世界各国的央行基本都是两大职能：

第一是控制物价；

第二是维持经济增长。

这个之后还会提到，大家有个印象就行。

我们说回来，央行给经济降温的手段有不少，本质上都是回笼资金，也就是我们常说的减少流动性，从而提高利息。常用的方法包括提高存款准备金率，或者加息。利息的提高，会进一步加重企业的负担。于是公司的业绩会普遍开始下滑，经济增长就会开始放缓。但是在经济放缓的初期，物价的回落会相对滞后。因此会有一段时期，经济增长率下来了，但是物价还没下来，这就是所谓的滞胀期。

随着公司业绩的下滑，公司的购买能力下降，同时，公司给员工的工资会降低，因此老百姓的购买能力也会下降。买东西的人少了，物价自然就降下来了。这就是衰退期。

物价降下来了，企业的成本就降低了。

另一方面，还记得我们之前说的央行的两大职责吗，这个时候物价不高，但经济很差，所以这时候央行又要行动了，只不过这一次的目标是拉动经济，使用的手段和之前说的相反，是千方百计的降低利息，这会进一步减轻企业的负担。

于是企业的业绩开始回升，经济增长开始加速，经济再次进入复苏期。

完成一个轮回。

理解了每个经济周期的特征后，理解每个阶段最适合投资什么资产类型就很容易了。

复苏期，经济好，因此适合投资股票，过热期，物价高，因此投资商品比较合适；

滞胀期，投资什么都不太好，于是应该保留现金；

衰退期，由于央行会不断降息，因此对债券是利好。

【复苏期（高GDP + 低CPI）：

投资优先级：股票>债券>货币>商品 】

【过热 期（高GDP + 高CPI）：

投资优先级：商品>股票>货币>债券 】

【滞胀 期（低GDP + 高CPI）：

投资优先级：货币>商品>股票>债券 】

【衰退 期（低GDP + 低CPI）：

投资优先级：债券>货币>股票>商品 】

我们来尝试一下，看看通过分析经济增长率和通货膨胀率，来决定每一年投资什么资产类型，这样的方法到底效果如何。

大家先看一下这张图，这是过去10年，GDP和CPI的数据，这里面的xx线是GDP数据，对应左边的轴，xx线是CPI数据，对应右边的轴。我们已经把每一年都标出来了，上面是当年表现最好的资产类型。

我带着大家分析一下。

·          2006及2007年初的时候，GDP高于12%，而CPI只有1%和2%。这是典型的高GDP + 低CPI，毫无疑问，这两年应该投资股票类资产

·          2008年GDP大幅减速，从年初的14%暴跌到7%，而CPI从年初的7%降到3%。因此2008年，经济从过热一步跨入衰退。选择债券或者货币都是有道理的。

·          2009年初，GDP增速已经暴跌到7%，CPI处于3%，3月份的时候，CPI降到负数，这是典型的衰退期，按理说应该投资债券，可是政府推出了4万亿经济刺激政策，这种规模的刺激政策是史无前例的，一下就让经济快速从衰退期进入复苏期，因此2009年初应该选择债券，刺激政策出来后选择股票类资产了。

·          2010和2011年是比较有难度的两年，大家需要一定的经济学知识和经验才能正确判断4万亿一定会带来的后遗症，这个后遗症就是滞涨，当时很多经济学家也都准确预测到了。因此这两年，应该选择货币

·          2012年初，GDP进一步回落到9%，CPI从7%的高位回落到不到5%，依然是个滞胀的组合。仅凭这两个信息继续选择货币

·          2013年初，GDP进一步回落到8%，而CPI回落到2%。在新的经济常态下，这已经是一个非常健康的复苏状态了。2014和2015年初的时候都是这样的状态，这样的环境是比较适合持有股票类资产的

这张图中蓝色标出的是按照刚才的分析，每年应该持有的资产类型。如果按照这个结论去投资，10年的收益可以达到16.8倍，平均每年33%。这个收益还是相当不错的。

这么好的收益来自于两个方面：

一个是我们尽量选择了正确的资产类型，这是战略大方向；

另一个就是基金经理在相应的资产类型中获取了那个资产类型尽可能高的收益，这是具体战术。

所以大家看，我们把投资分解成了两大层面：

首先，我们要选择战略大方向，也就是合适的资产类型。

俗话说，选择比努力重要，比如08年的时候，很多股民没有意识到这种经济状况根本就不适合投资股票，所以很多人努力了一年，越努力亏的越多。因此在选择大方向上，我们应该多花点时间。

其次，选择完大方向以后，具体某个资产类型应该如何投资，就交给基金经理吧。

比如我们判断，09年适合投资股票，你就买个股票混合型基金就行了，没有必要自己去研究到底买哪只股票。尤其是这几年，虽然大方向上挺适合投资股票的，但是市场基本呈现一半股票涨，一半股票跌的状态，因此选股难度非常高。很多股票混合基金都赚了很多，但是绝大部分股民不亏就不错了。

总结一下，只要看准大方向，投资相应资产类型的公募基金，让基金经理为你的打工，每年想获得不错的收益还是很有保障的。