667.投资要承担风险

承担风险

来自渔_夫的雪球原创专栏

主播：小陆

       我常常看到很多投资者说要确定性，不要不确定性。这话有一半是对的，但也有一半是错误的。

      对的是我们确实是需要寻找某些方面的确定性。不对的是不区分不确定性与风险的，把不确定性与风险等同起来。但实际上不确定性更多的是表达一个概率，比如发生某个事件的可能性是5%或者是【50%-80%】之间，可能是点的概率或者是区间的概率。但发生某事件的概率要变成风险，还要与该事件发生以后的严重程度相匹配，也就是可能的损失值想匹配。如果概率是是20%，而损失值很小只有100万，对我们投资来说，即使发生的概率不小，风险是不大的。

       当然很多人不喜欢区别不确定性与风险，把不确定性等同于风险，也没多大问题。但如果太过于极端，认为投资任何风险都不承担，那就是极端错误的。

      我的观点是：清楚自己有哪些风险是一定不能经历与承担的，而且这些风险往往是客观的，而不是我们自己主观的风险，然后就需要像男人挑起家庭的重担一样，承担一些应该承担的风险。所以承担风险是我们不得不思考的一个问题。

       什么风险一定不能承担呢？这个以前谈过很多，一个是企业迅速衰败的风险，也就是企业发展的好日子快没有了，没必要去参合。比如让我现在去参与报纸的投资、现在去投资百货企业、现在去投资ATM机、现在去投资电视广告，我都不愿意去，因为可以看得到的未来，它们会死掉，有些衰败得快，有些可能慢点。可能慢点的有些人喜欢捡一下垃圾烟蒂什么的，现在越来越觉得没必要，因为那种活很累，要想着什么时候卖掉。至于像造假等等可能会导致企业迅速衰败，我也把其归纳到这一部分风险。所以企业迅速衰败的风险，是风险的一个集合，需要我们自己去搞清楚，归纳。竞争优势分析是判断此类风险最重要的手段。

     二是高估值的风险，有些企业明显估值很高了，再好也别参合。因为周期告诉我们呀，大环境就跟月经一样，可能是5年来一次小的，10年左右会来一次打的，20年左右会来一次更大的，大部分企业跌的时候是有的。耐心等待是最好的选择。只要没有承担高估值的风险，有时候我们看企业稍微走眼，没有想象中的那么好，稍微差一点点，有变数，也没那么可怕。很多企业谁都知道它好，但它就是贵，贵的你万一的事一发生，就可能被套牢5年10年，这样其实还是挺可怕的。

   所以承担风险是在于明白什么风险不能承担的基础上进行的，也不是傻乎乎什么风险都去承担的。但也不要把自己明明承担风险，说成是确定性，没在承担风险，那么容易在风险真正变成损失的时候，自欺欺人。不利于深处风险的时候，挥剑斩情丝。

  可以承担的风险有很多，我们通常是无法穷尽的。但我们可以根据自己的特点进行总结与判断。比如我个人就愿意承担短期财务数据不利的风险，只要我知道企业的竞争优势在增强的，未来财务大概率是变好的，那么这种风险就很愿意承担，牺牲短期利益换取可能的长期利益。这对想自己投资的对象涨5倍10倍，是非常重要的选择。

     我们投资还是需要有承担风险的思维的。任何企业其实都有瑕疵的。或者是管理层谁过去做过什么事，或者是董事长老了要退了，或者是可能突然冒出来程咬金，或者是有大量解禁盘等着，等等等等，无穷无尽。如果想啥都不承担，有点风险就想着夸大来看。那样的投资累都累死了，用俗话说，是太过于抠了，过于抠的过程，通常也会让你丧失好的投资标的。

    投资是应对未来，未来是永远无法确定的，无法确定总是可能有风险的。不可能没有风险的投资。但有风险就不投资了吗？肯定不是这样的。投资永远都是聪明地承担风险，也是勇敢的承担风险的过程。我们唯一要避免的就是过于鲁莽地承担不应该承担的风险，让自己完全没有余地。

      但有些风险，你能不承担吗？比如我们中国国家变不好的风险，我觉得是一定要承担的呀。要有与中国共命运的胆识与勇气，而不是中国发生一点什么事，都悲观地解读，好像天塌下来一样，这样做投资，我觉得很难做好的。但不是说投资不用不谨慎了，而是要用理性乐观派的视角去看待问题。理性就是要求实事求是，根据现实情况去做投资决策，我们要分析所有可能分析的出来的情况，给分析不出来的情况，适当地打折，然后确定合理的估值。从而确定要不要承担风险和如何承担风险。

    投资不应该将承担风险作为禁忌，这不现实。就好比有很多人觉得做股票投资，就是赌博，谈股色变，这是认知上的缺陷，我们不应该这样，也不能这样，不然在这个行业，是无法混的。

     很多时候承担小的非核心的风险，可能换取大的收益。因为市场上太多的人，没有长期投资的眼光，看眼前可能有些企业是很恐怖，但长远看就是很小的风险，非核心的风险，为什么不换呢？当然换，而且我们还可以呼喊出来说，我换了这样的风险，承担了这样的风险。很可能多年以后，别人会发现你是多么有远见。而实际上，我们可能就是在关键时刻勇敢地承担了一些风险罢了。

     我岳父常跟我谈他年轻的时候，有买下一个企业的机会。那时候他是企业的骨干，核心技术在他手上，而且企业效益很好，本来他就是厂长，政府给的价格也不是特别贵。但他就是怕风险没有接下来了。这事他每讲一次，就明显感觉到他为自己扼腕叹息。我希望我们在投资领域，少一些类似的后悔，哪怕最终可能不赚钱，甚至亏一些，也要承担一些可能的风险。

    我们深入看，不知道怎么承担风险的核心还在于我们不能把握各种风险之间可能的界限与度。也就是对各种风险的识别，存在着相当的缺陷。这怎么办呢？我觉得没其他办法啊，就是见多识广，借助好理论的力量帮我们识别呀。所以我们是需要多读历史与现在的书的，也需要不断寻找各种好的理论帮助解释企业的成功与失败。这些不是一蹴而就的事，需要累积才能提高的事。我们的水平就在于确定性与非确定性、风险与非风险之间穿梭，做一个取舍，更高点看，也是一个把握度，把握边界的问题。但也常常不是那种非此即彼、非黑即白的边界，而是有黑灰白那样中间有灰色地带，里面与看不清的地方的边界。

     我常碰到有朋友问，某个股票能不能买，应该不应该买，说实在的无法给出确定性的答案。但无论怎么样，是不是需要承担风险，要有自己的一个判断，而不是含含糊糊，更不是连核心风险也不知道，就去承担了，那通常是悲剧的起源。但无论如何，都不应该想着不承担任何风险，永远都要有承担风险勇气

作者：渔_夫

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