央行释放清晰信号 市场回归原来路径 2019.10.16

政策、数据、事件及宏观：

昨日公布的9月份金融数据整体超过预期，信贷新增1.69万亿，高于市场预期的1.35-1.4万亿水平，社融规模2.27万亿，比市场所预计的低于2万亿高出不少；M2增长8.4，前期预期均在8.2左右；从细节来看，结构有待改善：贷款中的长期贷款增加较多，主要来自于先前政府平台置换地方债务所形成，即实体经营部门的长期贷款并未明显扩张；社融规模增加一方面是新纳入EBS，另一方面由于9月份前地方专项债发行规模较大，9月份后趋于平稳，所以企业债发行提升，弥补缺口；从数字整体来看，也存在积极因素：前期经济政策已初步显示出效力，让经济运行更加平稳；

今日央行进行了2000亿的MLF操作，向市场注入流动性，利率保持在3.3未变；其意图是希望金融企业能够释放更多资金，也表现出大幅调降基准利率的可能性极低，未来主要的调整手段仍然是公开市场操作，以及降准和定向降准等工具；

IMF再次调低今明两年的全球经济正增长预期，毕竟贸易、脱欧、区域局势、行业周期等在近一两年很难得到根本性解决；

股市：

A股并未受昨日较好的金融数据影响而上涨，金融、地产股早盘表现不错，但随后即回落，最终上证指数跌0.41%，创业板指跌0.27%，值得注意的是一直表现坚挺的上证50跌0.35%，其核心板块金融、地产、白酒今日全面熄火；今日成交量只有4000多亿，显示交易兴致不高，市场对重要事件进行理性分析之后，再面对现实的经济状况后，对市场未来难以太多兴奋；

汇市：

美债收益率走低并未支持美元汇率，后者反而是震荡下行，一方面是对于之前过于强势的修正，另一方面是欧洲局势对英镑和欧元产生支持；

欧洲经济面临的压力不小，一方面欧洲央行开始动用较大招数，另一方面德国开始动用财政支持经济，德国历来在货币政策和财政政策方面相当保守，如今采取逐步宽松的态度，有望提振未来欧洲经济，这对欧元也带来相应支持；

大宗商品：

能源、化工、有色、黑色等工业品继续全面走软，且行业机构开始对原油、铁矿石等需求前景抱有较悲观预期；这显示出随着经济状况越来越明朗，机构逐渐得出较清晰结论；在这种状况下，工业品整体下降预计还将持续一段时间，大致以月度甚至季度来计；

农产品处于狭窄区间震动，预计震动局面还将持续，而压力显然更大；

黄金白银随着市场对美联储将息的预期越来越理性，逐步趋于接受利率水平趋于平稳的现实，这会持续对贵金属价格造成修正的压力，当前仍处于调整状态，并有望进一步走低。

总结：A股显而易见，近期压力会令调整持续，科技板块在未来的下行幅度恐会超出普遍预期。