903.十年如一：投资于真实的商业逻辑

十年如一：投资于真实的商业逻辑

来自加强型盐汽水的雪球原创专栏

主播：小陆

#十年如一#

在开始新的十年展望前，我认为很有必要回顾一下旧的十年。对我而言，过去的十年里一直是一个学习和摸索的过程：听小道消息、追涨停被套、期望通过技术分析预测涨跌、体验了股灾三连。其实最开始想着要炒股不过是因为看了几本关于巴菲特的传记，也想成为像老巴那样的人，所以拿着当时不多的储蓄外加奖学金一头栽进了这个市场。结果没想到这十年里玩的游戏换了一款又一款，爱好换了一个又一个，唯独就是在股市里摸爬滚打这件事情一直没有变。而对于未来投资方向的思考，其实源自两年多前，也就是2017年，家里开始把一部分储蓄资金交给我打理开始的。我开始学着构建资产组合，开始想着怎么分散风险，我对可转债市场的关注也是从这个时间段开始的。经过这几年的实践（亏钱）和思考（检讨），对于未来十年怎么投资，我已经有了一个想法的雏形，那就是投资于真实的商业逻辑。

什么是商业逻辑？我认为简单的说就是公司怎么把钱赚到手。为什么是投资于真实的商业逻辑？这个真实在我目前的理解里主要分成两个方面：1.在做或者将要做的东西要能够为企业创造真金白银，或者是战略意义重大的领域。2.利润要有可靠性，要投资创造真实利润的企业，而不是账面利润的企业。这两点是我从价值投资里面学来的，并且已经化为己用的东西。

用在实践中，就是投资于稳定经营、未来行业有可预期的稳定增长且股息收益率在5%以上的企业。用简单一点的标准就是，买了这只股票，它涨了我不觉得烫手，它跌了我不会失眠，然后每年分红我愿意用来买更多的股票，那它就是我价值投资的目标股票。

投资于真实的商业逻辑主要用于我的价值投资仓位，我还有一部分风险仓位用的是“事件驱动”的买入逻辑。这个逻辑需要判断事件对股价的影响力后做一个胜率的判断，然后以凯利公式作为仓位的计算工具。这个买入逻辑的前提是：市场从长期来看对突发事件都是健忘的。所以在公司商业逻辑没有太大变动的前提下，突发事件对股价的影响是有时效性的。但这种买入逻辑需要耐心等待机会，可能一年只有一两次，比如辉丰转债、大族激光、新城控股。辉丰转债因为回售条款限制，所以只要债券不违约以当时七十多八十的价格买入基本是稳赚，所以只需要去判断违约概率有多大就可以了。大族激光修酒店的事情外加董事长怼记者的消息搞得股价大跌，这件事情最多就算职业道德问题，对企业业务并没有实质性影响。新城老王的事情惹得网上天怒人怨，市场的合理悲观预期就是这件事情会令银行惜贷抽贷，但是说董事长人品不行就连坐到公司不是什么好公司的观点就有点过激了。

未来十年将会是一个新时代的起点，而未来十年也将是磨剑的十年。给自己定个小目标：年复合增长率10%，也算是立帖为证吧

作者：加强型盐汽水

链接：https://xueqiu.com/5519978562/134470358

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。