十年如一，这三类股我不会碰

十年如一，这三类股我不会碰

上个月雪球发起了十年如一的征文活动，但说来惭愧，小七从2013年读大学期间正式开立股票账户至今，也就短短六年多的时间，既然如此，那这篇文章就想和大家聊聊，展望未来的十年，哪些投资原则是我会十年如一始终坚守的。

我之前写的所有文章几乎都在分析自己已经持有的股票，但还没有一篇文章单独介绍哪些股票是我不会持有的，其实，经过这六年多在中国股市的摸爬滚打，我自己已经形成了一条重要的投资原则，那就是有三类股票我是坚决不会持有的，因为这些股票往往是踩雷重灾区，下面我就和大家详细聊聊不买这三类股票的原因。

一、上市时间不足四年的股票

我不会买的第一类股票是上市时间不足四年的股票，大家可能会很奇怪，为什么是四年，不是三年或五年？原因很简单，因为目前新股上市后对大股东的限售期是三年，如果大股东有意在限售期解禁后套现，那势必会影响新股第四年的走势。

A股向来有炒作次新股的传统，一个很重要的原因就是次新股流通股本小，容易收集筹码后拉升暴涨，在大股东三年限售期满之前，一个次新股的流通股比例普遍在25%以下，在这样的流通股比例下形成的价格肯定是一个虚高的价格，而大股东又往往是这只次新股最大的空头，所以一旦解禁，多空力量瞬间失衡，迎接这只股票的就是漫漫下跌路。

至于为什么大股东会是最大的空头，我在这篇《10亿和1000万，你会选后者吗？》已经做了详细的说明，总结来说就是：一旦将一个尚处在发展期的次新股就炒到上百亿市值，就会倒逼创业者高位套现，失去继续经营公司的激情和动力，因为很少有人能抵挡住瞬间变身为亿万富翁的诱惑。

二、经营现金流常年小于净利润的股票

如果说第一类股票很容易排除的话，那第二类股票就需要通过阅读上市公司历年的财报来判别了，剔除金融地产等不适用于经营现金流来研究的公司以后，其实能做到经营现金流常年大于净利润的公司在A股微乎其微，所以我的第二条原则就会排除掉A股几乎90%的上市公司。

对于一个实体经济企业来说，经营现金流是比净利润更加重要的指标，因为净利润可以通过各种手段和财技来增加，但是经营现金流却极难作假和隐藏，因为净利润归根结底是一个会计上的数字，但现金流是货真价实的金钱实物。

我在这篇《手把手教你如何选股——经营现金流》文章中提到经营现金流与净利润的比值可以用来判断净利润是否真实可信、存货数量是否稳定、货款回笼是否顺利、在产业链中的地位是否发生变动，一旦一家公司的经营情况开始恶化，往往就会伴随着经营现金流大幅下降，如果持续数年现金流无法改善，那这家公司的净利润也将会注定在不久的将来迎来大幅下跌。

三、尚未盈利的明星成长股

我不会买入的第三类股票是尚未盈利的明星成长股，这完全是由我的选股策略和估值方法导致的，因为我在给一家公司估值时往往会采用PE这个指标，但由于这类股票尚未盈利，所以PE显然是个负数。而且这类公司往往正处于大力发展客户数量的阶段，并不急于或是尚未找到变现和盈利的手段，所以未来的经营存在极大的不确定性。作为一个保守的价值投资者，我自认为没必要去冒这个险。

那很多人肯定会说，这样的话我就注定会错过亚马逊这样的大牛股，没错，我确实错过了。但我认为这是一个显而易见的幸存者偏差，因为你只看到了常年不盈利但最终发展越来越好的亚马逊，却看不到成百上千一直没有盈利，最终悄无声息不断下跌甚至黯然退市的其他股票。

就拿今年的两个明星成长股来举例，一个是Uber，一个是WeWork，这两家都是我所说的正处在大力发展客户阶段，盈利遥遥无期的公司，前者今年以42美元上市后一路阴跌，目前只有28美元。而后者就更惨了，估值从今年年初的470亿美元跌到现如今的80亿美元，缩水80%，甚至连IPO都不得不被撤回，已陆续对WeWork投资超过百亿美元的软银目前损失惨重。

所以说，就连业界大佬软银都有看走眼的时候，作为一名业余投资者的我为什么要冒这个险去投资这些高风险且完全不在自己能力圈范围内的公司呢？

以上就是我在选择投资标的时会主动回避的三大类股票，其实已经足以筛选掉A股超过90%的股票了，然后我再从剩下的三百多只股票中根据自己的选股策略和估值要求进一步挑选出符合我标准的股票长期持有，并且持续跟踪他们每一季度的财报，最后再根据我对他们每一季财报的主观评分来动态调整仓位。

而这，就是我十年如一的投资策略。