LPR 不够大方 商品疲态回归 2019.09.20

政策、数据、事件及宏观：

今天是LPR改革之后的第二次亮相，报价在之前基础上，1年期品种向下微调5个基点，5年期保持不变，这个结果虽在市场预期中，但状态偏弱，所以并没有给投资者惊喜；同时，这一数据传递出来对地产行业调控很坚定，长期来看，实体经济贷款与房地产贷款利差逐步走大是比较明确的政策指向；

股票市场：

1.       A股表现平淡，地产股承受压力；截至收盘，上证指数涨0.24%，深成指涨0.29%，创业板微跌0.03%，虽然指数收红，但个股表现跌多涨少；受国务院发布的“2035年交通强国建设纲要”提振，交通相关个股表现较强劲，此外科技板块、基础消费和软服务也表现尚好；

2.       今日北向资金流入148亿多，最高时达300多亿，这与下周一标普和富时罗素同时对A股扩容生效有关，这也给前期埋伏的部分白马股出逃机会；

3.       A股近几交易日表现温和，在区间内震荡整固，这使得本周大多数股指收阴，未能为下周上攻给出积极指引；

债券市场：

央行连续几天向市场输入流动性，市场利率也变得平稳，因此债券利率继续温和反弹，预计未来一段时间还会处于相对稳定的调整状态；

外汇市场：

今日人民币无论在岸离岸均一度升跃7.08，一方面在于美元近期处于相对较弱的震荡整理中，另一方面央行将于26日在港发售一百亿人民币央票，这一举动也支撑了离岸汇率；预计人民币汇率在10月份关键事件进展清晰之前，大幅走软的概率不大；

大宗商品：距离牛市越来越远

1.       国际油价在剧烈波动后变得平稳，连续两个交易日温和反弹，海湾局势依旧敏感，美国是否会再回到区域局势中去很关键；

2.       工业品大多下跌，未来全球经济面临压力越来越大，需求相对疲软，库存充裕，未来或重新展开下行趋势；

3.       农产品在贸易进展有实质动作之后，部分品种明显进入调整，使得农产品整体在未来面临压力；

总结：距离十一长假还有一周，预计市场交投会相对保守，从此更长远看，市场压力远远大于动能。