第十二期：王健林力挽狂澜 | 万亿商业航母的生死时速（上）

2017年7月10日，一条大消息令中国商界、财经媒体甚至整个社会都炸了锅：

地产巨头王健林与孙宏斌旗下的公司宣布，双方已签订框架协议：万达将把自己在中国的13个文旅项目91%的股权，以及76家酒店100%的股权，打包出售给融创，交易价格超过631亿元人民币。

9天后，这个交易最终尘埃落定，而且有了新的看点：卖家还是万达，但买家变成了融创和富力地产两家。

具体交易方案是，富力地产以199.06亿元的价格全面收购万达旗下的77家酒店，融创则以438.44亿元的价格收购万达旗下13个文旅项目91%的股权。

通过这个交易，万达累计获得了637.5亿元的变现，但也将自己苦心经营多年的两大核心业务拱手让人。

酒店和文化旅游，是万达此前一直雄心勃勃发展的核心业务，王健林也曾对这两项业务提出过非常宏伟的目标。

比如酒店业务——要做成世界一流的豪华酒店集团。

王健林说：除了香格里拉，华人社会还没有真正的世界级酒店品牌，万达要补上这一课。

文旅项目，王健林更放出过豪言，要让迪士尼20年在中国没办法盈利，言外之意就是——万达文旅没把迪士尼放在眼里，它的竞争力要比迪士尼更高。

既然酒店和文旅是万达寄予厚望，而且投入巨大精力发展的核心业务，为何现在要突然转手卖掉？而且，还卖得相当便宜，也很着急？

据王健林透露，整个交易从谈判到正式达成协议，只用了不到1个月的时间，而最终方案里：77家酒店只卖了199.06亿元，13个文旅项目91%的股权也只卖了438.44亿元，这个价格，普遍被认为是打了打折的地板价。

更让人不可思议的是，万达一直是财大气粗，根本不差钱的形象。

就在交易前的几个月，它还是在全球买买买的世界大买家，王健林个人也以330亿美元的身价蝉联了2016福布斯中国富豪榜的首富席位。

接受采访时，王健林也是豪情万丈 ，比如，一个亿只是小目标；100多亿收购美国院线公司只是一个中等意思；2020年要把万达总资产做到1万亿美元。

风光无限的带头大哥突然转换画风，从高调收购全球资产的超级豪门，变成了突然忍痛割爱的卖产人。

消息一出，舆论顿时沸腾，媒体则很快找到了让王健林忍痛割爱的答案：曾经气吞山河，势不可挡、大干快上的万达出问题了，而且是出大问题了，核心的问题，就出在了它气吞山河，出在了他的大干快上。

在万达快速崛起成为全球第一大商业地产公司的这些年，借助整体经济形势的畅旺，王健林一方面举起撤出地产的旗帜，一方面也把自己在地产之外的产业雄心越做越大。

酒店、文化旅游、影视娱乐、体育、金融，统统成了他踏足的新领域，也统统都提出了要么不做，要么就做数一数二的大远景。

最重要的，对这些目标的实现，王健林显然是缺乏足够的耐心，而市场也不会给他太多时间。

因为，他看中的每一个领域都已有重量级的企业参与其中，甚至和他一样雄心勃勃地在扩张。

这意味着，万达必须动作更快，才能赢得先机。

而万达又涉足到那么多的领域，也就意味着他万达一家，要同时和这么多领域的重量级企业一起竞赛。

于是，王健林是一万年太久，只争朝夕，不但大手笔在国内跑马圈地，把一个个产业构想变成项目蓝纸，而且还挥舞巨资在海外大手笔收购兼并。光是2016年，万达圈定的海外投资项目总金额就高达200亿美元，此次被卖掉的这13个文旅项目若全部完成，其总投资规模更接近5200亿元人民币。

但万达本身是没有这么多钱的，万达的利润和现金也绝然支持不了这种开口就是百亿、千亿的扩张。于是，大手笔的项目投资大手笔收购的另一边，是万达大手笔的融资和借钱。

于是，万达的负债规模与其资产和项目规模一起飞速增长，即便其净资产规模依然巨大，中国首富王健林不是富有的富，而是负债的负等等消息，也是早就满天飞了。

大资产，大负债，只要保持足够的现金流和净资产规模，在经济大环境向好，尤其是借贷环境宽松时是没有问题，至少是没有大问题的。在那样的时候，能借到银行的钱，甚至还会被认为是公司实力的象征。

事实上，万达的高负债，在相当长一段时间内，也的确是没问题的，王健林面对这方面的质疑时也是底气十足，甚至还对自己的财务安全打过保票，他说：万达如果真的差钱了，光是旗下两家上市公司的股票拿去抵押，就可以随时套现上千亿现金。所以，万达的财务是安全的，没问题的。

但如果整体的经济形势和借贷环境发生了负面的变化，大负债就是问题，而且可能是要命的问题了。

很不幸的是，高速扩张的万达进入2017年之后，就面对了这样的恶化。

2017年，国家开始加速去杠杆，中国的借贷环境越来越紧缩，此前恨不得求万达贷款的银行开始捂紧袋子，审慎地看待万达的贷款了。

与此同时，国家对中国企业海外收购的管理政策也发生了变化，一些不符合国家战略方向的海外收购被政府喊停，更重要的，政府要求银行不再给批贷，甚至还要变成催债了。

万达不但海外收购规模巨大，而且很多收购项目都不在国家鼓励的范围之内，这让它上了国家重点排查海外收购风险的黑名单，并且带来一连串加剧的反应：

首先是，此前已经开始对万达捂紧口袋的银行，纷纷关闭对万达的贷款额度，不但不再继续支持万达的借贷扩张，而且变成了万达的催债对象，逼着万达要抓紧还钱，甚至提前还钱。

其次是知道坏消息的资本市场，也争前恐后地抛弃万达的股票和债券，而当时整个资本市场也已经相当低迷，重重负面因素的叠加之下，王健林再指望通过质押股票大规模套现，也已经不太现实了。

但万达如此巨大的商业体系是需要庞大的现金流来支持的。王健林此前圈下来的一大批项目要落实，更是一天天加重着万达的财务负担。

一面是信贷紧缩，不但借不到更多的钱，还要提前还债，一方面是大批的项目嗷嗷待哺，不能及时供粮就要违约，就要烂尾，甚至带来灾难性的影响。

还有一个要命的海外收购，突然让自己站到了政策的对立面，多种负面因素的叠加之下，万达的环境急转直下，走到非常关键，甚至生死考验的时刻。

下期预告 

下期将与您分享「万达集团董事长王健林如何带领万达穿越这次惊涛骇浪的考验」，敬请期待！

更新时间 

每周三「晚七点」更新

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