【发刊词】告别碎片化，用投资的框架看世界

喜马拉雅的朋友们，大家好，我是公众号“饭统戴老板”和远川研究所的创始人戴老板。今天呢，我给大家带来一门新的课程，叫做投资思维60讲。

那么说起做这门课的初衷呢，其实是在2019年年底的时候，我去交大金融校友会演讲，有一个校友呢，问了我一个问题：你错过的最遗憾的投资机会是什么？

这个问题的答案其实一直在我的脑子里。因为做投资这些年，我跟踪过的交易可能有上百个，这里面呢，有盈利过亿的，也有腰斩亏损的，不过就像那句俗语说的，“得不到的才是最好的”，所以，那些擦肩而过的发财机会，才最让人记忆深刻。在我的投资生涯中，就有三次这样的“擦肩而过”：

第一个呢，是一家做锂电池材料加工的公司，叫做赣锋锂业。2013年年初的时候，它做非公开发行，就是市面上俗称的定向增发，当时它准备募资5个亿上马新项目，投行找到了当时我上班的私募，领导就安排我去考察，要不要做这个项目。

我当时对锂电池这个行业，完全是门外汉，所以特意坐火车跑到它的厂区参观。去了之后我发现这家公司设备老旧，技术门槛也不好，本质上就是个加工行业。所以我觉得这种公司很难成为大牛股。于是调研完回来不久，就把这个项目给否决掉了。

后来事实证明，这家公司的增长驱动力完全不是技术，而是周期。这个周期就是，锂这种金属的，价格周期，尤其是新能源汽车爆发式增长后，赣锋锂业的利润在4年里增长了20倍。而我当时犯的最大的错误，就是对“周期”的力量完全没有概念。

那么我错过的收益有多少呢？我记得当时，公司给我们参与定向增发的价格是3.17，而最高峰时，公司的股价涨到了67块钱，整整20多倍。定向增发跟普通的买股票不太一样，一次投资至少是几千万，如果当时我没有轻率地否决这个项目，那我的奖金肯定也会会数到手软。

所以非常遗憾，就是因为我对周期这个东西，完全不懂，我就这样跟我第一次财务自由的机会，“擦肩而过”了。

我错过的第二个重大机会，是著名的大牛股东方财富。2014年9月我开始做投资经理，那时候市场的热度在不断上升，有一种牛市马上就要到来的感觉。我当时挑选投资标的，首先就把目光放到了东方财富这个股票身上，因为那个时候啊，东方财富这个公司，依靠一个叫做“天天基金网”的网站，在网上卖基金，卖的非常火，所以牛市如果来的话，它的业绩弹性肯定非常大。

我当时跟踪东方财富已经好几年了，但因为这公司一直没什么业绩，所以基本上是只看不买。2014年下半年我们觉得它的业绩可能会超出市场预期，算出它2015年利润可能会超过4个亿，这比市场当时的主流预期3个亿，要高出不少。

但是很可惜的是，在最后决定要不要买东方财富的股票时，我们却放弃了。为什么呢？主要原因是太贵。当时东方财富的市值已经是200多亿，静态估值上百倍，而即使它能够实现我们预测4个亿利润，估值也要有50倍了，对我们来说安全边际不足。

最后结果却让我们大跌眼镜，东方财富2015年的实现了18个亿利润，远超我们预期。什么地方出了错呢？我们回头发现，市场情绪越高涨，新发的基金就越多，东方财务的业绩就会越好。这三者相互强化，出现了一种共振，最后让东方财富半年又涨了10倍，从200多亿人民币的市值，涨到了2000多亿人民币。

其实这种现象，就是芒格常说的Lollapalooza效应，通俗来讲就是三种相同方向的力量相互叠加，最后出现共振效应，产生了1+1+1远远大于3的效果。我当时其实听都没听过这个理论，对吧，毫无概念，根本不懂，所以说，又一次，跟财务自由的机会，擦肩而过。

第三次错过的投资机会，是这两年火热的芯片股。这个其实不仅跟投资有关，也跟人生的选择有关。

大概是在2016年底的时候，我离开工作了5年的私募，加入了一家国有半导体投资机构，成为 “集成电路投资国家队”中的一员。当时我们在淮海中路的一个政府大院里办公，我们8个人管了285个亿的资金，每天都要看很多的芯片公司项目。

一年之后，因为怀念在证券市场上搏杀的日子，所以我离开了这家国资背景的投资机构，准备重新回私募基金上班。当时有几个长期大客户看中了我在芯片领域的经历，劝我自己成立一家私募，专门投资芯片股票，他们出钱，我负责管理。

不过呢，经过一段时间的考虑，我最后委婉的拒绝了这几个客户的建议。为什么放弃这个机会？因为我深深地知道半导体行业，是那种“板凳要坐十年冷”的行业，需要长期投入甚至亏损才能赶上海外的水平。虽然我对中国半导体事业的前景抱有很强的信心，但对短期这些公司能不能挣钱，就比较谨慎了。

但是从2018年开始，由于贸易战和华为事件的发酵，国内投资者开始疯狂追捧芯片股票，凡是涉及到芯片的股票全部都是一路上涨。其实本质上，投资者都被一个叫做“中国芯片崛起”的故事所洗脑了，短期的业绩什么的，反而没有那么重要。

这里面呢，就涉及到一种叫做“故事”的投资思维方法。在这种模式下，决定股价上涨的基础逻辑，不再来自于传统金融学科，而是来自于行为金融学和传播学。我在后来写公众号的过程中，才对这种思维模式有了深刻的认识。

后来我跟那几个客户吃饭，他们说我当时的谨慎让我错过了一个发大财的机会。我后来自己反思，其实我并不是一个不懂 “故事”思维的人，但我对它的应用仅仅停留在写文章的层面，当职业选择需要依靠“故事”的力量时，我却退避三尺，不敢接招。

上述三个“擦肩而过”呢，一直在我的脑子里藏着，时不时地，我就翻出来复盘一下。所以呢，当我那天，回答完那位交大校友的提问后，我就突然意识到，其实呢，我犯的这些错误，都是因为我自己没有一套系统化的思考方式，这就导致来我的认知上很容易出现局限性，容易被短视、从众、锚定、冲动这些人性缺陷所误导，当然就没有办法抓住真正的机会。

于是在今年春节，我趁着疫情时期在家闭关，开始尝试着从投资的世界里提炼出一套看待世界的方法论。比如上面在三个“擦肩而过”中，就分别隐藏着“周期”，“共振”和“故事”的三种思维方式，这些视角，可都是用沉痛教训换来的。

而在总结和提炼中，我越来越觉得投资的视角，才是价值最高的视角。

为什么呢？因为我们都知道，投资是全世界智力密度最高的游戏，每个决策都要经历真金白银的淬炼，每个案例背后都是亿万的资金在博弈，所以在一种高速优胜劣汰的机制下，能够胜出的方法论一定是经过了千锤百炼，价值连城。

所以在这个课程中，我将向大家阐述12种投资的思维视角，它们分别是周期、杠杆、复利、故事、降维、反馈、赔率、趋势、回归、证伪、套利和共振。相信在掌握这12种思考的视角之后，你面前的世界会豁然开朗。

举个例子，如果你跟着我一起研究和分析过猪周期、糖周期或者棉花周期里面的故事和案例，你就会对“周期”的力量有深刻的理解，进一步你会发现自己的生活中处处充满周期，甚至就能理解为什么我们的命运，往往取决于我们出生的那一年在经济周期上的具体位置。

在每个模块里，我都会从概念拆解、案例讲解、投资故事、解读世界和助力人生5个方面来进行系统性阐述。12个模块就是60节课程，我希望它们能够帮助大家快速形成看待世界的投资视角，提升投资能力，拓展思维角度，更新人生理念。

这门课程的适用范围，远远超过单纯的投资领域，我们希望投资思维能够成为你的人生必修课，欢迎订阅“戴老板的投资思维60讲”，用无数人真金白银换来的经验，来指导和改变你的生活。