【试听】巴菲特要来A股“买买买”了吗？

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巴菲特在股东大会上，告诉我的三件事

北京时间2019年5月4日晚，“股神”巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司在美国奥马哈召开了第54届股东大会。

每年的股东大会，可以说是全球投资人的朝圣之旅，88岁的巴菲特和95岁的芒格用6个小时的时间回答了大家55个问题。而在这次股东大会上，我认为巴菲特他们主要告诉了我三件事：

第一件事，巴菲特如何看待中国金融业扩大开放，未来是否会在中国投资新业务？他们如何看待中美问题？

第二件事，苹果也好，亚马逊也好，为什么对待龙头科技股的态度不完全一样？

第三件事，到底如何才能拥有他们的投资能力和业绩？普通投资人是否能做到？

今天，我就和大家一起来聊一聊这三件事。

第一件事

巴菲特如何看待中国金融业扩大开放，未来是否会在中国投资新业务？他们如何看待中美问题？

2018年，A股经过了一年强制性的去杠杆之后，市场跌的是哀鸿遍野。很多投资者都对中国的经济和股市产生了巨大的质疑。不仅如此，2018年中国还爆发了与美国的贸易战，让更多人相信，我们国家没有能力对抗美国，市场信心一度很低迷。所以像巴菲特、芒格这样的金融大鳄，他们的投资行为至关重要。

因为我们都知道，巴菲特买股票，很大程度上是和这个国家的国运联系起来的。如果巴菲特买，那么证明市场不仅仅是有希望，而且很有可能还处在一个相对低估的位置，否则他不会出手，他可是一个“捡烟蒂”的老手。

从他和芒格的回答来看，其实他们比我们对中国更有信心，也许这就是古人说的“只在此山中，云深不知处”。我们来深度剖析一下原因：

其一，巴菲特说中国是个大市场，他们喜欢大市场，为什么？

我想没有人会质疑今天中国在世界上的地位，世界第二大经济体。请问，巴菲特这么大规模的资金，除了美国外，还能去哪里可以容纳得下？如果是我们的深度学员一定知道，未来十年，我们很多专业投资人除了看好中国，还看好越南，但是为什么到现在很多人还没有开始投资越南股市呢？

很简单，因为体量太小，根本不够容纳大的资金，一但有大的资金量进入就会把整个市场搞的无法收拾，所有东西都变贵了，那就不符合巴菲特“捡烟蒂”的投资逻辑了，这样风险反而太大。所以足够大，对于巴菲特来说，是天大的好事，中国金融业的开放是他们梦寐以求的事。

数据来源：wind，钱研社

其二，伯克希尔已经投资中国，只是投资的还不够，未来15年会加大投资，为什么？

如果你知道巴菲特投资比亚迪，那么你就应该知道，过去巴菲特对中国的投资其实还是蜻蜓点水一般，尝试性的试试。因为A股还没有跑出一定的“规则效应”。请看清楚，是“规则效应”而不是“规模效应”。

什么是“规则效应”？就是说，整个市场会按照一定的规则预测前行。

比如说美股，你去分析它是有一定的规则方式的。美股市场主要是机构投资人，所以投资美股的钱更多是长线，那么大约需要多少时间赚取多少收益是可以估算的；再比如企业盈利情况，它与市场估值几乎同步，所以相对的可以测算出它的成长路径；等等。

反观A股市场呢？从2005年开始起来之后，市场是做了一轮又一轮的过山车。大家都知道，国内市场是散户资金当家作主，所以资金相对比较短视，市场好了一个基金一天可以卖100亿以上，市场不好一个再好的基金几千万都卖不出去，这对整个市场是不利的，没有稳定性，那么一切的测算和规则都变得随机，变得没有意义也预测不准。

而未来，无论是国家对金融行业的规划治理，还是开放金融业，其实都是鼓励和欢迎机构资金，长线进入市场，从而形成稳定市场的效应。所以从这个时候开始，“规则效应”才有了它的发挥价值，才可以去预测、推算趋势发展；才会有未来强者恒强、龙头效应的现象。

我想这几年就算不做投资的人，从自己的工作岗位上也能感受到，很多企业在合并在并购重组，这就是趋势，这也是机会！巴菲特他们经历过美国市场的这一历史拐点，是问怎么会错过中国这么大的机会呢？更别说2018年跌出了史上难得的低点，此时不捡烟蒂又该何时捡呢？

所以，最后芒格补充说了，中美如果不能相处融洽其实是很蠢的。毕竟13亿人口，20%的强购买力，这是世界上是唯一的。任何国家的发展都不是以赌气任意妄为为前提的，核心都是经济增长，那么老大和老二最好就不要打架了，和气才能生财。

第二件事

苹果也好，亚马逊也好，为什么对待龙头科技股的态度不完全一样？

伯克希尔对科技股的投资，这几年一直都是讨论的重点。因为大家都知道，巴菲特是以投资消费品行业为主的，他的投资模型叫“未来现金流贴现”。

简单来说，就是未来你值多少钱，那么倒推到今天，如果你被低估了那么就买入；如果你被高估了那么就卖出。在这个模型里，最重要的一点就是投资人能大概预估出，未来这家公司值多少钱！否则谁也没有办法倒推出一家公司的价值。而消费品行业已经成熟，所以倒退测算它们的价值相对比较容易。

而科技股，就不一样了。因为科技创新的节奏是谁都没有办法推算出来的。比如说过去，苹果一年推出ipod、过一年推出iphone、再过两年推出ipad，这些都是不可预测。就好像现在，苹果好多年都没有推出创新型的产品（同款产品的升级换代不算），所以巴菲特的投资模型在此时变得毫无用处，科技股投资靠的全是想象力，你认可它，那么就相信它的创始团队和未来。这完全不符合巴菲特的投资逻辑，因此在很长一段时间内，他对科技股投资都是能走多远走多远。

可是转折点，就出现在苹果身上，这也是全球投资者们津津乐道的话题，为什么巴菲特在苹果已经如此大的市值下反而重仓买入呢？完全不符合他的投资逻辑和“捡烟蒂”的逻辑！

我记得，我不止一次的说过，那是因为现在的苹果在巴老爷子眼中已经不再是一家科技公司，而是消费公司，这是对一家公司属性的重新判断和归属！

如果大家仔细看过苹果公司的年报就应该知道，当移动互联网红利慢慢减退之后，服务性收入将成为公司的重大方向。我们私底下，把这个叫做“圈地式”收费，看下图：

数据来源：苹果，钱研社

我相信这张图应该所有使用苹果手机的用户都不陌生。苹果要收你的服务费之前，还需要你花几千块钱先买个手机，我相信世界上没有比这门生意更经典的了。就好像我常说的苹果X一样，它们想收集世界上能使用高端手机的用户人脸，居然先让你花1万买个手机，而大家还为了这个功能乐此不疲的通宵排队购买，并提供数据。

除了对个人用户是这样，对于企业用户更是。大家现在在苹果手机里，APP付费购买虚拟商品，苹果都要跟企业收一道手续费，额度比例非常高。不交可以吗？可以，不许你的APP上架，试问哪个企业现在开发APP只开放安卓，而不开发苹果呢？此时此刻，你应该明白什么叫“圈地式”收费了吧，用中国俗话叫“此路是我开，此树是我栽，想要过此路留下买路财”！

所以，苹果从它完成全球的“跑马圈地”之后，就已经成为了一家带有消费属性的公司。在足够大的用户体系下去做规划才有意义，这个时候才可以清楚的预测出苹果拥有那些生产线，拥有那些产品系列；每年打算在全球各地开多少家旗舰店，每年打算以什么节奏推陈出新；这些已经售卖的产品每年可以为苹果贡献多少的服务收入，以及企业应该每年上交多少服务费，等等。

所以，这才是巴老爷子和芒格老爷子越来越看好苹果的原因，它依然成为了生活的必需品。反观亚马逊呢？目前还不具备上面这一系列的逻辑。但是为了避免犯错过Google这样的错误，他们把投资决策交给了年轻人。这也正是我们接下来要讲的第三件事，一个对于致力于终生要靠投资获得超额收益的人来说，最重要的事。

第三件事

到底如何才能拥有他们的投资能力和业绩？普通投资人是否能做到？

最后我讲的一点，也许在很多人看来叫“投资鸡汤”，但是也许正是这个“投资鸡汤”才让巴菲特和芒格获得了如此大的成功，那就是“能力边界”。

从我十年前入行阅读巴菲特和芒格的书开始，“能力边界”这个词每一年都以不同的感受出现在我的投资生涯里。投资做的越久，就变得越谨慎，很多东西不敢碰。有时候反过头来，看见很多刚刚了解投资的人，拿着全副身家在股市里到处横冲直撞的时候，我真的是替他们捏把汗，不了解规则不了解市场不了解能力边界，你说这不当韭菜谁当韭菜呢？

在昨晚的股东大会里，我特别受益的一段话是，当有人问到5G投资机会时，芒格说“他不太清楚5G”；当有人问到杠杆投资时，巴菲特说“他们目睹过一些更高智商的人因为杠杆化把生意做砸了，最后输的一败涂地”；当有人问到如何才能复制他们的成功时，他们都说到“专业化。因为谁都不想去牙科医生那里看骨科病”。所以把自己的投资能力收窄，收精，做到精细专业化，是一件难但是却有意义的事。

很多时候，我们深知无法从职业上获得巨大的突破，希望通过投资来实现人生财富自由。这可能吗？我认为并不是不可能。但是它不是一夜之间，跟中彩票一样完成的，就好像很多人买彩票，但是中大奖又有几个人呢？相反，投资是通过人生认知的提升，能力圈的培养去赚钱，有几个人是可以快速完成的？在昨晚的回答中，巴菲特也说持续性才是最重要的，保持一颗年轻的心态不断的去学习。

最后，我想用巴菲特的一段话来结束这一次的分享：

人越老，阅历就越丰富，慢慢地可以读出人性。在成长道路上，在学习生活中，我们都吸取了很多教训，这些都不是靠读书能学到的，更多地时候是通过时间积累完成。

慢，有时候不是一种错误和负担，反而是快的前提和力量！