“可转债”实战秘籍04：进可攻的可转债，在牛市的表现可能没那么好！

可转债火了之后，“进可攻退可守”这个标签似乎就和它分不开了。我们都知道风险和收益是成正比的，即高收益的资产，风险肯定也低不了。那么，可转债怎么就能做到“进可攻退可守”，听起来是既能获得高收益，又不用承担高风险呢？本期，我们就来揭秘，可转债是如何做到进可攻退可守的。

（一） 牛、熊市下转债的表现

我们从转债蓬勃发展后，2014年5月开始的一个明显的牛市说起。通过股票、普通债券、可转债三类资产分别代表的基金指数来看，每逢牛市，转债基金都是上涨的，多数情况下其涨幅虽不及偏股基金，但是都要比普通债基好得多，甚至在2014年的这波牛市中超越了偏股基金。

每逢熊市的时候，转债基金虽然下跌，但是跌幅均小于偏股基金，凸显了转债作为债券，优秀的抗跌特性。

总体来看，转债很好地做到了进可攻退可守，并且在约5年的时间中，转债基金达到了59.47%的涨幅，仅次于偏股基金的66.10%。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据区间：2014.5.1~2019.4.15

（二） 进可攻

转债在牛市的跟涨能力主要是其正股赋予它的。对于偏股型的转债，在正股的带动下，其在牛市的表现是尤为突出的，但是表现越为突出的转债，在牛市下“存活”的时间是越短的，因此要珍惜牛市早期的转债。

为什么这么说呢？我们来看2014年那波牛市中转债基金的分段表现。在牛市初期，转债基金的涨幅达到了76%，而同期偏股基金的涨幅仅为33%，但是到了牛市中后期，转债基金的涨幅就减缓了，其涨幅只有37%，而同期偏股基金的涨幅为74%。究其原因就是好的转债都被迫转股了，尽管在牛市的时候转债发行量会增加，但是仍然弥补不上大批旧转债转股后所空缺的规模。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据区间：2014.5.1~2015.5.31

综上而言，在牛市初期转债的表现要好于牛市的中后期，体现出优秀的跟涨能力，甚至涨幅会超过股票。

（三） 退可守

可转债归根结底还是债，在熊市的时候，其债的属性就凸显出来了。熊市中转债为什么没有跟随着正股一起“跌跌不休”呢？

一是，以100元或以下的价格买入转债，之后转债跌了，我们最差的情况也可以持有到期，等到期末拿回本金，每年还能得到利息。

二是，之所以我们很少看到有转债会跌到70元以下，那是因为转债会有债底保护，债底就是转债单纯的作为一只债值多少钱，把未来每一期将要得到的钱，通过现在的企业债收益率折算出现在所值的钱。

三是，回售条款的保护，这是转债独有的条款，当投资者在一定条件下，认为这只转债没有继续持有的价值时，可以选择回售给发行公司。

四是，下修条款的保护，这也是转债独有的条款，一方面是为了避免回售，同时，也为了促转股，公司发行转债的最终目标是投资者转股，这样公司既能得到资金，也不用还钱。这个看似是有利于转债发行公司的条款，其实也保护了投资者。一方面，下修后，转债为了回归原估值水平，转债价格会回升。另一方面，投资者能以更低的价格转股，不用继续承担转债下跌的风险。

通过以上四点，就形成了可转债的退可守。

总结

可转债的进可攻退可守不是空穴来风，在牛市初期具有优秀的跟涨能力，在熊市也有债底作为保护，具有抗跌的属性。

好了，本期课程就到这里。感谢收听，我们下期再见。

知识提升财富。
关注公众号【好买商学院】，可以查询电台同名内容
回复“喜马”，送你一份投资理财大礼包，内含价值价值365元的年费课、好买讲师私藏书单、13个原创理财工具等，还有更多福利等你哦~