投资,赚的是认知的钱
主播:小陆
人的思维,是个操作系统,一生都在更新迭代。
你的思维方式,决定了你如何看待世界、影响世界。
但思维对世界的影响,往往是隐性的,不易被察觉。但股票投资除外,没有一种方式能像投资股票一样直观,将你认知的深浅体现在账户的盈利上。
投资,赚的是认知的钱。
我写过一篇文章《即将踏出社会的高危人群:人生有坑注意绕行》,就是阐述了人的思维:越是底层的观念,披着简单的伪装,越是能毁灭你于无形。
投资也是同理,越是简单的概念,比方什么是股权?什么是股价?什么是波动?披着简单的外衣,却最容易让投资人一叶障目,陷入不理性的陷阱。
1.你真的理解股权吗?
买入股票,买的是什么?是一种有价证券,在价格低的时候买入,在价格高的时候卖出,赚取差价。说法对吗?对!但不够本质。股权的本质,是你买入了企业所有权的一部分,意味着你拥有这项生意的一部分。因此哪怕你持有的股票不能在二级市场买卖,股票依旧有价值,只要企业还能持续盈利,你依旧能够每年分到企业利润的一部分。(因此我常常以“敢不敢持有一只股票10年”作为我是否投资的依据,这让我远离了所有没有业绩支撑的概念股。)
一只股票理论上的内在价值,就是这家企业未来能收到的净利润的总和,但货币有时间价值,10年前的10000元和现在的10000元肯定价值不同,因此还需进行折现。记住这个底层概念:
股票的内在价值=企业未来能赚到净利润总和的折现。
所有量化股票价值的估值方法,都是建立在这个基础公式之上。只不过企业未来能赚到的净利润,是还未发生的预测值,千人千面,不同投资人基于对同一家企业不同的理解,估值可能完全不同。
具体如何估值?这里就不细表了,不同行业的估值方法不尽相同,比如快消品行业未来现金流相对稳定,可以用PE、PEG估值法,保险行业考虑到保单未来能持续释放利润的高确定性,可以用内含价值来估值。这都需要投资人花时间去学习、提高自己的认知。
2.买股票赚的是什么钱?
前面我们提到,股权的本质是生意,给一项生意估值,得看这个生意未来能赚多少钱。那理解了股权本质是生意,就理解了股票的内在价值。可以将股票的内在价值作为锚,当市场给出的估值远小于股票的价值时,就是买入的机会,反之,则卖出。而价格低于内在价值的部分,就是买入的安全边际。可以记住这个底层概念:
投资股票的利润=安全边际+成长(未来的增长率+增长的确定性)
怎么理解安全边际?很简单,就是值10块钱的东西,现在打折甩卖只要4块钱。简而言之,就是买的足够便宜。资本市场能有这样的好事?有,比如熊市,基本面没什么问题的企业,因为情绪的悲观,资本市场能够用脚投票给出极低的价格,对理性的长线投资人来讲,这就是捡钱的机会。因此,买的足够便宜,非常重要。
除了安全边际,你投资股票的利润,还来自于未来的成长,比如一家公司的净资产就有1000W,账面上就趴着500W净存款,目前市值只有400W。一定是很好的投资机会么?不一定,如果这家企业每年的利润都在减少,已经步入了企业的消亡期,依旧不值得买入。
高毅资产董事长邱国鹭总结的很到位,以高估值买新兴行业而落入成长陷阱是沉迷于未得到,以低估值买夕阳行业而落入价值陷阱是沉迷于已失去。
因此,哪怕买入的安全边际很高,但如果企业完全失去了成长,依旧不是一笔好买卖;同理,企业成长性很强,但给了极高的估值(牺牲了安全边际),也不是好买卖,一旦利润增长不及预期,就会业绩、估值双杀。
尤其要注意的是,成长是预测的,天生具有不确定性,因此要找有护城河的企业,找大概率未来能持续增长的企业。
不妨从两个层面来看成长,一是增长率,几乎没有企业可以做到连续10年以30%的利润复合增长,因此再好的企业也要适当降低未来利润的增长预期;二是确定性,要投资有护城河的企业,比如掌握社交关系链的腾讯,比如在消费者心智中是高端白酒第一品牌的茅台……
而未来的增长率预期,以及未来增长的确定性预期,往往会反应在股价上。
3.你真的理解股价吗?
股价的本质是什么,是市场先生给的价格。其实,九年义务教育的教材里就有写到:短期内价格会背离价值,但长期看,价格肯定会回归价值。巴菲特也说,市场短期是投票器,长期是称重机。这里的底层概念就是:
价格迟早回归价值。
价值投资,其实也就是尊重常识,当价格远低于价值,就是买入的机会,值10块钱的东西只要3块钱,为什么不买呢?
只不过在中国的A股市场,价格回归价值的时间可能要更久一点,背离程度也要更大一点。但这不正是理性投资人获得超额收益的机会么?
4.你真的理解价格波动吗?
谈论股价,一定要谈波动性,不少投资人将波动性等同于风险,其实是不对的,什么是真正的风险?是会发生永久性损失。至于因游资短期炒作、或者企业业绩波动等而引起股价波动,哪怕浮亏,只要你不卖,就没有亏损。不过前提是选股的质地,以及什么价格买的,这决定了是否能涨回去,甚至再创新高。
……
5.你真的理解复利/概率/赔率吗?
可以看我之前的文章《复利,概率,赔率,投资必须懂的数学思维》
因此,当理性的投资人迈出认知的牢笼,主动升级操作系统,不被底层的思维BUG迷惑住,认识到股权、价值、价格、波动的本质,那么大概率能在资本市场赚到认知升级的钱。
公众号:Mr少年客
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作者:MR少年客
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来源:雪球
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不应该是未来净现金流的折现吗?
思路决定出路………
德要配位
谢谢分享!
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66啦
沁和88 回复 @听友185540250: 你好!美女
好
谢谢谢谢
2020.12.6 打卡
谁都知道怎么投,问题是价值怎么衡量,这才是重点
ihdx 回复 @大道至简a坦然: 那也要看有没有耐心等待,而且依然可能亏的很惨