降准利好兑现 茅台信仰动摇 2020.01.02

宏观和消息：

1.       新年送大礼，央行降准50个基点，呼应了年底李总理的预告。本次动作虽在市场普遍预期当中，但时机恰到好处，给市场传递积极信号。本次降准从短期可以对冲春节前市场流动性缺口，更长远角度有利于金融机构更多向实体经济发放贷款，也有利于整个市场LPR稳定下行降低融资成本。预计春节前央行还会进行公开市场操作，只要度过春节流动性紧张的阶段，其释放的长期资金势必会对实体经济有促进作用。接下来要看经济整体情况，如果下行压力依旧很大，降准与调降MLF利率等措施都将在路上。如果经济表现出一定韧性，政策就没有必要连续放松。

2.       当前看主要经济数据在回稳，财新12月制造业PMI报51.5，比前值51.8和市场预期的51.6都稍微逊色，但仍旧处于扩张位置之上，也与前面官方制造业PMI“持平”的数据保持一致。

3.       今年上半年，外部环境大体上会相对平稳，整个经济数据预计也会相对平稳，预计上半年央行货币政策不会大幅宽松，应会保持稳中偏松的状态。需要关注下半年整体情况走向。

股市：

1.       利好消息对A股的刺激显而易见，今日再度全面上冲，成交量急剧放大到7000多亿，北向资金大举流入100多亿。

2.       表现最为亮丽的是传媒和科技，前者延续本段时间持续上涨的韧性，后者则在前期录得较大调整之后今日大举反弹，再度摸高。不过前面对市场起到较大稳固作用的大消费今日表现低迷。金融今日表现也不错，不过券商表现出冲高回落。

3.       茅台今日下跌4%以上，主要原因是业绩预估大大不如预期。茅台的盈利情况一方面与整个经济有关，另一方面与财政的宽松度也有很大关联性。同时，对于未来的增长空间和市场拓展来说，这个产品的最大问题在于很难国际化，因此相对来说增长只能处于稳定状态。类似这样的信仰股，其变化与波动，无论对于行业板块还是市场而言，都会起到非常大的关联影响。

4.       未来一段时间，整个市场热点切换还会持续，资源类、普通消费、逆周期板块应该会有比较不错的表现。其中逆周期板块从韧性和未来空间来讲，相对来说比较理想。

债市：

今日央行降准的规模不足以对冲流动性缺口，债券市场下跌，由于政策整体偏温和，所以债券今年仍有机会。

汇市：

美元延续节前弱势，在低档徘徊整理，今年预计年初经过稍事反弹修整后，整体压力会持续释放，非美货币和人民币会获得实际支撑。

商品：

整体处于冲高之后的回落整理状态，今年品种分化的局面会更加趋于极端。

总结：A股开门红之后，要警惕之后的回落调整，因为整个经济现状还在那里，接下来的年报和解禁都是客观压力所在。