738.2015年-2017年价值投资反思

2015年-2017年价值投资反思

来自财富与自由兼得的雪球原创专栏

主播：小陆

差不多用了20年左右时间，我们才形成了一套包含完整操作方法和决策流程的价值投资体系。然而，体系刚刚建立，就在2014年-2015年的大牛市中面临了巨大的质疑和挑战。

第一次面临质疑和挑战：2013年9月，当茅台出现罕见的第一个跌停，股价跌到150元以下时，依据我们摸索出来的价值投资体系，开始买入茅台。之后，又陆陆续续买入泸州老窖、美的集团、中国平安、双汇发展、上海家化、山东黄金、海螺水泥等符合价值投资体系的股票。不幸的是，随着2014年牛市的到来，我们重仓持有的这些“价值股”，涨幅远远不如那些我们认为毫无价值的中小板和创业板股票！

第二次面临质疑和挑战：到2015年5月28日，A股市场出现明显调整信号，我们为了规避系统性风险而大幅度降低仓位，成功躲过了7月初和8月底的两次股灾，两次股灾的回撤加起来也只有10%！2015年10月8日，我们在国庆后满仓入场抄底，准确地参与了2015年底的反弹行情。但是，我们的“价值股”在这次波澜壮阔的大反弹中，依然是涨幅远低于中小创股票，有些甚至完全没涨！

第三次面临质疑和挑战：到2015年11月底，A股市场再次出现明显调整信号，我们虽然没能在“价值股”上赚到钱，但还是大幅减仓并幸运地躲过了2016年1月的熔断股灾，最大回撤仍然不超过10%。在熔断股灾后，我们又大幅度地加仓买入泸州老窖、五粮液、美的集团、小天鹅、中国平安、新华保险H股、山东黄金、海螺水泥、万华化学、上海家化、双汇发展等“价值股”，可是由于这些“价值股”在2014年－2015年的牛市中表现太差，涨幅远低于中小创股票，部分客户对这些“价值股”抱有严重抵触情绪，也让我们信心动摇。所以我们也尝试发掘一些中小创股票给客户，希望能投其所好地“快速赚钱”。甚至有些客户自作主张地卖出了“价值股”，转而买入一些投机类股票。

后面剧情的发展，正如大家所见，从2016年下半年开始，到2017年全年，“价值股”们开始发力，大部分涨幅都超过了2-3倍！我们的价值投资体系在这两三年里真正得到了市场验证，也给了我们深刻的经验教训

作者：财富与自由兼得

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来源：雪球

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