711.低风险投资的约束条件

低风险投资的约束条件

来自DAVID自由之路的雪球原创专栏

主播：小陆

      树不会涨到天上去，复利的存在都有一定约束条件，巴菲特的长期高复利也是因为赶上了美国经济发展的大时代。

      低风险投资的约束条件通常更多，但是如果找到突破约束条件的策略，那么就可以在恰当的时点赶上资产迅速增长的快车，但是约束条件通常也会不断变化，造成过去的策略不断失效。

     2007年下半年，最好的低风险投资机会是新股申购，当时新股申购的制度和现在不同，是纯资金申购，记得中石油申购，论坛有人拿出500万中签7000股中石油，上市就赚了20万，差不多三天赚4%，如果算年化收益率就是400%。

    申购中石油的机会可遇不可求，妥妥的中了就是赚钱，那么约束条件是什么？答案是资金量，中石油当天逆回购利率冲上了100%，即使如此，借到钱的人还是发了大财，所以那个时代能借到钱的人能赚到这块大肉。

    类似的机会还有2011年的分级A，曾经跌到7折，收益率到了9%，而当时抵押房子贷款利率差不多7%，这种机会的约束条件也是资金量，你能合理的利率借到更多钱，那么你的收益率就更高，还真没有风险。

    可能那个时代太多的投资，其约束条件是资金量，造成敢上杠杆的人发了大财，后来带来了一定的制度改革，资金量不再是约束条件。

    首先是新股制度改革，因为设置申购上限，这一下资金量大的反而吃亏了，收益率最高的资金量变成几十万量级，如果你有50万，那么打新收益可能一年赚15%，但是如果你有500万，那么打新收益可能就变成了1.5%。

    约束条件变了，就有人会找办法突破，于是分账户打新出现了，好多人搞了拖拉机打新账户，500万分成10个账户打新，那么一年打新收益依然是15%。

    账户限制的约束条件现在越来越多，比如基金套利，有时候就会限制100万顶格申购，那么资金量再大也是无济于事，但是如果化整为零，搞出10个账户来，那么1000万就能容纳下了。

     账户红利不仅仅是打新和基金套利，对于低评级债券也有效果，破产的时候有时会保证小账户优先兑付，这个门槛可能是100万，50万或者20万，那么同样买了破产债券，10个账户每户20万拿到的清偿率要远高于1个账户200万拿到的清偿率。

    下面讲讲网下申购可转债的约束条件是怎么回事。

    网下申购可转债，最初的约束条件是申购规模不超过资产规模，如果严格按照这个条件来网下申购可转债，那么一年也就是1%的额外收益率，所以也不算什么太大的投资机会。但是由于过去承销商和证监会对这方面的限制语焉不详，于是不少机构开始超额申购，因为申购1次保证金只需要50万，那么一个资产50万的账户是可以去申购10亿的，这个时候可转债网下申购的约束条件就变了，从拼资金规模变成了拼账户数量。

   当然，可转债网下还有一个重要的约束条件，就是个人不能参与，那么要分食这块巨肉，要么自己成立公司后开证券账户申购，要么成立私募基金去申购，今年三月单月就是10%以上的极低风险收益。

   于是很多人纷纷成立公司，而我也准备备案N个产品去分账户网下申购可转债，可惜这都是需要时间的，最后的结果是等公司成立下来，或者产品备案下来，证监会新规也下来了，网下申购可转债必须提交资产证明！这个约书条件一出来，所有网下申购可转债超额收益的策略都熄火了。

    “军师，资产证明怎么办？我们真的没有办法了吗？”主公问道。军师摇着扇子苦思冥想，突然眼睛一样“主公，我有办法！”

    “军师快说！”

    “我们可以成立200家公司，1号公司控股2号公司，2号公司控股3号公司，这样一直控股到第200号公司，然后，你把10亿人民币放入第200号公司，那么相当于1号公司到200号公司都有10亿资产，你可以开出200张10亿的资产证明，200个账户一起申购，这样收益率还能一年50%到100%”

     “军师，你的方法真是太好了，能不能先借给我10亿”

作者：DAVID自由之路

链接：https://xueqiu.com/5819606767/124485475

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。