聊一聊最近火热的科技股

最近的科技股真的是牛气冲天，科技相关个股和指数连续大幅上涨，大盘回调它也涨，外盘暴跌它也涨。很多同学都在问，科技股为什么一下子就这么牛了？

确实，近期的科技股涨得有点疯狂，我先说几个数字你就能感受到科技股的火热程度。就在一个月内，也就是新冠肺炎疫 情最严重的这一个月，中证科技龙头指数涨了18%，半导体行业指数涨了33%，中证5G通信主题指数涨了接近30%。

其实呢，科技股还真不是最近才开始牛。咱们知道创业板从2015到2019年，走出了4年的大熊市，可以说已经跌透了。但是从去年开始，以科技股为代表的创业板已经进入了上升周期。去年有好几只投资科技板块的主动型基金都实现了当年翻倍的收益。所以今年以来新发行上市的基金大部分也都是围绕科技主题。对于科技板块未来走牛成为市场上的主流观点。只不过呢，确实大部分人没有料到，还在疫情笼罩之下的开年之初，就走出了这么强的一波行情。

那么这波强势上涨背后的逻辑是什么呢？真的是市场在疯狂炒作吗？

我个人认为，虽然不排除有一定的市场炒作成分，但最主要的原因还是有几方面的因素支撑了这种上涨。

首先，是宏观的政策层面。咱们国家这几年都处在经济转型期，要从过剩的传统低端产能转移到以高科技、高附加值为主的新经济，尤其是中美贸 易摩擦，对华为、中兴等的限制之后，更加坚定了转型的决心，促使我们要加快转型，这其中最重要的就是发展科技，提高咱们自己的硬核实力。国家和各个地方出台了一系列政策扶持科技创新企业的发展，包括资本市场科创板的推出、注册制的推行都是政策的一部分。

第二，是资金推动的春季行情。咱们之前讲过，为了对冲疫情对经济的负面影响，央行释放了大量的流动性，市场不缺钱。新发行的几十只基金募集了数千亿的资金，也必须得建仓买股票。当然，还有人开玩笑说由于疫情隔离，大家都躲在家里炒股呢，另外，很多实体经济还没有完全复工导致大量资金没有去处，都跑到股市来了，这个因素影响有多大不好考量，咱们就当个段子听吧。

第三，是估值的提升。说起估值呢，我们最先想到的往往就是PE，也就是市盈率（股价/每股盈利）。但是用这个PE来衡量科技股的价值却不太适合。为什么呢？一般科技企业前期研发投入比较大，盈利能力不太强，PE往往动辄就是八九十倍，甚至上百倍，如果用PE来看，科技股那就太贵了，根本不值得买，但实际情况是，很多PE上百倍的公司还在不断上涨。比较专业的投资者对科技股的估值一般是用现金流贴现法，也就是把未来很多年的现金流用一个贴现利率折算成当前的价值。假设预估现金流不变的话，贴现率越低，那么估值就越高。目前市场利率本来就比较低，加上央行释放流动性，利率进一步降低，导致贴现率更低，所以科技股的估值也就被进一步推高。这部分可能听起来有点复杂，感兴趣的同学可以上网查一下现金流贴现法的具体算法。

第四，是对科技股的业绩预期。虽然，疫情会对一季度的业绩产生不小的影响，但是对于二季度以后的预期还是比较乐观的。一方面，很多重点科技企业都已经在政府的支持下陆续复工，等疫 情结束后甚至会加快生产。另一方面，市场存在巨大的需求，随着今年5G商用的逐步落地，有大量的5G基建投入、换机的需求，整个5G产业链的需求都会加大；随着人工智能、物联网的应用普及，对于芯片半导体的需求量也是海量的。另外，这几天还有消息说，疫 情在国外的蔓延开始加剧，有可能会导致海外的相关科技产能受到影响，这部分需求有可能会转移到国内。综合考虑，市场对于科技股今年的业绩预期反而比较乐观，这也是股价推高的重要原因。

以上呢，就是我对目前科技股行情上涨的简单分析，给同学们提供一个参考思路。